中国基金报记者 李树超

随着近年来权益市场调整，叠加再融资从严从紧、扶优限劣的政策背景，公募定增投资一度遇冷。

不过，多位业内人士表示，随着A股市场企稳回暖，定增市场资产质量提升，定增市场规模有望逐渐回暖，并带动公募基金参与热情。而当前市场正是经验丰富的投资者可以把握的定增投资建仓的较好时机。

受市场环境等多重因素影响

公募定增投资遇冷

Wind数据显示，截至3月23日，2024年以来公募基金累计增发获配投入资金为77.37亿元，同比锐减57%，萎缩幅度接近六成。

其中，诺德基金增发累计获配投入资金超35亿元，财通基金22亿元，华夏、鹏华、兴证全球基金等也都有数亿元的获配金额。

而从公募基金参与定增情况看，近期华夏磐利一年定开、西部利得量化成长、财通稳进回报6个月持有等多只基金，都有参与定增项目，在股市相对低点投资，有望增厚投资回报。

谈及公募定增投资出现较大下滑的现象，一位公募基金投研人士表示，一是因为A股市场的震荡，定增项目的主体为上市公司，最终的收益也由二级市场股价表现决定，因此除项目自身质地外，定增投资收益也受市场整体走势、行业状况等多种因素的影响，在市场震荡调整的背景下，定增对于上市公司和投资者的吸引力的确会下降。

二是因为再融资政策优化，一方面相关政策的确体现了对定增项目从严从紧审核的趋势，另一方面有关券商衍生品参与定增被禁的窗口指导等多项政策叠加，也会逐渐引导需求端资金下降。

从定增项目供给端看，按上市日计算，截至3月23日，2024年以来共有49家公司定增募集资金662亿元，同比大幅萎缩67%。

“但是，随着适度收紧的政策安排下，定增市场未来的生态或将进一步优化，为催生优质资产孕育良性健康的发展环境，预计后续预案审批会逐步正常化，有利于定增市场长期健康发展。”该公募基金投研人士称。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平也分析，一是2024年定增市场规模发生了明显下滑，导致公募基金参与定增的机会也减少，其实从2023年开始受监管政策和市场环境等多因素影响，定增市场规模已经出现下滑；二是过去较长一段时间资本市场表现欠佳，风险加大导致定增对投资者的吸引力下降。

“未来随着A股企稳回升，投资者风险偏好提升，定增市场规模有望逐渐回暖，并带动公募基金参与热情提升。”孙桂平称。

也有一位业内人士表示，历史上春季阶段定增数据可能会存在一定偏差，到今年6、7月份数据可能会更为客观，他建议可持续跟踪定增市场变化和投资机会。

定增市场资产质量提升

为公募基金带来较好建仓时机

虽然今年一季度定增数据表现乏力，但多位业内人士表示，经过权益市场的充分调整和定增资产质量的抬升，具备“质优价廉”和估值优势的定增投资，将为公募基金带来较好的建仓时机。

一家定增投资公募机构表示，展望2024年，我们对定增市场保持积极乐观，项目供给方面，存量项目在全面注册制加持下，监管提高发行要求，会对项目供给起到一定把关作用，同时亦会呵护优秀上市公司的合理融资需求。

“在这样的政策环境下，定增市场的整体资产质量可以预见得到提升，为定增投资创造更好的投资环境，而对定增市场深刻理解、经验丰富的投资者可以更好地把握投资机会。”该定增投资公募机构相关人士称。

孙桂平也认为，权益市场经过最近几年的调整后，呈现企稳回升迹象，长期投资价值显现，在当前权益市场向好的背景下，定增市场的整体风险有所缓解。公募基金作为长期投资、价值投资的践行者，有一定折扣空间、具有长期配置价值的定增项目，将为公募基金提供较好的建仓机会。

不过，上述公募基金投研人士也提醒道，在整体定增供给质量提升的背景下，同样也需要警惕存量项目发行完毕后供给端收紧的风险。

该公募基金投研人士认为，未来对二级市场行业景气度变化的理解和判断，是管理人需要不断迭代、不断提升的认知能力，是核心竞争力。机构需要密切关注市场动态，了解定增公司的基本面和行业前景，并且评估整体市场走势，以便在合适的时机布局定增，力争获得更好的投资回报。

编辑：小茉

审核：木鱼

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