作者：云潭，编辑：小市妹

上市以来，营收和归母净利润复合增长率都高达23%，作为一家上市银行，宁波银行走出了成长股的发展速度，在整个A股市场，都颇为罕见。

在过去的2023年，国内外环境复杂多变，宁波银行却依然实现了资产质量和业绩增长双优的耀眼表现。

这家城商行标杆，以差异化为矛，以优异质量为盾，继续它的进击之旅。

【速度质量双优】

面对复杂的宏观经济环境，宁波银行依然交出了净利润增长超10%的答卷。

根据3月9日晚发布的年度报告，宁波银行2023年实现营收615.85亿元，同比增长6.4%；归母净利润达到255.35亿元，同比增长10.66%。

拉长来看，宁波银行在2007年上市以来，营收和净利润复合增速均高达23%，两大数据为上市时的27倍。一般来说，这是一只高科技成长股或者超级“大白马”才有的表现。

除2020年受疫情影响，利润增速微降至10%以内，此前十年（2010年至2019年），宁波银行均保持了15%以上的增速，是唯一一家连续十年盈利增速在15%以上的上市银行，2021年开始，公司业绩又重回高增长，三年盈利平均年增速高达20%。如此表现，着实令市场侧目。

更为难得的是，快速发展的同时，宁波银行并没有以牺牲资产质量为代价，相反其经营质量一直处于行业领先地位。

上市以来，宁波银行秉持“控制风险就是减少成本”的理念，不良率始终保持在1%以下，2023年，其不良率仅0.76%，是唯一一家连续16年不良率低于1%的A股上市银行，几乎不受行业波动影响；

拨备覆盖率是反映商业银行贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标。2023年，宁波银行拨备覆盖率高达461.04%，依然维持高水准，是整个银行业的2.25倍。

观察已公布业绩的上市银行，不少银行通过减少拨备计提反哺利润。2023年，银行业营收出现20年来首度负增长，但拨备反哺利润后，利润得以小幅正增长。

通过这种“以丰补歉”的方式，达到平滑利润的效果。宁波银行拥有优秀的风控，加上厚实的拨备，赋予了公司强劲的抵御风险能力和反哺利润的空间。

与此同时，2023年，宁波银行ROE（加权平均）高达15.08%；资本充足率为15.01%，一级资本充足率11.01%，核心一级资本充足率达到9.64%，在整个上市银行中，依然处于领跑地位。

既有超出行业的成长速度，又有坚实的质量，宁波银行游刃有余，得以穿越周期。

【差异化奠定城商行标杆】

自诞生以来，宁波银行基于本地优势，走出了一条独特的差异化发展路径。

浙江民营经济发达，居民富裕程度高。2022年，浙江就有107家企业入围民营500强，连续二十余年领跑全国；浙江上市企业中，民营企业占比超八成，其中宁波民营上市企业达70家。

▲来源：国家统计局

目前，浙江省市场经营主体达1040万户，相当于平均每6.5个浙江人就有1个老板。2023年，浙江人均可支配收入高达6.38万元，仅次于上海和北京

而且，浙江经济对外依存度高，宁波舟山港的货物吞吐量连续15年稳居全球第一，外贸在宁波经济中的重要性较高。

基于这样的经济特征，早在2015年，宁波银行就提出了差异化的经营策略，铸就城商行标杆。

负债端，自成立伊始，宁波银行就聚焦中小企业，针对客户业务特色，打造了“五管二宝”的对公产品体系，满足各类客群的不同场景。

比如，针对出口企业结汇场景，宁波银行的“速汇盈”接口可与企业内部系统直联，可通过企业系统直接发起汇款，客户可通过宁波银行结算，带动外币存款规模不断增长。

还有服务进出口企业的“外汇金管家”，政府机构和集团企业的“财资大管家”，以及“投行智管家”、“票据好管家”等等。

因此，不同于其他银行，宁波银行对公存款占比在七成以上，且活期占比较高，存款成本优势突出，为城商行最低，甚至低于部分国有大型银行；

这样一来，大量低成本存款的沉淀，使得宁波银行负债端成本较低，有效降低了计息负债的负担。

资产端，宁波银行以消费贷和经营贷为主。过往，许多银行将房贷作为零售贷款的主攻项目，因为以房产为抵押，风险较低，而且容易上量。但问题也很明显，这种贷款服务的同质化严重，收益较低。

相比之下，个人消费贷款属于信用贷款，风险较高，进入门槛也高，一旦攻破，护城河效应显著。

根据当地C端客户特色，宁波银行抢先布局消费贷，如今已经形成长期的差异化竞争力，同行难以望其项背。

早在2005年，公司就推出“白领通”、“贷易通”等拳头产品，“白领通”面向中高端个人客户，“贷易通”聚焦个体私营业主、房产为抵押的消费和经营贷，品牌效应明显。

近年来，宁波银行零售贷款占比接近四成，2023年，个人贷款和垫款总额5071.97亿元，同比增长近30%。零售贷款当中消费贷占比最高，占比超过63%。

▲来源：宁波银行2023年财报

得益于抢先布局，加上过硬的产品力，消费贷在零售贷中的利率相对较高，宁波银行个贷收益率常年处于领先地位。

由于存量房贷利率调整，2023年末商业银行净息差下滑至1.69%，已突破1.8%的临界值。但宁波银行负债端的优势，加上资产端的差异化布局，其净息差依然有1.88%，收窄幅度表现出强大的韧性。

与此同时，手握消金牌照，打开消费贷增量空间，深耕个体私营业主的经营贷呈现高速增长。在高收益资产、低成本负债共同助力下，未来增长仍值得期待。

近些年，很多城商行在转型过程中遇到挑战，但宁波银行能够因地制宜，深挖一口井，长期坚持，构筑了强大的护城河，成就了“低不良+高增长”，也成为行业中“不可复制”的标杆。

【零售突围】

金融业减费让利，存量房贷利率调整，银行净息差持续收窄……

面对经济大势，零售转型被看做银行转型的关键。招商银行就是凭借零售业务突出重围，成为银行股中独树一帜的代表。

宁波银行近年来在做强零售的道路上，独具特色，堪称零售转型的一匹黑马。

2023年末，宁波银行零售总AUM达到9870亿元，同比增长22.5%，私人银行AUM达到2618亿元，占零售AUM的比重提升至26.52%，私行客户数量达到21487户，户均AUM高达1218万元，中高端客群优势明显。

宁波银行将企业发展战略与当地居民收入禀赋、理财需求旺盛相结合，成就了宁波银行发展财富管理业务的先天优势。2019年，公司将财富管理部、私人银行部从个人银行业务中拆分出来，构建了独立的利润中心。

2019年起，宁波银行私行每年AUM的增速超过31%，成绩十分耀眼。

在“大零售”、“大财富”转型过程中，真正创造财富中收部分（非存款AUM）的占比，被视作零售金融转型的一块试金石。

存款无法直接创造财富中收，而银行理财、基金、信托、保险等可以带来持续的手续费和服务费，并具有轻资本、弱周期的特征。

截至2023年底，宁波银行实现手续费及佣金净收入57.67亿元，中收主要来自财富管理业务产生的代理类收入。

而且，宁波银行零售AUM结构优势突出，零售存款占比较低，非货币占比较高，而其他银行多依赖货币基金。宁波银行代销基金数量超过7000只，渠道优势极为明显。永赢基金和宁银理财两家子公司还可发挥财富协同的经营效应。

与此同时，宁波银行坚持“专业+科技”的金融赋能体系，持续钻研客户生命周期的经营逻辑，每年将营业收入的5%左右投入到金融科技建设上。

当前，宁波银行规划了银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心。2023年，非息收入206.78亿元，占比33.58%，比例较高，大零售及轻资本业务的价值创造能力不断提升，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金合计利润占全行比例达到12.41%，多元化利润中心保证业绩稳定性和持久性。

经过股价三年调整，宁波银行估值已经达到历史最低，PB仅有0.8，为历史最低值。近三年来，宁波银行估值下行反映的是“银行业β下行，α溢价消失”，但宁波银行依然是整个银行板块的优质公司，随着宏观经济复苏，其估值存在修复预期，至少目前不应再度悲观。

去年以来，大股东雅戈尔持续出手增持，自去年11月27日起至今年1月30日合计买入2195.54万股，超额完成不低于2000万股的目标。增持后，雅戈尔持股比例上升至9.97%，跃升为第三大股东。

3月份，中国PMI指数6个月来首次重返扩张区间，达到50.8%，中国经济回暖势头明显。

春江水暖鸭先知，作为深耕民营经济的宁波银行，也将在这一轮复苏中抢先受益。

得益于不可复制的优势，以及强大的护城河，未来宁波银行还将继续领跑。

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