医药行业经过长达三年的下跌，已经跌入了价值区间。

除了中药行业不受影响以外，其他细分医药赛道都还在寻底，尤其是疫苗赛道，是整个行业最惨的赛道之一。

那么疫苗行业有多惨？

龙头智飞生物跌幅超过了70%，沃森生物超过了80%，最惨的当属疫苗行业的明星企业康希诺，其距离最高位跌幅已经超过90%。

且目前依旧没有明确反转的信号。

但相比于上述几家疫苗龙头，钟睒睒旗下的万泰生物最近半年却走出了独立行情，让万泰生物走出阴霾的正是九价HPV疫苗。

那么，九价HPV疫苗究竟有多大的潜力？市场空间究竟有多大？

从全球市场来看，目前唯一握有九价HPV疫苗的企业是默沙东，仅九价HPV疫苗这一款药，默沙东一年的收入就超过了640亿元，而默沙东在国内的代理智飞生物也凭借着九价HPV疫苗，一跃成为了A股疫苗行业市值最高的企业。

而除了九价HPV疫苗，实际上还有二价HPV疫苗，主要是万泰生物以及沃森生物，此前这两家企业凭借着二价HPV疫苗，也走出了一波较大的行情。但进入2023年之后，随着默沙东扩龄和HPV疫苗全国推广免疫计划，行业的竞争加剧，二价HPV疫苗价格也一降再降。

二价HPV疫苗竞争有多激烈呢？

2022年，万泰生物二价HPV疫苗初始价为329元/支，，到了2023年7月，广东省HPV疫苗采购项目中，万泰生物的中标价格为116元/支，一年时间价格腰斩。到了2024年3月，据江苏政府采购网消息，万泰生物以86元/支的价格中标499206支二价HPV疫苗采购项目，这一价格，创下了国产HPV疫苗竞标价的历史新低。

沃森的情况也差不多，2022年5月，江苏省的HPV疫苗竞标中，沃森生物以246元/支的价格获得了高达22400支/瓶的中标量。2023年，沃森生物直接对HPV疫苗存货计提2.5亿元资产减值准备。

而这些不利的影响也直接反馈到了财报当中，根据万泰生物的2023年财报显示，2023年万泰生物营业收入55.11亿元，同比下降50.73%；净利润12.48亿元，同比大降73.65%，扣非净利润为10.78亿元，同比下降76.12%。

而沃森生物比万泰生物处境更加尴尬，随着新冠疫情的结束以及二价HPV疫苗的竞争加剧，2023年，沃森生物营收41.14亿元，同比减少19.12%；净利润为4.19亿元，同比下降42.44%。扣非净利润5.74亿元，同比减少33.95%。

公开资料显示，2023年九价HPV疫苗批签发同比增长133.82%。以上足以说明，九价市场的空间了。

4月10日晚，万泰生物公告称，近日，公司九价HPV疫苗已按计划完成V8访视的标本检测，主要分析数据集中累积到方案预定的12月持续性感染终点事件数，已完成揭盲并取得主要数据初步分析结果。

由于万泰生物九价HPV疫苗开发的进程原因，因此市场的想象空间也就打开了，这也是其走出独立行情的原因。受此影响，4月11日，万泰生物一字涨停。

当然，从长远来看，医药行业依旧是一个长坡厚雪的赛道，作为行业的重要分支，虽然疫情透支了疫苗行业不少的成长预期，但是巨大的跌幅也已经充分的消化了此前的利空，当下虽然市场依旧比较疲软，但是企业的基本盘依旧稳固。

侃见财经认为，目前的疫苗赛道已经进入超跌阶段，行业也需要一个拐点，而万泰生物的九价HPV疫苗如果能够落地，大概率会成为行业反转的契机，因此，从上述角度而言，疫苗行业的下行周期大概率会结束，新的上升周期也会来到。