不用多加思考买入大型药企股票并持有的日子早已一去不复返。

如何去理解制药公司的产品对华尔街来说可能是最艰巨的任务，但制药公司的业务本身很好理解：大型制药公司本质上是一系列利润丰厚的专营权，与此同时，这些垄断什么时候结束一直是一个让投资者感到不安的问题。

在这个问题上，投资者对辉瑞(PFE)的担忧在过去五年中几乎盖过了所有其他事情，包括拯救世界的新冠病毒疫苗。辉瑞面临大量产品专利到期的威胁，该公司预期中的170亿美元年收入届时将受到竞争对手的侵蚀。

2019年初阿尔伯特·博拉(Albert Bourla)担任辉瑞CEO以来，他想尽了一切办法帮助辉瑞应对专利到期的问题。博拉拿出800亿美元用于收购，500亿美元用于研发，同时剥离了包括曾经销售Advil的消费者健康部门在内的附属业务的最后一部分。

与此同时，辉瑞22种全新药物获批，该公司的新冠病毒疫苗在两年时间里创造的收入超过了历史上任何其他药物。

投资者则对博拉的努力不以为然。

当博拉于2019年1月出任CEO时，辉瑞的股价为41.35美元，该股最近收盘价为27美元，下跌了33%，而标普500指数同期上涨了一倍多。

除了辉瑞，大多数大型制药公司的股票表现也都不太好，它们几十年的努力并没有改变一个基本事实：制药公司最终会失去对其最好的发明的专有权。新法律允许Medicare在专利到期前就某些药品的价格进行协商让这个问题变得愈发严峻。

《巴伦周刊》对大型制药公司商业模式发生的变化、为什么它们越来越难以实现稳定的增长、以及现在应该如何投资这类股票做了详细分析。

过去20年主要大型药企的股票（包括股息）跑输标普500

扫描二维码购买此篇文章继续阅读

已经购买了【巴伦封面合辑】的朋友们可以直接阅读。

【巴伦封面 合辑】是《巴伦周刊》12个月封面文章的 中文翻译数字版，全年至少50篇文章。 巴伦封面涵盖宏观趋势预测、市场热点解读、公司价值分析等，是《巴伦周刊》每周的重磅精华内容，一直以来深受读者喜爱。

往期封面内容精选：