遭遇夸大宣传风波而被停售的听花酒“重新上架“。

在销售听花酒的全资子公司被市场监管部门以“不当宣传”为由罚款180万后，青海春天旗下所有销售听花酒的线下门店已经重开。而在线下门店重开的同一天，青海春天提出了听花酒的相关销售策略，即以提价、限量和出口等方式，为“去健康化”的听花酒制定新的市场拓展方案。

即使披露相关产品进行“自救”，但南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者留意到，青海春天被挂ST后，在业绩不振以及“新国九条”等因素影响下，该个股连续吃了6个跌停板。

而在5月14日要连吃第七个跌停时，11：03大笔资金买入使得ST春天涨停，个股早盘走出地天板。

业界认为，对于已转战酒业务快7年却暂未见“起色”的听花酒来说，短期内或难以跳出“泥潭”。

提高价格并转战出口

38个经销商能否撑起业绩？

据此前报道，在青海春天董事长张雪峰的手上，不论是冬虫夏草产品极草还是此前力推的“火锅酒”凉露，抑或是现在的听花酒，高额定价、与健康功能挂钩等是其最主要的营销特点。而正是因为强调健康保健等功能性，也使得听花酒在央视3·15晚会上遭到曝光，并随后受到监管部门的处罚。

南都湾财社记者留意到，当履行完处罚并重开线下门店后，青海春天也开始了对听花酒的“自救”工作。

根据相关信息披露，青海春天对听花酒的自救主要为四点：其一是删除了关于健康方面的功能性表述，包括员工销售话术取消了健康相关的内容；其二则是750ml的标准装产品，经销商结算价格提高至3989元/瓶；其三是将58600元/瓶的精品装（750ml）转至境外销售；其四则是塑造“稀缺性”，未来10年听花酒的总产量为3万吨，即每年产量为3000吨左右，其中计划内（经销商拿货量）产量为1000箱。这一系列措施，除了第一步是对销售不合规内容整改外，其他三步均改变了听花酒的销售模式。

南都湾财社记者注意到，在青海春天2023年报中，该公司合计有38家听花酒经销商，若以每年1000吨的经销商配给量以及标准装结算价计算，青海春天理论上可获得53.18亿元收益，但取而代之的是平均每家经销商要拿货5848件（1件以6瓶计算）。

不过，南都湾财社记者也发现，听花酒每年都需要对外进行采买购入，从青海春天的财报来看，其酒水板块每年都涉及一定额度的对外采买金额支出。以听花酒上市计算，2021年至2023年，青海春天对外采买酒水金额分别为806.76万元、3489.61万元和2057.91万元。根据青海春天2023年报称，该公司对听花酒主要是进行独家代理，生产方为宜宾听花酒业发展有限公司（与青海春天暂未发现关联关系）。

青海春天2023年报称，听花酒是宜宾听花酒业生产，而上市公司是产品的独家代理方。（截图来源：公司公告）

从实际情况而言，听花酒的招商和销售目前未取得进展。

南都湾财社记者查阅青海春天2023年报了解到，目前听花酒相关的销售公司陷入亏损，例如年报中提到的成都听花盛世贸易有限公司，年亏损额为1499.94万元，该公司主要在成都当地负责听花酒的店面销售及招商等；而另外一家同样负责听花酒销售的北京听花贸易有限责任公司，亏损额为2618.07万元。不过同时，青海春天控股51%的西藏听花酒业销售有限公司，其带来营业收入为1680.69万元，净利润为339.55万元。

另外，南都湾财社记者留意到，听花酒复出后能否顺利招商，目前仍有待观望。根据百酒指数的统计数据显示，最近一个月全平台监控到“听花”信息共7.7万条，其中正面信息只占54%，大大低于同行业90%的水平，其中“智商税”是相关负面消息中的主要标签之一。

涉酒七年难改上市公司业绩颓势

挂ST后何时能摘牌？

青海春天跨界做酒，源于其虫草业务的接连遭遇“滑铁卢”。

2014年，刚完成借壳上市的青海春天旗下主营产品极草遭遇“虫草素为零”风波，产品遭到多方质疑；2016年，原国家食品药品监督管理总局叫停了保健食品虫草试点，极草旗下产品失去“蓝帽子”。这一系列影响下，青海春天从年入超20亿元（2014年），短短几年就“腰斩”成收入约4.71亿元（2017）。

收入大幅下滑、主营业务开拓极大受阻之际，青海春天将新的产品线瞄准到了酒。彼时，酒水行业刚走出低谷期，整体呈现繁荣向上的态势，这成为青海春天选择该领域的重要因素。

南都湾财社记者翻阅青海春天财报了解到，2017年7月，该公司关联方西藏正库投资有限公司成立了西藏听花酒业有限公司（2020年更名西藏春天酒业有限公司，下称“春天酒业”），2018年被青海春天以3385万元并购，其后春天酒业便成为支撑青海春天酒水业务的主要全资子公司。

2018年3月的成都糖酒会，青海春天“专为吃辣研发”的定制酒凉露对外上市并招商。2020年受新冠疫情以及凉露推广渠道受限等情况影响，青海春天改为打造白酒品牌“听花”并在2021年上市，但该酒款经典装5860元/瓶，以及精品装58600元/瓶的价格受到行业关注。

不过，加码白酒板块，并未给青海春天整体业绩带来起色，连续三年亏损也让青海春天挂上了ST。

南都湾财社记者翻阅该公司2018年至2023年报查阅数据了解到，该公司酒水业务收入分别为2519.62万元、5173.7万元、1687.26万元、2539.48万元、9364.32万元和8294.76万元，收入占比虽然逐步提升（2023年为38.7%），但盈利能力却差强人意，以年报中披露的春天酒业数据，2018年至2023年净利润分别为-6546.34万元、-2286.12万元、-1842.92万元、-2290.63万元、-3637.13万元和1396.92万元。

不过，对于被挂ST的青海春天而言，要实现摘牌面临的挑战不小。理论上说，如果青海春天要在2024年通过酒水板块扭亏为盈，则该板块带来的净利润至少要增长20倍才能覆盖亏损额度（2023年为亏损约2.67亿元）。

南都湾财社记者发现，近期证监会出台“新国九条”和《关于严格执行退市制度的意见》，其中表明“加大绩差公司退市力度。提高亏损公司的营业收入退市指标，淘汰缺乏持续经营能力的公司”，值得注意的是，退市新规除了原有的股票面值低于一元的退市标准之外，还增加了连续20个交易日市值低于3亿元的“市值退市”标准。

截至5月14日午盘收盘，触发地天板的ST春天市值为20.61亿元，虽然股价和市值距离退市仍有一段距离，但是在目前产品仍处于被质疑期，以及股票遭遇资金大量出逃的情况下，青海春天或短期内难摆脱“泥潭”。

对于青海春天年内有何新的动向，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

采写：南都·湾财社记者 贝贝