从全天成交仅1手、成交额不足600元，到日换手率超3%、成交额超2600万元，泰达新材股价“狂飙”一个月后，因做市商退出突遭停牌。

泰达新材近日披露，国元证券5月8日退出其做市，做市商数量不足两家、不符合股转公司相关规定，于9日停牌，此后又因股价波动较大追加停牌核查。监管随后发出问询，要求该公司说明股票涨幅较大、业绩大幅增长等情况的原因。

搭上“偏苯三酸酐(TMA)概念”的泰达新材，股价自4月初开始拉升，当月累计涨幅近2倍，新三板做市交易无涨跌停限制，该股月内单日涨幅一度超94%。停牌前，泰达新材一个来月累计涨幅超6倍，累计成交额超9000万元。

做市商为何突然退出？有观点认为，在泰达新材一波大涨中可能出现了逼空做市商情况。

“从公司公告和近期公司行情走势，不排除这是一次逼空做市商的行为。”北京南山投资创始人周运南认为，做市商之一的国元证券库存股被持续买入，带动公司股价急剧飙升。也有业内人士认为，不排除（逼空）可能性，但据公开信息无法确定。

另有新三板资深人士认为做市商或主动卖出。中国小康建设研究会经济发展工作委员会专家余伟告诉记者“退出的做市商也可能是主动卖掉了持仓，毕竟公司股价短时间内涨幅巨大，收益丰厚”。

IPO两度折戟、北交所首家上会被否企业，泰达新材一度因此被市场关注。2014年挂牌新三板，2016年2月做市转让，2017年和2022年先后冲刺创业板、北交所，均上会被否，泰达新材A股上市一波三折，公司业绩情况屡屡受到监管关注。

股价“狂飙”，单月大涨近2倍

泰达新材此轮暴涨，背景是TMA（偏苯三酸酐）概念的持续火爆。4月以来，受化工原料偏苯三酸酐价格上涨影响，TMA市场行情火热。概念股正丹股份近一个月累计涨幅超400%。

泰达新材成立于1999年，属于化工行业细分子行业公司，公司主导产品为偏苯三酸酐。国内从事该产品生产的厂商不多，厂家主要分布在江苏和安徽两地，包括百川股份、正丹化学等。

同作为TMA概念股的泰达新材也迎来股价大涨。停牌前，5月以来的三个交易日（5月6日至5月8日），泰达新材累计涨幅150%，单日涨幅分别为17.57%、68.47%和26.21%，日成交额1025万、1832万和2640万元。

据东方财富数据，近一个月（4月2日至5月8日），泰达新材区间累积涨幅648.8%，累计成交金额9773万元。

对比此前， 泰达新材在二级市场上一度“门庭冷落”，部分交易日仅有1手买单，日成交额不足六百元。

据Wind，今年前三月，泰达新材日均成交额约6.8万元，日均成交量约1.1万股。其中，3月5日，泰达新材成交额608元，当天仅有1手买入。去年12月27日、12月29日，该股单日也仅有1手、2手买入，日成交额为592元、1184元。

二级市场受追捧，泰达新材股东人数骤增。截至5月8日收市后，公司股东人数超过200名，去年底普通股股东人数74名。

但大涨一个月后，泰达新材因做市商退出突遭停牌。国元证券于5月9日起退出为公司提供做市报价服务，因做市商不足两家，泰达新材将当日起停牌。与此同时，泰达新材增加了股价异常波动的停牌核查事项。

监管问询紧随其后到来。全国股转公司5月11日向泰达新材发出问询函，要求公司说明股票交易价格涨幅较大、业绩大幅增长等情况。

做市商被逼空还是主动退出？

国元证券退出后，泰达新材的做市商仅剩一家，为华源证券（曾用名九州证券）。

泰达新材目前属于创新层，于2016年2月16日开始做市转让。今年4月中旬，做市商之一的长江证券退出。

国元证券为何退出？

周运南提到，由于新三板实行单一做市交易，会出现单一做市交易时的极端做多行为，即持续买入做市商的库存股，“做市商不得不一直往上报高价，越到后面做市商手中的库存股票越少，价格就越轻易飙涨”。

“在2015年前后的新三板做市票中，经常出现这种把做市商买爆实现股价急剧飙升的极端情况。”他提到。

“是否存在（逼空），无法从交易上看出来，只能从结果看。”上述新三板投资人士称，股价爆涨几天内快速拉升，叠加退出公告，不排除被逼空的可能性，但无法确定。

余伟认为，也不排除做市商主动卖出的可能。

“对新三板做市商，没有规定每个价位必须挂多少股数的买单和卖单，只需要在交易日提供买卖报价即可。做市商除了履行做市义务，也可以算是投资机构，追求投资收益，不会盲目买进大笔高价筹码。”他提到。

据股转规定，公司需在30个交易日内做市商数量恢复为 2 家以上，否则将强制变更为集合竞价交易方式。

截至5月8日，泰达新材报收46.8元/股，日成交量58万股，日成交额2640万元，总市值20.36亿元。

“关键是如此高的价格，想找一家新做市商不太容易，除非有股东愿意私下大幅折价大宗交易给新券商做市。”周运南认为。

“再增加一个做市商还是挺难的，新找一家券商手上没票，停牌了又不能交易。”余伟认为，若找不到新的做市商，泰达新材将变为竞价交易。“大部份新三板公司都是选择的竞价交易，泰达新材并不是非要继续保持做市交易。”

业绩波动屡受关注

除股价之外，泰达新材被市场所关注的，还有其坎坷上市路。两度冲A时，业绩增长情况均是监管关注重点。

自2019年开始，泰达新材进入业绩快速增长期，营收逐年攀高，近五年收入年均增长率接近三成。2020年归母净利润同比增幅高达516%。

据年报，2019年至2023年，公司营业收入分别为1.39亿元、2.09亿元、2.82亿元、3.55亿元和4.74亿元；归母净利润574.06万元、3538.83万元、6581.68万元、3525.62万元和4945.81万元。

泰达新材的收入利润增长情况，一直是交易所重点关注的问题。

早在2017年闯关创业板时，发审委关注到公司2016年主营业务收入下降，但扣非净利润并未同步下降。该年，泰达新材营业收入1.75亿元，同比下滑15.06%；扣非净利润2689.17万，同比增长0.13%。

2022年闯关北交所时，泰达新材的业绩真实性再被关注。当年9月，泰达新材北交所上会时，北交所要求公司说明，2016年至2019年间净利润呈现显著下滑趋势，但2020年度大幅增加，该年度净利润改变下滑趋势且大幅度上升的主要影响因素等。

就在近期，股转公司在近期发出的问询函中，要求公司说明营收大幅增长的原因。