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据港交所5月13日披露，老铺黄金股份有限公司递表港交所主板，中信建投国际担任独家保荐人。

综合 | 招股书 WIND通讯社 华尔街见闻

编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

5月20日，周大福、六福珠宝、潮宏基、周生生、老庙黄金等黄金珠宝品牌官网显示，当日其国内足金首饰金价均突破742元/克。

金价上涨对黄金珠宝行业的影响受到关注。

2022年底至今，金价已经累计涨幅超40%，黄金类产品兼具消费和投资属性，也为消费者提供了较好的消费需求支撑。金价持续上涨虽然对消费量会有一定的扰动，但对于黄金珠宝公司的利润率会有正面的拉动。整体来看，金价上涨对于黄金珠宝企业业绩增长利大于弊。

黄金、白银等贵金属价格的上涨，分别来自多重因素的影响。黄金方面，供需基本面是推动黄金价格上涨的根本原因。根据中国黄金协会数据，今年第一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。宏观层面上，受到海外降息预期上升影响，以及中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好。

从长期看，在各国央行纷纷增持的背景下，国际黄金价格仍有上涨空间，黄金投资仍是一个不错的选择。

在此背景下，老铺黄金向港交所递交招股书，老铺黄金是国内率先推广古法黄金珠宝概念的品牌，同时也是最早从事传统工艺黄金珠宝品牌化运营的公司。

结合招股书来看，老铺黄金的业绩在2023年取得了大幅突破，这一年不管是从收入规模还是从盈利看，该公司均有显著增长。按收入计算，其在中国古法黄金珠宝市场里排名第七。

据弗若斯特沙利文数据，2023年在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入排名第一。2023年，老铺黄金靠着30家自营门店实现营收31.8亿元，同比大幅增长145.75%，单一门店的店均创收超1亿元。

老铺黄金创办于2009年，创始人将目光投向了先前鲜有大型金店布局的古法黄金珠宝领域。据了解，古法黄金珠宝是指一种将现代设计与中国古典文化相结合，具有色彩温润、外观精美或其他古代宫廷金饰特征，并应用至少两种及以上中国黄金协会发布的团体标准中规定的中国传统手工黄金制造工艺的纯金珠宝。

经过十余年的发展，截至今年5月6日，老铺黄金共在全国13个城市经营着32家门店。值得一提的是，不同于国内大部分珠宝零售品牌采用加盟形式开发渠道网络，老铺黄金一直采用自营模式，这或许也解释了为何公司的门店数量远不及同业头部玩家。

门店选址上，老铺黄金瞄准国内顶级商圈开店。截至2024年4月，老铺黄金开进了全国排名前十的高端百货中心中的8家。其中在“店王”北京SKP的门店于2023年为老铺黄金贡献营收3.36亿元，约占其全年营收的10.57%。

从财务表现来看，老铺黄金的业绩在2023年取得了较大的突破。数据显示，2021-2023年，老铺黄金的收入分别为12.65亿元、12.94亿元、31.8亿元，归母净利润则分别为1.14亿元、9452.9万元、4.16亿元。其中，2023年该公司的营收和归母净利润增速分别达到了145.7%、340.4%。

2023年老铺黄金业绩高增，或与这一年里金价运行中枢走高有关，持续上涨的金价无疑推高了黄金产品的需求。

具体来看，老铺黄金的收入主要由足金黄金产品和足金镶嵌产品两大品类贡献。2023年，足金黄金产品贡献收入13.94亿元，占收入比重为43.9%；同期，足金镶嵌产品贡献收入17.81亿元，占比56%。

据了解，老铺黄金2023年足金黄金产品的平均售价达到729元/克，足金镶嵌产品的平均售价则高达1043元/克。

另就盈利能力而言，近几年来老铺黄金的毛利率基本保持稳定，2021-2023年分别为41.2%、41.9%、41.9%。

结合行业现状及前景来看，古法黄金行业有着明显的增长空间。招股书显示，2023年我国古法黄金珠宝市场的规模约为1573亿元，2018-2023年这一市场的复合年增长率高达64.6%。而到2028年，古法黄金珠宝市场的规模有望扩容至4214亿元，未来几年的复合年增长率虽预计较此前几年显著降速，但依然保持在21.8%的相对高位。

在2023年11月，老铺黄金完成了一轮Pre-IPO融资，这也是老铺黄金冲击IPO前在一级市场进行的唯一一轮融资。

黑蚁资本以0.97亿元认购老铺黄金266万股，占总股本的1.86%；豫园股份（600655.SH）旗下的苏州逸没创业投资合伙企业（有限合伙）和复兴汉兴（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）合计以1.28亿元认购349万股，占总股本的2.45%。

此轮投后估值达到52.25亿元，PE达12.56倍，低于同期万得黄金珠宝指数18倍之上的滚动市盈率。

此次冲击港股IPO，老铺黄金计划募资用于拓展销售网络（包括在中国内地的一线及新一线城市开35家门店以及在海外市场新开12家门店）；维持品牌定位和提高品牌忠诚度；提高信息化水平；加强研发能力；以及补充流动资金。

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