一个不太妙的信号

因为一句话，超过两千亿市值的港股餐饮板块，就崩了？

11月1日早间，在中国大陆拥有肯德基与必胜客等独家经营权的“港股餐饮一哥”百胜中国发布2023年三季报，而其股价也在开盘后迅速走低，盘中一度跌超15%，并最终暴跌12.99%，市值损失220亿港元。不过，百胜中国仍是港股餐饮板块，市值唯一过千亿的企业。

而在暴跌的前一天，百盛中国刚斥资150万美元，回购了2.86万股的股份。

其实，不仅是百胜中国，整个港股餐饮板块在当日出现普跌，市值排名前十的成分股中，除奈雪的茶收平外，余下全部出现不同程度下跌，被称为“火锅一哥”的海底捞，同样暴跌12.78%，日损140亿港元市值，而整个港股餐饮板块的损失，更是超过400亿港元。

对于这一情况，有很多投资者表示不解。不过，从百胜中国的财报中，也能看出部分端倪。

今年第三季度，百胜中国实现营收29.1亿美元，同比增长9%，净利润达到2.44亿美元，同比增长18%，两项数据均稍低于市场预期的30.6亿美元与2.7亿美元。

另外，百胜中国的利润率有所下滑，第三季度的经营净利率与毛利率，分别下滑0.6与1.8个百分点，剩余11.7%和17%，而在上半年这两项数据还有所增长。

百胜中国的解释是，主要由于去年严格的成本控制措施和临时补贴，及今年增加促销力度带来的成本增加与工资成本上涨带来的影响，并且也被同店销售上升及原材料价格下滑有所抵消。不过，这似乎也不至于令资本市场出现如此激烈的反应。

更为关键的是，百胜中国在财报中释放出了一个关于餐饮市场不太妙的信号。

百胜中国首席财务官杨家威表示，“面临宏观环境的挑战，我们第三季度取得强劲增长，同店销售约恢复到2019年同期水平的90%。但同时注意到，消费需求在9月底开始走弱并延续到10月，考虑到季节性因素，第四季度的销售额和利润通常较低，因此即便是销售额的小幅波动，也可能对盈利造成显著影响。”

杨家威还补充道，“去年第四季度，我们获得了2600万美元的临时补贴，今年预计不会再有，因此要在不断变化的市场环境中，保持灵活性并采取行动拉动销售和提升效能”。

正是这几句看上去有些“泄气”的话，令不少投资者对包括百胜中国在内的餐饮行业，在第四季度等未来的业绩走势，产生不好预感，甚至有投资者调侃道，“你是哪个友商派来的，说这种话”。

不再“疯狂”的星期四

目前，百胜中国的业务主要包括肯德基、必胜客和其他三个板块，但最主要的收入来源就是肯德基。

财报显示，今年第三季度，百胜中国的肯德基业务实现营收21.86亿美元，同比增长8%，占营收的比例超过75%，而必胜客板块的营收在增长7%后，为5.99亿美元，营收占比不到21%，余下的则是包括小肥羊、塔可钟等一众品牌的其他业务。

不仅如此，百胜中国在利润方面也有近九成来自肯德基，今年第三季度贡献4.1亿美元的经营利润，而必胜客只有7500万元，其他业务甚至出现亏损。

因此，不论是对于业绩的贡献比例还是增速，亦或是利润的贡献，肯德基都是百胜中国的绝对支柱，并且这种依赖还愈发明显。

2019年前三季度，肯德基的营收贡献度还只有68%，到了2020年同期便升至70.23%，2021年更是接近71%，而在2022年则达到75.23%，与今年前三季度的贡献度基本一致。

可百胜中国对于肯德基的依赖还能维持多久，是一个问题，即便被玩成梗的“疯狂星期四”，在热度逐渐消失后也出现了一定颓势。

“疯狂星期四”是肯德基2018年推出的一款周四特价优惠活动，起初并没有太多热度，直到2021年，随着相关文案的出现，“V我50”等名梗也随之爆火。不过，据百胜中国透露，今年第三季度报告期内，公司周四的销售额比其他工作日高出约40%，但在去年这个数字是50%。

实际上，很多人的感受是，“疯狂星期四”的优惠力度在直线下降。

以其最畅销单品之一的吮指原味鸡为例，从最初的9.9元两块吮指原味鸡，先是变成19.9元三块，再到如今的29.9元四块，每块的单价从5元升至6.6元，再到7.5元。这背后，虽然百胜中国能依靠肯德基板块的净利率，带来短期利润增长，却伤了不少消费者的心。

在国内某知名问答平台上，有这样一个问题，“为什么肯德基的疯狂星期四，越来越拉了”？

其中点赞较高的两个用户回答道，“很多疯狂星期四的特惠品限量严重，每次下班想吃的没有了，剩下的那些也没感觉到疯狂”、“大多数人想要的是丰富的套餐，比如一个汉堡+两份小食+一杯饮料，实惠还管饱，而疯狂星期四的套餐，不是20个蛋挞，就是4个鸡肉卷，或者一堆没人买的预制菜”。

实际上，由于百胜中国只能在中国市场发力，这就在一定程度上决定了其“业绩上限”，如何将这“一亩三分地”耕耘好，因此也是其要重点研究的对象。而百胜中国也想尽可能摆脱对肯德基的依赖，可却始终不得消费者的心，本土化策略接连以失败告终。

辉煌时期，百胜中国依靠收购等方式，旗下一度拥有主打焖锅的黄记煌、快餐品牌三分饱、火锅品牌小肥羊、中式快餐东方既白等多个品牌，一同构成起的连锁中餐矩阵。可几年过去，都没有扛起业绩增长的大旗，仍只能列入财报的“其他”栏目，而曾放出“万店”豪言的东方既白，甚至已彻底被抛弃。

另一方面，百胜中国所占据先发优势的西式餐饮连锁赛道，也是危机不断，不断有本土化品牌出现，在下沉市场对其发起挑战。比如将“低价做到极致”的后起之秀华莱士，已达成“2万店成就”，而“更具中国特色”的中式汉堡品牌塔斯汀，也正以3年开店4000家的成绩快速扩张。

要知道，截至2023年9月底，肯德基的门店数量也不过9917家，必胜客的门店数更是只有3202家。随着一二线城市的逐渐饱和，百胜中国的新开门店也开始向三线及以下城市集中，今年上半年新增的591家门店中，有56%位于三线及以下城市，且后续还会增加，而相似做法的还有麦当劳。

可实际上，由于这些城市的消费水平相对较低，肯德基作为几大汉堡品牌中客单价最高的一家，如何能在这“下沉市场大战”中维持竞争力，是个问题。而面对源源不断地“挑战者”，肯德基能为百胜中国的业绩再“疯狂”多久，目前同样犹未可知。

作者 | 冯晨晨

编辑 | 刘肖迎

运营 | 刘 珊