好消息会被股市视为美联储在更长时间里加息的坏消息，反之亦然。

虽然目前美股市场看上去是因为一系列好消息而上涨，但股市真的不想听到太多好消息。

最近公布的经济数据表现相当好，股市的表现也相当好。

上周四（11月30）公布的数据显示，美联储最关注的通胀指标PCE物价指数正在下降。此前一天，美国政府将第三季度实际国内生产总值(GDP)增速从4.9%向上修正为5.2%。

由此可见，通胀正在下降，经济正在增长而非放缓，虽然关于经济衰退的讨论没有消失，但人们对这个衰退话题的讨论已不再那么激烈。

从季节模式来看，11月通常是美股表现较为强劲的月份，但今年11月，三大股指不仅表现强劲，更是都创下了三年来最佳11月表现。

道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，11月标普500指数累计上涨8%，创下2020年以来最佳11月表现。道琼斯工业平均指数上涨9%，也创下2020年以来最佳11月表现。今年一直在上涨的纳斯达克综合指数11月涨了11%，创下2020年以来最佳11月表现。

截至11月底，今年迄今为止，标普500指数累计上涨19%，纳指上涨36%，道指上涨8.4%。

因此，每年常见的年末买盘和稳健的经济数据给了投资者更多的买入理由。GDP持续增长有望转化为更高的企业利润，而且企业利润一直超出预期。

这些是过去几周支撑股市上涨的动力，但不要相信“华尔街喜欢一切看起来都很美好”的说法。

并不是这样。

残酷的事实是，股市现在不想听到太多经济方面的好消息。

例如，今年股市大部分涨幅是在通胀从去年超过9%的峰值降至近3%的情况下实现的，这说明股市希望看到经济中的需求降温。

需求降温反过来可以让美联储维持利率稳定，甚至可能在未来几个月内降息。

事实上，在标普500指数10月底开始从之前触及的多月低点反弹时，联邦基金期货市场当时已经消化了明年3月降息概率为45%的预期，高于反弹开始时的11%左右。

这是因为，除了最近公布的GDP数据外，还有很多经济数据是低于预期的。根据22V Research的数据，11月中旬，反映美国一篮子经济数据与市场预期落差的花旗美国经济意外指数(Citi U.S. Economic Surprise Index )从几周前的75降至近25。

股市对上述指数的大幅下降的现象表示欢迎，因为这说明经济中许多领域正在放缓，与此同时，通胀在进一步降温，美联储几乎肯定不会再加息了。

不过，未来股市在坏消息面前仍有可能上涨。任何经济过于强劲的迹象，都将降低降息的可能性，或提高再次加息的可能性，进而给消费者和企业支出带来压力，支出减少会导致盈利预期下降，在盈利真的出现下降之前股市就会下跌。

富国银行(Wells Fargo)首席美国股票策略师克里斯·哈维(Chris Harvey)说：“2024年，经济方面的好消息可能会被股市视为美联储在更长时间里加息提供支持的坏消息，反之亦然。”

这听上去很复杂。标普500指数目前无法承受利率进一步上升带来的压力。

也许唯一更容易理解的办法是记住一点：美股仍然是一个“坏消息就是好消息”的市场。

文 | 雅各布·索南西恩

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年11月30日报道“Why Bad News Is Still Good News for the Stock Market. It’s Complicated.”。

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