张维等多位大咖,最新发声

更新时间:2023-12-09 16:36:18作者:橙橘网

张维等多位大咖,最新发声


中国基金报记者 莫琳

私募股权市场的寒冬似乎并未过去。

数据显示,2023年前三季度, 私募股权新募集基金的总规模同比下降20%;投资方面,披露的投资金额同比下降超30%。

聪明钱都去哪儿了?未来最好的投资赛道又在哪里?近日,多位创投大咖纷纷发声,在第17届中国投资年会暨有限合伙人峰会上分享自己的看法。

杨晓磊:中美之间的长钱差异正在缩小

投中信息首席执行官杨晓磊提到,今年三季度海外大资管机构在一致性预期上看法很分裂,行业无法达成共识。以中短期投资收益为目标的资金走向了更稳健收益的资产,比如说美债。对于股权投资要么离开、要么风险偏好大幅上扬,追逐超高收益,比如说年化70%。


在杨晓磊看来,之前受GP关注的部分财务型出资人已经没有什么出资能力,但是日益受关注的保险、政府引导基金的进入,正在给中国的私募股权市场长期、稳定的发展提供“活水”。

杨晓磊发现,中国的保险公司在股权上的配置比例和海外的差异已经非常小,甚至还略高一些。但是中国的保险资金运用余额只有20多万亿元人民币,美国则有8万亿美元,这里就是两倍多的差别。

同时,海外长期资金占比较高,基金会、捐赠基金、公共养老金、个人养老金占LP的4成多。但是中国的GP数量却是美国的6倍,因此募资压力远高于美国GP同行的环境。“因此,对如何跟保险公司等长钱互动,从竞争更残酷的市场、更卷的市场能够脱颖而出,获得保险公司这种长线资金的青睐,考验每个GP差异化的竞争力。”

再来看看另外一个活跃群体——政府引导基金。投中研究院刚刚发布的《2023年政府引导基金专题研究报告》数据显示,截至目前,政府引导基金的存量大概是2.99万亿元,一共1557只政府引导基金,现在已经进入整合阶段,增长已经大幅趋缓。增速最快的是2016年,按存续期看,今年正好是退出期最高峰的时候。

杨晓磊认为,政府引导基金已经成为GP很优质的合作伙伴和出资人。在他看来,2018年时,政府引导基金还比较难和行业互动,大家彼此带着很强的沟通信息差和很高的沟通摩擦成本。5年时间过去,这个壁垒已经慢慢降到很低了。

张维:抓住技术革命与国产替代的双重机会之窗

近年来一直专注于硬科技投资的基石资本董事长张维,分享了基石资本在半导体、智慧汽车与机器人等产业大手笔投入背后的逻辑。


张维认为,中美博弈、科技封锁,将进一步迫使中国在所有科技领域谋求自主可控,进一步迫使中国以举国体制解决创新问题。同时,当一项投资吻合科技进步趋势和政策引导的双重影响时,其估值亦将脱离传统财务模型,这就是今天基石资本大力投资硬科技的重要底层逻辑。

张维建议,要牢牢抓住科技投资的两个重要机会窗口。一个是新技术的机会之窗。我们现在正处于第三、第四次工业革命的转换期,也就是新旧范式转换期,抓住第四次工业革命的机会之窗,对我们产业升级来说,是至关重要的。中国的人工智能、量子技术、新能源汽车、光伏等产业也在新范式的浪潮中进入了全球第一阵营。

另一个就是国产替代的机会之窗。张维认为,现在以自主创新为基础、技术驱动的、新型的国产替代的机会之窗极为重要。例如半导体产业,技术已经很成熟,但是因为新范式的到来,焕发出新的生机。

许小林:未来三年是医疗健康最好的投资窗口期

近两年,在A股市场上,医疗大健康板块估值整体腰斩,动摇了不少投资人的信心。在私募股权市场上,投资活动也同比出现两位数下降。按投中信息统计的数据,顶峰的时候可能有4000家GP投医疗,现在一年能投3到5个项目以上的活跃机构,可能只有50家左右。

华盖资本许小林在会上高喊:“在2018年到2028年的十年里,未来三年可能是医疗健康行业最好的投资窗口期。”


在他看来,医疗是永恒的刚需。不管经济处于一个高速的发展期,还是未来的一个中低速的发展期,医疗都是不可或缺的刚需;其次,中国医药行业经过过去十年的发展,虽然今天遇到一些阶段性的困难,但其实也是在一个比较高水平的发展情况下遇到的困难。

过去十年,我们的工业产值增长了2倍,市值增长了6倍,研发管线增长了7倍。现在,中国无论是从整个工业产值,还是新药研发的数量,仅在美国之后位居全球第二;另外,政治与民族有国界,医疗相对无国界。中美竞争到今天,医疗领域里面并没有像大家想象得那样恶性竞争。

他判断,第一,中国会出现1到3家市值超万亿的创新医疗企业。恒瑞医药、迈瑞医疗市值曾经达到过6000亿元,虽然现在跌下来了,但是他仍然相信在未来的五年,中国医疗行业一定会出现1到3家市值过万亿的企业;第二,中国药企数量会从5000家锐减一批,但是头部公司的市占率和规模会越来越大;第三,中国TOP10的医疗企业的海外收入平均占比会超过30%。如果一家医疗企业没有国际化的团队,海外收入占比不到30%以上,这样的企业不会成为最有竞争力的企业;第四,中美在医疗领域的合作大于竞争。医疗领域的数据显示,过去三年最大的一个增长就是美国的药企去买中国的技术,这个数据在过去三年出现了一个比较大幅度的增长。

最后许小林用芒格的一生经历来勉励同行:”市场现在很悲观,今年最难过的一个事情之一,就是大家看到巴菲特的战友芒格先生走了。如果回顾芒格先生将近100岁的人生历史,他实际上是出生在美国的大萧条时期,经历了1987年的股灾和2008年的金融危机。在那个大萧条和股灾时代,巴菲特他们一天也有跌掉几十亿美元的时候,如果都是过于悲观和选择躺平的话,可能也没有巴菲特和芒格的今天。所以用这个来共勉,我们还是希望抱有一点没有深度的盲目乐观,才能更好地伴我们同行。”

编辑:小茉

审核:许闻

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