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蓝鲸财经记者 徐晓春

12月10日，连续亏损的金蝶国际引来卡塔尔投资局超14亿元战略投资，次日公司股价大涨超8%。

今年以来，中东资本明显加大在华投资规模，第三季度，中东第一大投资基金阿布扎比投资局A股持股市值达到95.09亿元，较半年报时增加30%。目前，医药、新能源以及先进制造等领域基本是中东资本共同的投资方向。

卡塔尔投资局14亿战投金蝶国际

12月10日晚间，金蝶国际公告引入战略投资方AI-Rayyan Holding LLC，后者为卡塔尔国主权财富基金卡塔尔投资局的子公司。

根据认购协议，Al-Rayyan Holding LLC按照每股10.1港元的价格认购金蝶国际配发的股份，交易完成后，Al-Rayyan Holding LLC持有金蝶国际配发后总股本的4.26%。

金蝶国际公告前最后五个连续交易日在联交所所报的平均收市价为每股10.41港元，Al-Rayyan Holding LLC此次认购价格约是97折左右。中东资本战投消息公告后，12月11日金蝶国际高开，盘中最高涨幅达到10.6%，换手率为0.91%。金蝶国际股价最终收于每股11.22港元，收盘涨幅为8.09%。

通过此次认购，金蝶国际将筹资净额约为15.61亿港元（折合人民币约14.36亿元），所募款项中80%将用于进行潜在资本市场交易，包括（但不限于）潜在收购、潜在股份回购等，剩余资金则作为营运资金使用。

目前，金蝶国际的业务包括企业云服务、小微财务云服务及行业云服务，以及企业资源管理计划业务及其他，金蝶国际对自己的定位是全球领先、中国第一的企业管理云SaaS公司。

事实上，中国ERP软件行业较为成熟，外资企业主要包括SAP、Oracle、Sage等国际企业级应用软件巨头，内资企业则以金蝶、用友、浪潮、鼎捷软件等企业为主。其中，金蝶及用友由财务管理软件起家，二者同样作为竞争对手暗中较劲多年。

2014年左右，金蝶国际和用友网络先后向云服务转型，徐少春带领金蝶国际先一步成立"ERP云服务事业部"。但三年过去，2017年用友网络却是率先推出"用友云"，半个月后"金蝶云"也正式面世。

2020年，金蝶国际云服务业务首次超过传统的ERP业务。到今年上半年，云服务业务为金蝶国际贡献了超过79.5%的收入。公司向云订阅服务模式转型的情况下，相关云服务业务同比21.5%的增长是金蝶国际收入规模扩大的主要动力。

需要注意的是，与此同时金蝶国际却陷入了增收不增利的怪圈。2019年开始，金蝶国际净利润出现负增长，并从次年开始了连续三年的亏损。今年上半年，金蝶国际净利润亏损额约为2.84亿元，亏损幅度较上年同期收窄约20.5%，公司认为是长期发展云订阅模式，经营质量提升所致。

咎其原因，一方面向云服务转型后，金蝶国际整体毛利率急转直下，由2019年的80.39%到2022年已经降至61.61%。而竞争之下，金蝶国际同时需要投入大量的资金用于销售市场的开发。今年上半年，金蝶国际和用友网络的收入规模分别约为25.66亿元和33.7亿元，相差大约24%左右，而金蝶国际却以11.42亿元的销售支出反超用友网络的10.8亿元。最终，金蝶国际超过43%的收入都用于销售推广，对公司现有的利润空间形成挤压。

徐少春曾表示，在云服务成为核心业务后收入结构出现变动，而云服务收入增加但经营依旧亏损，这也导致公司难出亏损泥潭。

中东资本持续加码在华投资

事实上，今年以来，中东资本明显加速了在中国市场布局。

据了解，卡塔尔投资局成立于2005年，负责管理卡塔尔政府的石油和天然气盈余。目前，卡塔尔投资局是全球第九大主权财富基金，管理资产规模达到4500亿美元。不止在二级市场，卡塔尔投资局更多活跃在一级市场上，今年初，致力于创新肿瘤免疫治疗药物开发公司原启生物完成了4500万美元的B1轮融资，主要用于支持其核心产品在国际市场的临床开发，卡塔尔投资局和全球知名产业投资者RTW Investments联合领投。

此前几年，卡塔尔投资局的投资范围覆盖房地产、基础设施、信息技术与媒体、医疗保健、金融机构、零售和消费者、工业、基金等多项领域，主要投资项目包括大众汽车、巴克莱银行、金丝雀码头、嘉能可和蒂芙尼公司等，国内市场也曾入股投资作业帮、陆金所等公司。

相比之下，中东另外两大主权基金阿布扎比投资局以及科威特投资局则在年内有更加频繁的投资动作频频，而与卡塔尔投资局相似的是，中东资本在中国市场更偏爱医药和新能源等领域企业。

其中，据《福布斯中东》和Global SWF的估算数据，截至2022年，阿布扎比投资局管理规模约为9930亿美元。今年6月，阿布扎比投资局旗下投资机构对蔚来汽车进行了约11亿美元的战略投资。两个月后，阿布扎比投资局旗下另一投资机构Platinum Peony B 2023 RSC Limited以2.76亿港元认购了凤祥股份发行的H股。

在A股市场中，截至9月30日，阿布扎比投资局出现在24家上市公司前十名股东名单中，较半年报时减少了2家。整体上看，阿布扎比投资局的持股市值由半年报的73.13亿元增加到95.09亿元。

第三季度中，阿布扎比投资局再度加码紫金矿业、海大集团、健康元和恒立液压等公司。此外，阿布扎比投资局新增进入宏发股份、吉鑫科技、中国银行、华兰生物、TCL中环和常铝股份等公司主要股东名单。其投资主要集中在能源和医药领域。

截至9月30日，阿布扎比投资局持股市值最高的是紫金矿业和万华化学，分别为18.52亿元和17.09亿元。第三季度，阿布扎比投资局持股市值增加最多的则是紫金矿业，新增超过1.5亿元。

另外一家活跃在资本市场的中东资本是科威特投资局，目前其管理资产规模达到7500亿美元，仅次于阿布扎比投资局。第三季度，科威特投资局持股市值由63.45亿元收缩至49.47亿元。

细分来看，医药也是科威特投资局的主要投资领域之一，第三季度，科威特投资局唯一新增进入了华夏眼科的主要股东列表。另外，科威特投资局的投资方向还包括新消费、科技等方面，第三季度，科威特投资局持股数量增加较多的是拓邦股份、康恩贝、潮宏基、中谷物流和晨光股份。

不完全统计，阿布扎比投资局、科威特投资局、沙特公共投资基金、卡塔尔投资局等中东资本年内在华投资的项目已经超过20个，新能源、互联网、生命科学、先进制造等新经济领域是中东资本主要的投资方向。

二级市场之外，年内中东资本频频与新能源汽车品牌进行合作。10月，初创电动汽车品牌BeyonCa（宾理）总部位于沙特阿拉伯的投资集团Al Faisaliah Group Holding Company（AFG）签署了投资及战略合作备忘录。年内，东风汽车、西菱动力和长城华冠等均与中东资本达成投资合作协议。

此外，光伏等新能源领域也是中东资本的主要投资方向之一，在"一带一路"政策引导下，中东等地区也成为光伏出海建厂的目的地之一。今年5月，TCL中环与沙特Vision Industries公司达成合作意向，计划共同成立合资公司并在沙特阿拉伯投资建设光伏晶体晶片工厂。日前，天合光能也有意向在中阿（联酋）产能合作示范园和阿布扎比哈利法经济区内投资建设垂直一体化基地项目，协鑫科技联席首席执行官兰天石也曾对媒体称，正寻求在中东国家建设工厂。