21世纪经济报道记者 庞华玮 深圳报道

2023年中国ETF规模突破2万亿大关。在高速发展的ETF业务上，部分基金公司形成了独具特色的“打法”。

第一梯队的博时基金，拥有着“IT黄浦军校”技术达人的背景，其是指数领域布局最全面的基金公司之一，权益、债券、商品、跨境等指数业务均有布局。

近期，21世纪经济报道记者与博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳就指数资产配置、产品系统和“投研一体化”打法等问题进行了一场深度对话。

作为国内“老十家”的公募基金公司，博时也是最早开展指数基金业务的公募机构之一，自2003年博时第一只指数产品诞生以来，迄今20年。目前博时的指数和ETF的数量和规模在国内公募行业均位列前10。

博时的一大特色是把“指数”和“量化”两块业务放在同一个部门，即被动和主动业务合在一起，打造“投研一体化，互相赋能”的机制。

站在全局上，博时认为未来将进入“资产配置”时代。博时对ETF产品的布局比较全面，主要就是从考虑资产配置的角度出发，其“ETF百宝箱”目前打造了七大品类阵营，博时希望指数产品做到“三个全”（全资产、全球市场、全策略主题），以满足投资者多元资产配置需求。

特色的“投研一体化”打法

博时基金的业务框架比较有特色，“指数”与“量化”放在同一个部门，对外叫“指数与量化投资部”。

其“指数与量化投资部”业务涉及三层：一是纯指数业务，包括ETF及指数基金；二是指数增强业务；三是主动量化业务。

为什么博时把“指数”和“量化”业务放在同一部门？

赵云阳一言以蔽之：“投研一体化，相互赋能。”

“我们的指数与量化团队是在打造‘投研一体化’。”赵云阳说。

用赵云阳形象的说法，就是要打造阿尔法和贝塔相互赋能的团队。

简单来说，指数基金赚的是贝塔的钱，量化基金赚阿尔法的钱。把两者放在同一个部门，相关人员之间可以互相学习，取长补短。

“在行业其他公司，指数和量化这两个业务多数是分开的，但是在未来大资管发展时代，两者会相互赋能，它们合在一起更有竞争力。”赵云阳说。

赵云阳认为，做阿尔法业务的人，一定要对贝塔有理解；同时做贝塔业务的人，也一定要知道阿尔法在什么方向上。

目前，博时基金指数与量化投资部的团队有20人，在管账户近100个，管理规模约1200亿，其人均管理规模在业内名列前茅。

除了管理指数基金上1000亿规模外，该团队还涉及了几百亿的专户业务管理。另外，和其他公司不同的是，博时指数团队还参与博时国际香港子公司权益类指数工具产品的运维。

据悉，博时的指数业务规模中有7成来自机构，大机构基本尽入觳中。

仅以20人的精简人员，能承担起大规模指数和量化业务，赵云阳认为“投研一体化”在其中起着积极作用，他说：“指数业务肯定会大发展，将来就算要承接更大规模的投资资金、发行更多指数基金，我们这个团队也能接得住。”

进一步深究，博时“指数与量化投资部”推行的“投研一体化”、“互相赋能”的理念，与整个公司层面的“投研一体化”协同合作的土壤一脉相承。

赵云阳介绍，公司近期发行科创100ETF，是由各部门一起协同合作，包括券商部、网金部（注：互联网金融部）、机构部、零售部等，一起配合成功地打了一场“百团大战”。

这种协同作战，不像同行采取的单个部门作战的方式，比如，一般来说，基金公司发行场内ETF主要由券商部负责，等到该基金发行场外联接基金，则转由零售部和网金部负责，基金公司大多是采取某些部门“单兵突击”的方式。但博时在发行科创100指数基金时，采取了多部门“协同作战”的方式，比如，除了券商部之外，零售部和网金部也提早入场，而不是等到发场外联接基金时才介入基金发行。

赵云阳表示，公司整体上对ETF业务发展非常重视，不仅在战略上支持，另外，公司的券商部、产品部、指数与量化投资部等多个部门之间，通过产品运营、对外推广以及产品上报协调等方面积极协调合作，来共同推动ETF业务发展。

“资产配置”理念

赵云阳认为，未来随着投顾行业的发展，基金行业将走向资产配置时代。

背后的逻辑是，目前基金公司销售往往是“一对一”的卖单个产品，基金公司也都是针对单一产品做推广，所以现在基金销售主要依靠明星基金经理、大V等的流量“带货”。

然而，未来资管行业将进入基金投顾时代，ETF也将进入“投顾+ETF”时代，届时基金投顾不会只给投资人推一个产品，一般至少给客户推两个或者三个的组合产品，这就是未来的资产配置的理念。

事实上，近两年股债市场震荡，不少投资人押注的相关资产不赚钱，市场正在教育投资人“资产配置”的理念。

赵云阳举例，近两年股债双杀之下，投资这两类资产收益不佳，但在“投顾+ETF”的“资产配置”理念之下，加入第三、第四类资产，就能大大改善投资体验。

比如投资者增加配置商品类，如黄金ETF，该产品近两年有30%-40%收益，或者增加一只跨境ETF，如标普500ETF进去，其组合收益率也会很好。

赵云阳指出，近年来国内指数化投资快速发展，目前ETF规模2万亿，未来上升到5万亿、10万亿可期。

在此基础上，赵云阳指出，资产配置是基金行业未来发展的大方向，指数基金也服务于这一趋势。

站在全局上，博时判断基金行业未来将走向“资产配置”时代，因此其指数与量化投资部也以“资产配置”的理念为导向，打造博时为机构和个人进行“资产配置”的底层工具“百宝箱”产品。

博时认为，资产配置可考虑三个层面：大类资产（如股票、债券、商品，以及未来的REITs等）、主题/行业/策略/风格、市场（如国内和海外市场）等三个层面，要充分运用不同资产类型、不同主题策略风格、不同市场的ETF产品之间的相关性特征，来满足投资者的资产配置需求。

事实上，在ETF业务上，各家公司都在打造自己的特色，博时基金董事长江向阳给公司业务发展定下的大方向是：“全球视野”和“中国特色”。

多年来博时基金也致力于将工具属性强的资产加工成被动产品，重点突出“全球视野+中国特色”的资产定位。

目前博时基金旗下产品跟踪核心宽基、特色行业、特色主题、海外、商品、大数据、债券等各类优质指数，致力于打造业内规模领先、产品线齐全的专业全领域指数投资品牌。

“博时在指数业务的布局在行业内是最全面的公司之一。”赵云阳说。

目前博时指数产品类型涵盖了核心宽基、特色主题/行业、Smart-Beta、商品指数、债券指数、跨境指数等不同类别，其理念是用“三个全”（全资产、全球市场、全策略主题）满足不同投资者资产配置的需要。

Wind数据显示，截至2023年9月末，博时基金管理75只指数基金，规模1067亿元，管理37只ETF，规模682亿元，处于国内ETF管理的第一梯队。

指数工具“百宝箱”

赵云阳介绍，未来将进入“资产配置”时代，因此博时从资产配置角度布局底层资产，打造了指数产品的七大品类阵营：

一是在核心宽基指数系列方面，博时产品囊括了市场核心板块和重要指数，包括博时上证50ETF、博时创业板ETF、博时上证科创板100ETF、博时上证超大盘ETF、博时裕富沪深300指数、博时中证500指数增强等，代表性强，覆盖面广，且横跨普通指数、指数增强以及上市ETF等形式。

二是在行业指数系列方面，博时基金精选金融、科技、制造、医药等代表科技创新、消费升级方向的重点行业进行跟踪，包括博时中证银行、博时中证全指证券公司、博时中证5G产业50ETF、博时中证新能源汽车ETF等产品。

三是在特色主题指数系列方面，博时基金精选市场上重要、热门的指数进行跟踪，目前包括博时上证自然资源ETF、博时央企结构调整ETF、博时央企创新驱动ETF等。

四是在境外指数系列方面，博时发行了博时标普500ETF及其联接基金，以及博时纳斯达克100指数及其配套产品等一批跨境宽基指数产品。此外，博时还发行了一批创新ETF产品，如行业首只跟踪港股医疗保健行业的博时恒生医疗ETF；行业首只港股高股息smart-beta ETF——博时恒生高股息ETF；行业首批全面跟踪港股科技行业的博时恒生科技ETF。

五是在商品类指数基金方面，发行博时黄金ETF及其联接基金。

六是在大数据指数基金方面，博时中证淘金大数据100A，用“互联网+”思维探索大数据领域的新投资模式，借助大数据智能化投资优势持续追求超额收益。

七是债券指数基金方面，博时设立了博时可转债ETF、博时中债1-3政金债指数基金、博时中债3-5政金融债指数基金、博时中债3-5进出口行债券指数基金等。

从全局布局来看，博时基金的指数业务是从其实力出发，分出先后和轻重：重心放在核心宽基指数，以及其具有优势的境外重要指数上，其次是在重点行业指数布局，再次是在主题指数布局，针对的是重要、热门的指数。同时，对债券、商品类指数逐步布局，用“三个全”（全资产、全球市场、全策略主题）产品满足不同投资者资产配置的需要。

回过头来看，作为“技术达人”的博时基金，其ETF业务的发展也是一部中国ETF市场的成长史，其在某些方面引领了ETF创新发展：

比如，2013年成立的博时标普500ETF是国内第一批纯美股ETF产品，也是国内最早跟踪标普500的ETF产品，其规模从当初的几亿元到现在70多亿元。

值得浓墨重彩的是2014年博时尝试联合第三方网络销售平台，首次推出互联网黄金存取业务，当时产品全称叫“博时黄金交易型开放式证券投资基金I类场外份额基金”，简称“存金宝”，由于其开创了基金公司与第三方网络销售平台的合作，打通了基金份额和黄金克数之间的数量转换，让普通投资者不用开证券账户，也没有申购赎回费用，在场外就能申购赎回黄金ETF份额。“存金宝”的诞生在业内引起轰动，与之相关的场内博时黄金ETF份额也从2个亿一度飙升至95亿，虽然目前“存金宝”已经成为历史，但博时黄金ETF的净值增长率却时创新高。

综上所述，从2003年最早推出博时裕富沪深300指数基金算起，博时的指数业务走过20年；从2009年成立博时超大盘ETF算起，博时的ETF业务走过了14年。到2023年三季度末博时有37只ETF产品在运行，规模接近700亿元。

据赵云阳介绍，作为底层资产，博时每只ETF产品，未来都要打造成100亿以上的规模，增加流动性，方便投资者进行资产配置。

赵云阳简介：

赵云阳早年在晨星中国研究中心工作，2010年加入博时基金，现任指数与量化投资部投资总监。