乐居财经 李礼 12月18日，平安证券发布地产行业研报。

核心摘要

　　周度观点： 本周北京、 上海优化楼市政策， 更好满足刚性和改善性住房需求；中央经济工作会议召开， 强调一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求， 加快推进“三大工程” ， 加快构建房地产发展新模式。 后续供需两端仍需政策持续发力稳定预期， “三大工程”推进进程有望加快， 新发展模式将持续构建。 个股投资方面， 短期土储质量仍为房企估值核心， 建议拥抱土储质量佳、 增长确定性强、积极优化发展模式房企， 如保利发展、 招商蛇口、 越秀地产、 华发股份、 中国海外发展、 滨江集团、 万科 A 等；同时关注物管（招商积余、 保利物业等） 、 代建（绿城管理控股） 、 经纪（贝壳） 等细分领域龙头、 产业链（东方雨虹、 科顺股份、 伟星新材、 坚朗五金）及城中村改造等主题性机会。

　　政策环境监测： 1） 政策呵护基调延续， 新模式方向渐明； 2） 京沪楼市松绑， 政策呵护延续； 3） 低基数助力开工转正， 竣工延续良好增长。

　　市场运行监测： 1） 新房成交环比回升， 有望延续改善。 本周（12.9-12.15） 新房成交2.4万套， 环比升7%， 二手房成交1.7万套， 环比降2.4%。 12月新房日均成交同比下降28.2%， 降幅较11月扩大8.6pct。 随着楼市宽松政策落地， 叠加年末推盘量加大， 短期成交有望逐步改善。 2） 库存环比微升， 去化周期18.4个月。 16城取证库存10439万平， 环比升0.8%。 去化周期18.4个月。 3） 土地成交回升、 溢价率回落， 一线占比提高。 上周百城土地供应建面3231.9万平、 成交建面5882.8万平， 环比降57.1%、 升8.2%；成交溢价率3.3%， 环比降0.1pct。 其中一、 二、 三线成交建面分别占比2.6%、 33.3%、 64.1%， 环比分别升0.7pct、 降0.7pct、 持平。

　　资本市场监测： 1） 地产债： 本周境内地产债发行69.2亿元， 环比减少47.2亿元， 海外债发行0.9亿美元， 上周无发行；重点房企发行利率为2.66-4.48%， 可比发行利率较前次上升居多。 2） 地产股： 本周房地产板块涨1.08%， 跑赢沪深300（-1.7%） ；当前地产板块PE（TTM） 13.44倍， 估值处于近五年84.62%分位。 本周沪深港股通北向资金净流入前三为万科A、 招商蛇口、 张江高科， 南向资金净流入前三为融创中国、 万科企业、 碧桂园服务。

　　风险提示： 1） 楼市修复不及预期风险； 2） 个别房企流动性问题发酵、 连锁反应超出预期风险； 3） 行业短期波动超预期风险。政策环境监测-政策。

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