日本通胀降温现象在11月份更加明显，负利率政策距离结束或许还有更远的路要走。

根据日本内务省周五公布的报告，日本11月CPI同比上涨2.8%，持平预期，较前值3.3%明显下降。

剔除波动较大的生鲜食品价格后，11月CPI同比增速从前月的2.9%下降至2.5%，基本符合预期，主要受益于能源成本加速下降，加工食品价格放缓上涨。这已是该指标连续20个月高于日本央行2%的通胀目标。

而被称为“核心中的核心”CPI（剔除新鲜食品和能源）从前月的4%降至3.8%，同样符合预期。

值得注意的是，11月服务价格上涨2.3%，为1993年10月以来的最大涨幅（排除销售税上调的影响）。这表明，进口驱动的通胀压力开始消退之际，通胀正在更广泛的经济领域蔓延，日本央行朝着2%稳定通胀率的目标持续迈进。

数据公布后，美元兑日元短线下挫大约10点，最低触及142.08，但现已收复全部失地。

负利率政策何时结束？

本周早些时候，日本央行保持YCC与负利率的超级宽松政策不变，且未改变鸽派指引，央行行长植田和男称，实现2%通胀率目标的可能性正在上升，但目前数据还不够充分，并重申如有必要将毫不犹豫增加宽松。

最新数据符合日本央行的观点，即随着进口驱动的通胀消退，物价压力将逐渐降温。这也表明，日本央行距离结束负利率政策或许还有更远的路要走。

媒体调查显示，三分之二的观察人士预计日本央行将在明年4月份采取行动。

值得注意的是，11月服务价格上涨了2.3%，为1993年10月以来的最大涨幅（排除销售税上调的影响）。

野村高级经济学家Kohei Okazaki表示：

日本央行行长前几天在新闻发布会上表示，他正在密切关注服务价格，因此这对央行来说是一个积极的信号。”（央行）在有信心看到2%的稳定通胀目标之前需要先考虑一下，因此不可避免地这必须是一个全面的决定。

Okazaki认为，日本央行将在明年1月份取消负利率，并等到4月份才取消YCC（收益率曲线控制）政策，这种渐进式的做法可能减轻对市场的冲击。

物价降温趋势逐渐明朗，现在的焦点在于工资通胀能否稳定持续下去，建议重点关注明年3月举行的春季劳资谈判。

日本大和证券公司首席市场经济学家Mari Iwasita表示：

春季劳资谈判结果很重要，从我们可以看到的情况来看，日本央行也从分行经理会议的听证会上获得了大量信息，因此我认为，问题在于是否有证据表明，将劳动力成本转向通胀的举措取得了进展。