仅仅时隔一个半月，中国家居业规模最大的102.99亿元转让案，就一下子缩水了14.19亿元。

12月25日晚间，顾家家居公告表示，盈峰睿和投资将以88.8亿元的交易总价款，受让顾家家居2.41亿股份，占顾家家居总股本的29.42%。而盈峰睿和投资的实控人——盈峰集团董事长何剑锋，是美的集团创始人何享健唯一的儿子。

如交易成功，何剑锋可通过盈峰睿和投资，间接持有顾家家居25.92%的股权，成为顾家家居新的实际控制人，原有的管理层顾氏家族（顾江生、顾玉华、王火仙）总持股比例将降低至15.63%。

不过，相比此前的102.99亿元交易总价，这次的交易价格缩水了13%，何剑锋的出价打了八六折，折合每股价格从此前的42.5846元/股调整为36.7187元/股。同样，在付款比例方面， 原本盈峰睿和投资打算分两期支付的收购款，首付比例也从90%降低到了85.59%。

11月中旬，何剑锋对顾家家居控制权的收购，还以42.5846元/股的价格被外界视为慷慨，较上一交易日36.78元/股的收盘价，高出了15.77%。如今，短短一个半月，交易额骤降14亿，令人意外。

而对于后续的交易，何剑锋也在公告中表露出了更多谨慎。公告显示，在二期支付“关卡”中，如果转让方顾家家居违反协议并且对受让方盈峰睿和投资造成经济损失，转让方需要进行赔偿，受让方有权扣除赔偿后将余额支付给转让方，视为受让方已履行二期款支付义务。

如今，算上盈峰集团原有业务，此次成功拿下顾家家居后，何剑锋将坐拥总市值超500亿元的产业投资帝国。但想要让顾家家居摆脱当下业务困境，吃上家居行业未来的发展红利，何剑锋要做的还有很多。

顾江生或留任董事长

在顾家家居或改姓“何”后，市场也普遍关注公司管理层的去留。一直以来， 顾家家居与美的集团管理层颇有渊源。顾家家居现任总裁李东来曾任美的电器副总裁，顾家家居副总裁李云海、欧亚非、廖强也均有在美的集团工作的经历。

而在控制权转让后，顾家家居的管理层结构也将面临调整。按照最新交易公告，公司董事会成员由5名增加至9名，其中盈峰睿和投资有权提名5名董事，包括3名非独立董事候选人及2名独立董事。

这意味着，顾家方面还保有另外4名董事会成员的提名权。公告透露，盈峰睿和投资拟在交割日后推荐顾江生为新一届董事会的董事长，顾家家居总经理继续由李东来担任。

作为顾家家居的创始人，顾江生执掌公司20年间，不断推动顾家家居做大做强。2016年，他曾表示要挑战行业龙头宜家集团，当年完成A股上市；2018年，顾江生又喊出“2018年做到百亿，2028年做到千亿”的销售目标。

为此，顾家家居在收并购市场一路高歌猛进，先后进行了几十起商业并购。其中仅2018年便进行了对图纳兹贸易、RolfBenz等公司约10起的收并购，耗资逾30亿元。

从目前来看， 顾江生一路打拼下来的产业，整体业绩尚可。自2016年上市后，顾家家居除2020年归母净利润同比下降27.19%，其余年份均实现了增长。目前，顾家家居市值302亿元，2022年营收约180亿元。

时至如今，顾家家居距离A股成功上市刚满7年，但顾江生却交出了实控权，背后的压力正是出于家居行业面临的疲软困境和公司自身的经营难题。

房地产大势仍处于调整阶段时，受地产周期深度影响的顾家家居，前景难言乐观。在财报表现上，顾家家居今年前三季度业绩增速，在历年三季报中创下了上市以来新低。其2016年前三季度至2023年前三季度的净利润增速分别为，21.82%、47.75%、26.70%、16.75%、10.10%、22.58%、13.35%和6.98%。

与此同时，高负债问题也成为顾家家居避不开的难题。截至今年上半年，顾家家居的短期借款约为24亿元，同比增长了61.69%，今年前三个季度的短期借款，则继续增长至约31亿元。

对于顾江生来说，提前割肉断臂之举，也是为了在下坡路上急刹车，以免企业滑向深渊。在行业充满诸多不确定性的当下，若此次与盈峰集团的股权交易顺利完成，顾江生将获得88亿元资金，也是个不错的选择。

事实上，自宣布收购案的最近一个月多以来，顾家家居的公司股价面临持续下滑。截至12月27日收盘，顾家家居股价为33.93元，市值为278.87亿元。而交易达成之初，顾家家居股价约39.4元，市值约324亿元。

能否让顾家家居新生？

压力给到了美的“太子”何剑峰。

盈峰入主之后，美的“太子”会给顾家家居带来怎样的变化，十分充满想象。房地产高速发展的大势已去，家居行业存量竞争不可避免，顾家家居会是一个“香饽饽”，还是“烫手山芋”，考验着何剑锋的战略统筹能力。

相比“顾氏”，“何氏”显然是一个实力更雄厚的家族，不仅有何享健的美的集团作后盾，还有何剑峰亲自打拼下来的投资版图，过往这些年，何剑锋在资本市场中也有过不俗的投资成绩 。

在产业投资领域，何剑锋是出了名的低调。早在近30年前，何剑峰就离开美的另立门户，创下了自己的家业——盈峰集团。目前，盈峰集团持有两家上市公司——从事环卫设备的盈峰环境，和影视公司领域的百纳千成。

何剑峰还广泛布局金融类资产，目前，盈峰股权投资基金管理超16只基金，知名投资案例有商汤科技、云鲸智能、瑞为技术、酷哇机器人等。

公告显示，盈峰集团目前总资产高达576亿元，净资产接近200亿元，据媒体不完全统计，其对外投资多达54家公司。不过，相比以往的数次投资，这次震惊业内的家居收购案，可谓创下了何剑锋投资额度的最高纪录，成为他最大胆的一次投资。

然而，想要在短时间内就拿出88亿现金收购，这对于盈峰集团而言压力不算小。截至今年年中，盈峰集团的货币资金为64.54亿元，但其短期借款却高达118.55亿元。另据媒体不完全统计，2018年至今，盈峰集团合计实现的归母净利润只有7.88亿元，一下子拿出88亿现金较为困难。

从产业结合角度来看，盈峰涉及到的版图十分庞杂，囊括了影视、环保、科技、新材料、金融牌照甚至母婴、儿童服装、拍卖等领域。而家居市场，则是盈峰业务中的新版图。

相比之下，家电企业美的反倒在产业结合上，离顾家家居最为接近。今年以来，“家居家电一体化”的趋势亦逐步明显，家电巨头都致力于从传统电器销售商向智能家居服务商转型。

而对于何剑锋来说，如何发挥产业资源，提升顾家家居的想象力，是他面临的考验。未来，美的“太子”是否会借此让顾家家居进入美的“朋友圈”，将是一大看点。

作者 | 李 逗

编辑 | 孙春芳

运营 | 刘 珊