越来越看不懂董明珠了

更新时间:2023-12-29 18:17:44作者:橙橘网

越来越看不懂董明珠了


董明珠一直有个美好的设想:把光能、储能和空调结合起来,将来技术成熟了,空调就成了个发电站。为此,她心心念念,想把珠海银隆(现更名为格力钛)完全纳入格力,虽然此前几次遭到股东们的反对,但她还是通过各种努力,一步步逼近目标。

作者 | 李 逗

编辑 | 孙春芳

来源 | 市界(ishijie2018)

怼过很多人、上过很多热搜,外界越来越看不懂董明珠,但这并不妨碍董小姐霸气依旧。在数落孟羽童的同时,董小姐依然坚定看好自家战略的先进性。

不久前,当被主持人问及是否有失败的决策,董明珠回答称,没有失败的决策,只是进度慢,“手机失败了?新能源失败了?我们的电池能用30年,不起火、不爆炸,解决了大家担心的问题。”

董小姐一如既往的自信满满。但这番强势发言两天后,一项新能源业务收购,让格力电器又经历了一场资本市场“暴风雨”。

12月19日,格力电器宣布,将收购24.54%格力钛股份,交易作价约10.15亿元。次日,格力电器股价出现了一场前所未有的大幅下跌,单日超 130亿市值蒸发,几乎吞噬了今年以来的所有涨幅。

而在过去3年里,格力电器使出各种解数提振股价,始终未能突破2020年初的70元/股高点。但现在,一笔10亿元的交易,引发当日盘中最大跌幅达到了7.15%。

眼看着公司跌到了30元/股,12月21日凌晨,格力电器发布了业绩预告,预计2023年净利润270亿元–293亿元,同比增长10.2%-19.6%。

盈利的好消息,短暂的平息了投资者的不满情绪,12月22日和23日,格力电器股价连续两天上涨。但有关董明珠、格力钛和股民们的战役并没有就此结束。

01

格力钛前景如何

“格力钛是公司新能源板块的重要组成部分,作为格力钛控股股东,公司对格力钛未来发展充满信心。”格力电器的表述充满信心。一旦交易完成后,格力电器将占格力钛总股本72.47%,控制力大幅增强。

发布全年业绩预告的当晚,格力电器还公告了一份《对外投资暨关联交易的补充公告》,其强调,增持控股子公司格力钛,有助于公司加强对格力钛的管理与控制。

格力钛的名字很多人或许并不熟悉,但它的原名 " 珠海银隆 " 却是资本市场中如雷贯耳的存在。珠海银隆主打的是钛酸锂电池技术,2016年董明珠力主格力电器收购银隆时,夸赞其为“埋在沙里面的金子”。

董明珠看来,珠海银隆将承担格力打造“下一个千亿”的目标愿景。2016年收购珠海银隆时,她曾寄予厚望,“3年之后(银隆)还做不起来,我把他(银隆董事长魏银仓)毙了!”

但最终,董明珠和珠海银隆的故事,足足拉扯了5年时间。从最早的130亿收购草案,到2016年12月,董明珠拉上王健林、刘强东、中集集团等大佬共投资30亿元入股,再到2021年股权拍卖后,珠海银隆成为格力电器控股子公司,并被更名为“格力钛”。


收购过程已经够曲折了,但拿下这笔新能源业务后的收益,更加考验投资者的耐心。5年间,格力钛的亏损持续扩大,净资产持续缩水,债务雪球也越滚越大。

据格力电器财务数据披露,2020 年末,格力钛资产负债率超过 78%,净资产61.7亿元,此后负债率持续走高。到今年6月底,其资产负债率进一步攀升至99.7%,但净资产却只剩下6600万元。

最新数据显示,截至2023年6月底,格力钛实现营收14.4亿元,同比增长23.3%;净利润亏损则为1.71亿元,相较2022年亏损额6.58亿元有了进一步收窄;经营活动现金流则从去年底的-1.5亿,提升至2.09亿元。

看着连年亏损的业务,投资者们自然不愿意再当“冤大头”,纷纷用脚投票。但这并不妨碍董明珠对格力钛持续看好,推进收购格力钛战略。

今年6月份的格力电器2022年年度股东大会上,董明珠表示,格力钛的技术本身是绝对没有问题的。“如果不是前老板给我摆一个坑的话,这是个非常好的企业。”

“坑有个填平的过程,我觉得是非常有希望的”,董明珠说,希望大家给格力钛一点时间,“我相信明年可以看到一点点希望”。但即使如此,这并没有打消外界对格力电器并购格力钛的担扰。

家电行业分析师刘步尘对「市界」表示,“这几年主流的家电企业,都在往非家电企业延伸,比如新能源车、医疗设备、工业互联网等。但家电企业跨界新能源领域,并没有明显的优势,它和过去的家电是不相关的领域。”

仅从最新的股权交易价格计算,格力钛100%股权的价值为41.38亿元,距离7年前的约134亿估值巅峰跌了69.12%。而在估值大幅下跌下,曾经被董明珠拉上一起投资入股的多位“老铁”——万达、京东、中集集团等股东,开始认亏“解套”了。

2016年12月,格董明珠拉来王健林、刘强东等人,以30亿元获得格力钛22.39%股权,当时估值已达近134亿。如今这个节点退出,意味着王健林、刘强东等人,均浮亏69.12%离席。

公告信息显示,向格力电器转让股权的 12 名交易方中,就包括了格力钛早期投资人普润资本,也包含由中集集团担任合伙人的创智联诚,大连万达集团的控股孙公司北京红航文化,以及北京京东世纪旗下公司北京汽广行等。

与此同时,格力电器的资本表现也同样不乐观。截至发稿日,格力电器总市值为1799.23亿元,不到“老朋友”美的集团3723.04亿元市值的一半。

02

或将全资拿下格力钛

虽然曾经组队的多位大佬已经退场,但对于董明珠的持股变动,公告特意强调,无论是本次还是后续交易,董明珠所持格力钛股权将维持不变。

目前,董明珠对格力钛的持股已经连续5年维持在17.46%,但格力电器对格力钛的持股比例,仍有进一步提升的可能。

2023年12月19日,格力电器宣布拟进一步收购格力钛24.54%股权,同时还透露,未来12个月里公司将继续增持格力钛合计不超过3.04亿股股份(占格力钛总股本27.53%),届时,格力电器及董明珠将合计持有格力钛100%股权。


完全持股格力钛,意味着格力钛的所有收益和亏损额,都将直接影响格力电器的经营业绩。但对格力钛而言,有了格力电器的进一步增持,原有股东也将有了进一步交易的空间。

受本次10亿增持股份影响,一旦王健林、刘强东等股东成功退出后,格力钛的股东仍有包括阳光人寿、珠海银隆前创始人孙国华旗下的珠海厚铭,以及北京公交公司旗下的北京巴士传媒、陕煤集团控股的现代能源创投等。

不仅如此,格力钛还背负着对赌赔偿的压力。格力年报披露显示,格力钛背着原实控人方面因业绩对赌失败带来的超22亿元的赔偿责任,涉及阳光保险等8名股东。而董明珠为了拿下17.46%的股权,也在2016年-2017年间连续投入了23.4亿元。

做大格力钛,对董明珠而言势在必得。早在5年前,董明珠就动过让格力电器全资收购格力钛的念头,不拿下新能源业务不罢休,还曾因格力钛收购问题,与股东之间发生过一场“大战”。

2016年,董明珠曾计划通过格力电器以130亿元收购银隆,希望由家用空调进军汽车空调市场,同时布局储能、新能源汽车等相关产业,推动企业多元化。

但收购这一巨额亏损的业务,遭到了股东们的奋力反对,气得董明珠现场发了一大通脾气,“格力没有亏待你们,我讲这话一点都不会过分。两年给你们分了180亿,你看看哪个企业给你这么多。”

生完气,董小姐还不忘撂下狠话,“我5年不给你分红你能怎么样我,你有什么资格。”两个月后,董明珠个人出资10亿元,同时带着万达王健林、京东刘强东,共同投资约30亿资金入股银隆。

而时间证明,中小股东当初的抵制并不管用。5年后,格力又通过司法拍卖的“近道”绕过了股东大会。2021年8月,格力用起拍价拿下了银隆新能源30.47%股权,成为了珠海银隆的第一大股东。

“在格力电器格力钛最终全资持有后,格力电器投入更多人力财力支持格力钛,但这一投入能否换来足够的回报,短时间还看不到太大希望。”一位能源从业人士认为。

03

执念深厚图个啥?

即使不被许多人看好,但格力钛一直是董明珠眼里的金子。

董明珠在2021年6月参加行业峰会时表示,“格力正在研发一种新技术,可把光能、储能和空调结合起来,空调成为一个发电站。”

这个黑科技的推出,迅速引来吃瓜群众热议。有人说,格力出发点是好的,追求节能环保,但具体研发还是要靠工程师。也有人建议董明珠,务实点,除了空调做啥啥亏。

但这些都无法撼动董明珠做新能源的信念。今年6月,董明珠曾说道:“如果没有格力钛的技术,那我们的光储空也是没法实现的。”她的期望是,借由储能开发技术,为格力的汽车空调、汽车电机、汽车电容增加应用通道,延长格力的产业链。

相比传统锂电池,钛酸锂电池的确有着鲜明优点,它充电安全性高、耐低温、充电快、寿命长等。但缺点同样更突出:成本高、续航短、技术路线小众,这也致使其主要搭载纯电动公交车和公交车,而非新能源应用更火热的家用车。

目前,格力钛电池主要被用于两个领域:一个是新能源汽车,一个是储能。但从市场销售反馈来看,格力钛在客车领域的销售优势并不突出。

据中国客车统计信息网数据,2022 年,格力钛 6 米以上客车销量为 1789 辆,同比下滑 11.65%,销售量在行业内排名第 14 位。而2023 年上半年,格力钛的客车销量 697 辆,进一步同比下滑 23.91%。

刘步尘对「市界」表示,“随着私家车越来越多、以及地铁线路的分流,国内公交车市场正在呈现萎缩状态,而格力钛的电池路线选择钛酸锂,这种电池续航里程较短,运行不到一百公里就要充电,效率较低,很难进入到家用车市场。”

而在储能应用领域,董小姐依旧是那个不甘于人下的销售女王。12月4日,董明珠在公开场合表示,格力电器将光伏与空调产品进行跨界融合,在全球首创“零碳源”空调系统。她提出,希望将“冰箱+储能”引入家庭,为此还在2021年就推出了光伏(储)直流变频空调系统。


董明珠很清楚,国内空调行业增长逼近天花板,格力电器首先要做的就是实现多元化,以保证自己的市场竞争优势,而正在风口上的新能源业务,是格力要拿下的关键版图。董明珠在多次采访时重复说道,“新能源板块代表着格力电器的未来。”

不过,除了新能源和储能,在多元化业务上董明珠也折腾过不少新兴产业。从手机到智能设备,从汽车到集成电路芯片,马不停蹄的跟风式创业,各种眼花缭乱的资本操作,让格力迷失在一个又一个新业务中,但始终没有跑出第二个像空调一样的龙头产业。

2023年半年报数据显示,格力的其他“生活电器”营收占比仅2.19%,不断加码的绿色能源和智能装备两项,占比分别仅为2.94%、0.25%。而从2012年提出多元化转型开始,董明珠在这条路上已经努力了十一年,但并没有找到合适自己的跑道。

在今年8月发布的《财富》世界500强中,格力没能上榜。面对媒体提问,董小姐说,她一点儿都不难过,“企业好不好,自己心里有数;有没有病,自己知道。”

-EDN-

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