点此链接阅读体验更佳：https://mp.weixin.qq.com/s/IZGPMINArLC55WDqt0sXqw

最近，某财经大V建议把利率降低到负值，因此在网上爆火。可见，如今不少神州人都很重视利率这件事：

于是，财迷决定在此文中谈谈“利率”。

闲话休提，直捣黄龙：利率是市场对资产的定价——这句话相信财迷看官都能理解。然鹅，只有经历过现实的刀光剑影和痛彻骨髓，很多人恐怕才会有深刻的理解。下面这张图，对于深圳人来说就充满了刀光剑影，因为这意味着从利率角度来看，深圳相当一部分房产的市场定价非常之低：

不过，上图中有部分描述不符合事实——深圳500万的房子，一般月供在5000-7000左右。

但即使我们就算500万房产的月租是6000，一年收入是7.2万，则这个房子的年化回报率也仅1.4%。如果算上房贷利率（通常和房贷差不多，如果不是更多的话），上图中的那套房产恐怕100年都回不了本。

注意，深圳的资产已经是优质资产，因为起码还有人租，等个十几年或者几十年，一旦经济回暖，说不定这个房子价格还会回暖，租金也会提高——当然，前提是这套房产质量够好，在数十年后不会被当成老旧小区房随便卖掉。

而北上广深之外的那些房产，比如燕郊/惠州/东莞松山湖以及广大的二三四线城市，就利率来看，目测基本都是“反向上涨”。因为这些地方的房产，不但价格降了，还有极大可能租不出去：

综上，由于房地产市场的“企稳”和“反向上涨”，神州部分地区房地产投资的利率回报，正在慢慢变成负数——由少有盈余变成“反向上涨”。

辣么，这种利率的“反向上涨”，背后有着神马样的客观趋势，我等草民又该如何看清形势，趋利弊害？

财迷这就为大家做个解毒。

一、资本大爆发与资本过剩

毋庸置疑，过去二十来年，是神州资本“大爆发”的年代。绝大部分神州人，在过去二十来年的时间里，积攒下了以前从未有过的财富，生活水平也得到极大提高。

首先，各位可以看下图（图看不清请点击放大看高清图并横屏，下同）：

上图中显示了1996年有记录以来的GDP增速和M2增速数据。其中，黄线是M2增速，绿线是GDP增速。

可以看到，在2004年之前，神州的M2增速一直高于GDP增速，也就是说，市场上的钱一直都比实物资产多得多。

直到入世之后的2004年，GDP增速才首次高于M2增速。这意味着美欧日强大的市场让神州产出的东西实物资产首次多过印出来的钞票。这种情形一直延续到2008年——那段时间是神州的黄金增长期。

然鹅，大量出口到米帝的工业品导致了米帝金系统长期的信用宽松，底层利用信用宽松借钱买房买车不还，从而引爆了2008年的米帝经济危机。

危机期间美欧日市场萎缩，导致神州大量工厂停摆，GDP骤降，而高层的应对则是“4万亿”（实际上可能有上百万亿）的出台——这使得M2增速和GDP增速之间的差距达到有史以来的巅峰。GDP增速仅6%，但M2增速最高达到29%。

也正是从2008年以后，神州的M2增长量开始呈现类似指数曲线的增长趋势，而相应的GDP则还是呈现了类似线性增长的趋势，具体可以看下图（图看不清请点击放大并横屏，下同）：

M2的类指数曲线意味着从2008年开始，天量货币狂暴轰入市场。与之相应地是大基建遍地开花，以及大量房奴争先恐后地加杠杆买房。

也正是彼时彼刻，实体企业出现了普遍的“金融化”。“大资管”也开始大行其道。神州从生产过剩的时代逐渐进入了资本过剩的时代。

生产过剩的时代在全球经济历史中曾经提现为工厂主全球寻找倾销基地，如果找不到则只能关闭工厂，并让工人下岗。在神州则主要体现为三角债、工业品积压以及著名的大下岗。

资本过剩，在全球范围内提现为通胀。然鹅，在神州，主要的体现却是楼市上涨——因为所谓的“楼市蓄水池”或者“楼市信用之锚”的说法，导致所有的货币都进入楼市。楼市因此成为了一种金融产品，每平米动辄上万甚至高达数十万。

不少买房买得早的家庭的财富因此水涨船高，二三线城市资产动辄数百万，一线城市资产上千万的家庭比比皆是。

二、关键少数与“资本荒”

我们需要注意的要点是：货币在以指数曲线趋势增加，而GDP在以线性趋势增加——这意味着印钞增加的速度远高于GDP增加速度。

按理说，此时神州大概率会出现恶性通胀，但就我们所看到的数据来看，基本没有出现过此类通胀。可能的原因，除了所谓的“楼市蓄水池”或“楼市印钞机”之外，很可能还有一个秘密，那就是“关键少数”。

所谓的“关键少数”指的是4万亿带来的天量货币洪水中的相当一部分都被各个山头搞到了自己手里，然后各个山头又找了自己的“体己人”来做帮自己赚钱的“抓手”——这就形成了所谓的“大资管”模式。

相信在市场里打拼过的看官，都经历过2008年后那一段疯狂的 “金融化”阶段——当是时，各种金控集团/城投集团和民间资本集团纷纷崛起。仅仅就民间资本集团而言，就号称有九大资本派系，分别是中植系、清华系、复星系、安B系、SEA航系、和君系、华立系、德隆系、硅谷天堂。如果再加上M天系，那就是十大派系。

这些派系很大概率都各有“乘凉”的大树去背靠。比如紫光系的赵伟国“无限忠于某大学”，这是连券商报告都不讳言的事情（当然，这不由得让我们发生疑问：他究竟是组织的人，还是某大学一把手的人？）：

利用“关键少数”来管理资本，好处就是基本消除了金钱涌向民间引发恶性通胀的可能——这些“关键少数”拿着几百亿甚至上千亿资金，主要是去搞生产领域的投资，几乎不涉及生活领域。同时，这些人数量有限，即使将钱用到生活领域，影响也不大，更何况这批人更多时候是出国消费。

不过，“关键少数”能够解决恶性通胀的问题，却解决不了资产荒的问题。

神州自从2015年后，年年都在闹资产荒，相关报道连绵不绝：

最近已经到了资产荒和钱荒并存的地步：

而如果我们深究出现资产荒的原因。其一可能是财迷多次提到过的事——科技封锁导致成长性强，投资回报率高的新企业减少。设备/基础设施折旧导致之前的投资回报率因为维护费用增加而不断缩水。就此财迷在过去一段时间曾多次提到。其二则可能是印钞呈类指数增长，而GDP增长仍然呈线性增长——这可能是被大家忽略了的一个巨大的类似于“灰犀牛”的客观趋势。

三、总结及我等草民之对策

行文至此，看官或问：我等草民，该如何应对此事？

就此，财迷有要点如下：

事实一：2023年的神州经济的主要矛盾，是大部分草民没钱消费和“关键少数”拿着钱不愿投资/消费的矛盾。

在以前，这个矛盾并不是特别突出，而现在，这个矛盾非常突出，且亟需得到解决——因为企业关门的越来越多，“灵活就业”的新型带业人士也越来越多。

原则上，只要有人给钱，神州人就愿意去造东西卖，但现在神州人不愿意去造东西卖了——要么是海外市场不买，要么是国内市场没钱买。所以很多企业都在缩减规模或者转移战线。

注意：国内市场一旦开始萎缩，会带来大量严重后果，包括但不限于世界工厂停摆，科技/管理创新不足，待业率增加——所以，希望庙堂上的有识之士能重视此事。

事实二：神州的实际利率不但为负，而且就现在看这个负值在扩大。

自从有记录以来，神州的实际利率大部分时间是负数：

2008年之后，神州只有两次实际利率为正，分别是4万亿之后的地产狂潮，以及旧改之后的地产狂潮带来的GDP猛涨超过了M2：

这意味着两件事：神州最近两次的GDP增速超过印钞增速，都是因为之前印钞的刺激。在这之后，即使猛印钞票，也不怎么起作用了

事实三，对于现在的“俄国人”来说，赚“卢布”和赚美元，等于是神州70年代赚取现金和赚取粮票的区别。

从1950年代直到1980年代初的神州，粮票实际上是比现金更有价值的——当时粮食和粮食制品都实行凭票供应，没有粮票就买不到吃的。去饭店和食品店不带钱可以，但没有票证没人卖东西给你。

而现在，持有美元的“俄国人”可以想办法买到俄国没有的东西，比如显卡或者一些高端药品。而持有“卢布”的俄国人是买不到这些东西的。

由此，财迷有以下的一些判断和应对策略：

1）吴小平纯沙雕不解释——现在不管是从M2和GDP的差值来看，还是从楼市租售比来看，利率都已经接近于负值了。这个时候这个吴姓靓仔还在要求把利率降为负值。这是企图来个负负得正？

2）现在的神州人需要注意的是：神州哪些价值上千万或者数百万的房子，更多地是一种货币现象，具有极大的金融泡沫——如果这些资产回归到应有的价值，各位不要惊慌，也不要奇怪。

实际上，庙堂也是希望包括一线城市在内的房地产回归到本身的价值的。不然就不会有“三根红线”出台，也不会有下面这样的保障房出现：

与之相关，神州的男性劳动力估值是偏低，而不是偏高。女性的估值是偏高，而不是偏低。这些问题迟早都会得到解决。

3）看完此文，相信各位对国内的利率环境就有了足够深刻的认识——相信您也知道该如何做了。

实际上，我知道很多看官所持有的房产，即使跌一半，相比于以前也是赚的。

还是那句话：在CASINO里面，赚到钱固然重要，但如何将筹码变现，似乎更为重要。

4）现在美联储提供的5%利率，实际上是米帝对于2020年大放水的自我救赎。如果你没有通过在渔村银行做定存这样的方式去获得这个利息，就等于是放弃了美联储对全球市场的反哺。

同样，过去一年美股三大指数的上升，也是对市场的反哺：

这样的机会，通常十来年才会有一次，错过了，那就要至少再等好几年甚至十几年——所以，即使各位不来渔村开个户买美股，最起码买点纳斯达克的QDII基金，也是不错的。

实际上，财迷自己也会把留在大陆账户里的钱用来买这类基金。就下图可见，财迷的持仓回报不但明显是正值，而且还能跑赢实际通胀率：

当然，上面这点基金，只是我的部分持仓，财迷整体的投资仓位是7位数，有基金也有股票，其中盈利最多的股票达到了100%以上——这个VIP群的读者都知道（想加VIP群请点击《财迷‖一文讲透近期全球投资环境》并拉到最后）——各位要是感兴趣，财迷可以写篇文章来复盘财迷在2023年的操作和盈利情况。

总而言之：神州现在的环境是负利率环境，由于M2相对于GDP的类指数增长和“关键少数”的存在，导致我等草民的投资回报率上不去。各位要想让手里的资金获得更高的回报，就需要想办法来寻求突破——而一旦找到这样的突破口，您就可能打开新世界的大门，并有可能改变你的接下来几年甚至十几年的人生。

言尽于此。

最后，喜欢财迷文章，想了解更多？请在微信里关注公号“JLTCM2016”，或长按扫描下列二维码：

同时，为防止失联，还请关注公号：“九龙塘月兑之家”作为备份。此号将在未来每月推出一篇有趣的润(yi)学(min)视频，同时也会把一些原创文章发这里：

各位还可以在微博、知乎、雪球、推特中关注ID：“九龙塘右眼财迷”。财迷会在这些平台同步发文。

各位也可以在B站(境内)和油管(海外)关注财迷的视频号:九龙塘右眼财迷。财迷暂定会每月发布一期视频。

各位想要了解财迷自己的投资动向（我会把个人投资记录经过处理后发到朋友圈）或者问财迷各种问题，请加财迷微信CMXHHK20（这个号也是用来防止失联的）。同时，财迷也会在朋友圈分享一些即时的经济信息（已经加过财迷旧微信号的读者请勿再加，新号旧号内容都一样,否则会被拉黑）。财迷文三俗内容多，各位想要了解财迷分享的往期被删文章，可以从公号下“鼓瑟吹笙”一栏进入财迷QQ群观看。