本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：方斯嘉

编辑：陈涧

设计：岚昇

“用三到五年的时间，把恒大新能源汽车打造成为全球规模最大、实力最强的新能源汽车集团。”2019年11月，许家印喊出了这样一个目标。

如今，五年之期将至，许家印的造车，像是一场笑话。

他曾说，“我们要从战略上、从策略上开辟一条和全世界所有汽车企业走的不是一个路子的新造车道，也就是恒大的造车路。”

确实，纵观国内各家造车厂，能这样大起大落的，除了乐视汽车，也就是恒驰了。

近期，恒大汽车再度步入难关。1月1日，恒大汽车宣告，本计划给“救命钱”的金主，也撒手了。

恒大曾表示，在无法获得新增流动性的情况下，恒大新能源汽车将面临停产风险。

时至今日，还有谁能救它？

等不来的“救命钱”

恒大汽车的金主跑了，似乎早有先兆。

1月1日晚间，恒大汽车在港交所发布公告，由于纽顿集团股份认购协议及债转股认购协议的订约方并未同意延长截止日期，因此纽顿集团股份认购协议及债转股认购协议已于2023年12月31日失效。

▲恒大汽车公告截图。

这笔“救命钱”发生变动后，直接引起恒大汽车股价开盘后大跌超10%。

上述公告提及的两份协议签署于2023年8月14日。一份是股份认购协议，纽顿集团承诺向恒大汽车实施战略投资约5亿美元，并提供6亿元人民币过渡资金。另一份是恒大集团、许家印等债权人通过认购恒大汽车新股份抵消恒大汽车结欠的208.95亿港元债务。

协议失效的最重要原因是，纽顿集团要求，交易进行的先决条件之一是：恒大债务重组生效。

在今年8月的报道中，无冕财经提到，由于债务重组具有复杂性，这笔战投不一定能拿到手。

目前，由于许家印被采取强制措施等原因，债务重组进程被打断，因此影响了交易的进行。

据“网易清流工作室”报道，中原地产首席分析师张大伟表示，恒大面临的问题非常复杂，而且实际控制人已经涉及刑事案件，在没有定论的情况下，债务重组是不可能成功的。

不过，北京金诚同达律师事务所高级合伙人贾磊律师、上海正策律师事务所董毅智律师则认为，上述实际控制人涉及刑事案件不一定会导致重组失败。

“许家印只是恒大集团的实际控制人，恒大的主体不仅是恒大集团，上下还有很多层公司主体”。贾磊律师称。

“即使许家印被抓或者恒大地产被立案调查影响其目前重组方案的实施，恒大也可以更换重组方案，这种情况一般可以协商。”前述董毅智律师称。

即使恒大想要尽快推进债务重组，以完成上述交易，但债权人不愿仓促解决。

在去年的债务重组方案中，恒大曾给出分析，若接下来的境外债务重组不成功，恒大面临清算之时，债权人的回收率极低：恒大的境外无担保债权人回收率仅为3.53%。

可以说，债权人正面临两难局面。

境外债权人不想恒大清盘，清盘意味着投资几乎打了水漂。但不采取行动，又要眼睁睁看着恒大的境内财产被瓜分。

一些债权人早已行动。去年11月22日，据市场消息，许家印私人持有的位于香港山顶布力径的两处豪宅10号C屋（“前妻”丁玉梅曾住）及E屋，已被债权人申请接管，两处豪宅市值超过15亿港元。截至目前，许家印三栋香港豪宅已被接管。

为债务重组，恒大去年8月在美国发起破产保护，防止境外资产遭到债权人冻结。

目前，恒大披露的债务数额仍在上升中。

2023年12月29日晚间，中国恒大在港交所公告，截至2023年11月末，恒大地产标的金额3000万元人民币以上未决诉讼案件数量共计2053件，标的金额总额累计约4900.69亿元。

相比至2023年6月末，标的金额总额累计约4294.07亿元。这一数字呈现上升趋势。

此外，截至2023年6月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约2874.68亿元。但最新数据显示，截至2023年11月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元。

月销100辆，能撑多久？

纽顿集团被视为恒大汽车“救命稻草”。

它是阿联酋唯一一家在美上市的电动车企业，该公司的创始人、董事长、CEO为中国人吴楠。但由于背靠中东，国内默认纽顿集团为中东财团。

中东财团牵手国内新能源公司，已不是新鲜事。

最近一次发生在去年12月18日，据蔚来汽车发布公告称，已与CYVN Holdings通过其联属公司CYVN订立股份认购协议。CYVN背后是阿布扎比的国家财富基金。

这宗交易为缺钱的蔚来，带来了救命钱。据财报，蔚来去年三季度归属净利润亏超46亿元。

李斌做出的让步是，交易完成后，CYVN将持有蔚来共计20.1%的股份，超越李斌成为最大股东。不过李斌也强调，自己拥有超级投票权，仍是公司实控人。目前，蔚来已获约33亿美元中东资本投资。

与蔚来类似的新能源车企，在国内有很多。

据科技每日推送统计，大部分国内车企仍处于“卖一辆，亏一辆”的状态。其中，2022上半年，岚图一共卖出5676辆车，以此计算，它卖一台车要亏13.00万元，为“造车新势力亏损排行榜”榜首之位。

▲大多数新能源车企深陷亏损。图片来自“科技每日推送”。

而这些缺钱车企，哪一家不比恒大汽车更成熟？纽顿集团究竟看上了恒大汽车什么？

大概率还是看中其资本价值。在协议中，认购价每股约为0.63港元，而认购股份当日收盘价为1.7港元，相当于约4折出售。

也就是说，纽顿集团一转手，就能赚个8亿美元。所以，当时外界评论这宗交易对许家印而言，相当“屈辱”。

当然，纽顿集团也不傻，在许家印出事后一周内，就立马发函，暂停履行认购协议的相关义务。

即使5亿美元战投到账，对恒大汽车也是杯水车薪。截至2023年上半年末，恒大汽车资产总额428.52亿元，负债总额756.92亿元。

在2023年3月23日，中国恒大称，在无法获得新增流动性的情况下，恒大新能源汽车将面临停产风险。

再看恒大汽车的近况。

2023年12月26日，恒驰汽车发布了一则在天津生产基地举行的大客户交车仪式。恒驰汽车总裁刘永灼表示，过去一年恒驰5交付量稳步提升。恒大汽车还宣称，12月10日至18日期间，恒驰汽车在广州、重庆、云南连开 4 家销售展示体验中心，以展示自救的决心。

不过，据太平洋汽车数据，2023年1至11月，恒驰5销量仅为937辆，月均销量不到100辆。

这样的销量状态下，恒大汽车能撑多久？