21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

2023年最后几个月，美股表现强势，连续九周上涨，创下34年来最长连涨纪录。但在2024年伊始，市场情绪急剧逆转。

过去一周，随着市场对美联储激进降息的预期降温，标普500指数累计下跌1.52%，纳斯达克指数跌3.25%，道琼斯工业指数跌0.59%。根据Zerohedge统计，2024年第一周全球股债市值跌幅高达3.18万亿美元。

对此，凯投宏观副首席市场经济学家Jonas Goltermann表示，目前美股下跌有其合理性，这次盘整对未来一年有着积极含义。在2023年最后两个月，大多数资产类别都出现了大幅上涨，这意味着一定会有一个整合或调整期。

降息预期面临强劲数据冲击

尽管市场预期美联储2024年将激进降息150个基点，但近期公布的数据显示，一切都未成定数。

1月5日，美国劳工部公布的数据显示，美国去年12月非农就业人数增加21.6万人，远高于预估的增加17万人，去年11月增加17.3万人。美国去年12月失业率为3.7%，好于预期的3.8%，去年11月为3.7%。此外，去年12月平均时薪环比上涨0.4%，同比涨幅为4.1%，也高于市场预期。

对此，先锋集团高级经济学家Andrew Patterson表示，非农就业报告表明重返2%通胀率的道路崎岖不平，“强劲的总体就业增长和高于4%的工资增长使美联储有必要在更长时间内将利率保持在较高水平，降低了较早降息的可能性。”

官方层面，里士满联储主席巴尔金表示，劳动力市场似乎正在正常化，而不是走弱，而且正呈现稳定的趋势。鉴于近年来企业招聘面临的挑战，如果经济逐渐下滑，就业市场的疲软将不那么明显。

考虑到经济数据的韧性，今年美联储降息幅度可能不会像市场预期的那么大，降息路径仍要打上一个大大的问号。1月3日，美联储发布的2023年12月货币政策会议纪要显示，美联储的利率路径预测“不确定性异常高”，保持谨慎和视数据而定的决策方式很重要。

中国银行研究院研究员曹鸿宇对21世纪经济报道记者分析称，相较于12月议息会议后鲍威尔在记者会上的发言，会议纪要对于未来美国货币政策走向判断更偏保守，对降息前景保留不确定性意见。这种谨慎的立场引导前期偏乐观的降息预期形成回调，也是引发近期美股走低的重要因素。

从短期来看，美联储仍将维持紧缩货币政策，确保顽固通胀问题彻底解决。曹鸿宇对记者分析称，根据美联储发布的利率预测“点阵图”，几乎全部官员都认为2024年联邦基金利率将有所调低，具体时点和幅度存在分歧。但会议纪要也指出，未来货币政策走向“取决于美国经济的走势”，美联储将保持谨慎和依赖数据，在通胀明显下降至目标前，美联储将继续维持限制性货币政策。

除了降息，何时停止缩表也备受关注。过去一年多，美联储每月允许多达600亿美元的美国国债和多达350亿美元的机构债券到期不续，资产负债表规模已大幅缩减了逾1万亿美元，截至去年年末约为逾7.7万亿美元。

对此，会议纪要显示，美联储官员正试图寻找合适的时机，考虑如何退出缩表行动，这为货币政策的“双重转变”敞开了大门。几位与会者建议，应开始讨论美联储何时放慢量化紧缩的决定性技术因素，当银行准备金余额缩减至略高于与充足准备金相一致的水平时，将可先放慢缩表速度，并在随后彻底停止缩表。

市场再迎CPI冲击波

在经历了动荡的新年首周后，本周市场仍不轻松。美国将公布2023年12月CPI和PPI数据，中国预期将公布去年12月社融数据、CPI和贸易帐，亚特兰大联储主席博斯蒂克、纽约联储主席威廉姆斯、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利等官员将发表讲话，美国SEC对首个比特币ETF投票。

对于新年首周遭遇“开门黑”的美股而言，本周公布的CPI数据将是重中之重。目前市场预期去年12月CPI同比增速将从3.1%反弹至3.3%，核心CPI同比增速预计从4%下降至3.8%。尽管通胀压力已从几十年来的高点大幅回落，但仍然强劲的劳动力市场继续为消费者支出和整体经济提供动力，服务业通胀将关系到美联储抗击通胀“最后一公里”的难易程度。

好消息是，美国去年12月ISM服务业指数降至50.6，大幅不及预期的52.5，去年11月为52.7。去年12月ISM服务业指数单月下降2.1个点，跌幅创下九个月最大，为去年全年的第二低。

对此，ISM服务业调查委员会主席Anthony Nieves指出，由于新订单增长的下降和就业收缩，去年12月份服务业增长有所回落。人们对经济不确定性、地缘政治事件和劳动力限制感到担忧。

此外，1月9日，2024年“科技春晚”国际消费电子展（CES）将在美国拉斯维加斯拉开大幕，本届CES巨头云集，预计将有超过130000名行业参与者和4000多家公司参加，AMD、海信、联想、LG、英伟达、松下、高通和三星等预计将在CES 2024上发布重大公告和产品发布。

财报方面，本周新一轮美股财报季也将拉开大幕，银行股照例打头阵，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等将密集公布财报。目前市场预期去年四季度标普500指数成分股利润增长2.4%，连续二个季度正增长。

对于2024年伊始美股的回调，市场更倾向于看淡。Infrastructure资管公司创始人兼首席执行官Jay Hatfield分析称，交易者心理以及在新年获利了结的税收优势主导了目前的回调，现在的表现不佳是一个正常的阶段，无损未来的乐观情绪。

全球财经日历

周一（1月8日）

欧元区1月Sentix投资者信心指数，欧元区12月消费者信心指数终值

周二（1月9日）

英伟达CES特别演讲、美国11月贸易帐、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话

周三（1月10日）

澳大利亚11月未季调CPI、EIA公布月度短期能源展望报告、CES2024开幕、英国央行行长贝利在议会作证词陈述

周四（1月11日）

美国10年期国债竞拍、美国12月CPI、韩国央行公布利率决议、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景发表讲话

周五（1月12日）

日本11月贸易帐、中国12月CPI、中国12月贸易帐、英国11月GDP、美国12月PPI、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话