21世纪经济报道记者 张望 深圳报道

贵州三力（603439.SH）业绩超出市场预期。

根据业绩预告，贵州三力预计2023年度实现净利润2.87亿元到3.075亿元，与上年同期相比预计增长42.58%到 52.77%。

而此前，国元证券、德邦证券、华安证券、东吴证券等券商研报预测的贵州三力2023年净利润，为2.55亿元至2.7亿元之间。

“贵州三力2023年第四季度收入和利润体量，在增速上同比、环比都显著增长，业绩超预期。”华安证券研报表示。

收入和净利创新高

贵州三力业绩超出市场预期，在于2023年第四季度的快速增长。

业绩预告显示，贵州三力预计2023年实现营业收入15.87亿元到16.86亿元，与上年同期相比，同比增长了32.11%到40.35%。

而2023年前三季度，贵州三力的营收和净利润分别为9.7亿元与1.58亿元，其中第三季度的营收和净利润分别为3.39亿元与5702万元。

由此计算可知，贵州三力2023年第四季度的营收为6.17 亿元至7.16 亿元，同比增长幅度为25.72%至45.87%，环比第三季度增长约 82.24%至111.45%。

在2023年第四季度，贵州三力实现净利润预计为1.29亿元至1.5亿元，同比增长 32.15%至53.14%，环比第三季度增长约 126.30%至162.25%。

对比发现，贵州三力在2023年第四季实现的6.17 亿元至7.16 亿元营收，其中位数6.67亿元已经超过2023年上年6.31亿元的营收，创下了历史单季度营收新高。

同时，贵州三力在2023年第四季实现的1.29亿元至1.5亿元净利润，其上限也已接近同年前三季度1.58亿元的净利润，亦为历史单季度净利润新高。

由于第四季度给力，贵州三力预计的2023年营收和净利润，皆创下历史新高。

“主要是OTC渠道从2023年第三季度开始逐步上量，加上核心产品开喉剑市场需求旺盛和对外投资的影响。”贵州三力相关人士1月11日下午对21世纪经济报道记者说。

值得注意的是，贵州三力通过外延并购于2022年控股的德昌祥、2023年间接控股的云南无敌和2023第四季度并表的贵州汉方药业，均在2023年实现盈利。

其中，德昌祥旗下的妇科再造丸已经成为贵州三力继开喉剑之后的第二大单品，2022年销售收入为4303.37万元，占营收比例的3.58%；2023年上半年销售收入为2851.96万元，占营收的比例提升至4.52%。

“妇科再造丸属于OTC渠道药品。”上述贵州三力相关人士称。

但市场也期待汉方药业带来的增量。目前，贵州三力持有汉方药业75.9%股权。

根据此前公告，汉方药业2023年前5个月营收为1.84亿元，净利润为1961.34万元，并预计2023年6月至12月的营收和净利润分别为3.51亿元与3839.19万元。

而从2024年开始至2028年，汉方药业的预测净利润分别为5926.36万元、7073.13万元、8527.29万元、9344.4万元和9695.19万元。

资料显示，汉方药业拥有8种剂型、80 个批准文号，其中独家品种20个，专利品 9个，独家苗药8个，医保品种38个。

扩产募投项目再三延迟

尽管OTC渠道等增速明显，但贵州三力目前的收入还是主要依靠开喉剑。

“2023年第一季度及第四季度，国内咽喉类疾病及流感等发病量出现大幅增加，对相关药品的需求大幅提升，公司核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求旺盛，公司销售增加。”贵州三力在业绩预告中表示。

财报数据表明，2021年，贵州三力的开喉剑喷雾剂（含儿童型）收入为8.79亿元，2022年上升至10.69亿元，2023年上半年收入又同比增长39.32%，达到5.35亿元。

不过，贵州三力开喉剑喷雾剂（含儿童型）的收入占比正在持续下降，2021年为93.59%，2022年和2023年上半年分别下降至88.98%与84.87%。

“开喉剑属于处方类药品，是公司的王牌核心产品，销量持续在增长。”前述贵州三力相关人士告诉21世纪经济报道记者。

但年收入已超过10亿元的开喉剑喷雾剂（含儿童型），将面临专利保护到期。

按照公开资料，开喉剑喷雾剂（含儿童型）取自经典苗医验方，发明专利保护期为20年，将在2025年到期。

“2025年到期只是涉及期限问题，到时我们会申请专利延长。”上述贵州三力相关人士针对专利到期问题如此回复。

尽管开喉剑市场需求旺盛，但贵州三力IPO的募投项目却出现再三延迟。

2020年4月上市的贵州三力在招股书中称，GMP改造二期扩建项目和药品研发中心建设项目，计划建设期均为2年。

之后，贵州三力将上述募投项目的达到预定可使用状态日期，从2022年6月30日延长至2023年6月30日。

但计划赶不上变化，由于截至2022年底，上述两个募投项目的投资进度分别只有32.28%与4.35%，贵州三力再次将上述募投项目的预定可使用状态，延期至2023年10月。

然而，到了2023年10月，贵州三力又出现“幺蛾子”，将上述两个募投项目的预定可使用状态延期至2024年3月31日。

“延期是对部分模块进行定制升级，无法按原计划交付。”上述贵州三力相关人士称。

而被贵州三力3次延期的募投项目，其中的GMP改造二期扩建项目与核心产品开喉剑扩产有关。

根据此前披露资料，GMP改造二期扩建项目建设完成后，新增产能规模将达到喷雾剂6000万瓶/年、胶囊剂2亿粒/年，达产后正常经营年份销售收入98168.2万元，年均净利润8231.7万元，项目投资税后静态投资回收期（含建设期）6.38年。

而贵州三力对该项目的实施理由是：开喉剑系列喷雾剂的产能利用率基本接近饱和，面对不断增长的市场需求，公司现有喷雾剂产能将难以满足。

但声称产能利用率接近饱和的贵州三力，却在募资到手后将募投项目延期21个月。