文/《清华金融评论》资深编辑王茅‍

1月12日下午，中国证监会相关部门官员就市场关切的热点问题，召开了发布会。关于新股发行节奏，尽管IPO没能暂停，但还是会减少IPO数量，让市场有所喘息；关于注册制下新股发行定价，会敦促各方归位尽责；关于现金分红，那些长期给投资者进行稳定较高现金分红的上市后公司，近期表现不错；关于吸引中长期资金参与资本市场，还是需要把场地再打扫打扫，规则更加清晰明了，对投资者有利。

2024年1月12日，证监会举行新闻发布会，证监会发行司司长严伯进、上市司副司长（主持工作）郭瑞明、机构司副司长林晓征出席发布会，介绍市场关切的问题，并回答记者提问。

关于新股发行节奏

发行司司长严伯进：

主要向大家介绍两项工作情况，一是逆周期调节以来新股发行节奏情况，二是注册制下新股发行定价相关工作情况。

首先，介绍一下新股发行节奏情况。近年来，证监会和交易所坚守监管主责主业，严把新股发行上市关口，优化新上市企业结构，统筹一二级市场平衡，科学合理保持新股发行常态化，服务实体经济高质量发展。2023年8月底以来，证监会加强逆周期调节，阶段性收紧IPO，合理把握新股发行节奏。

2023年全年，沪深市场核发IPO批文245家，启动发行237家。这其中，2023年1月到8月核发IPO批文213家，启动发行193家；2023年9月到12月核发批文32家，启动发行44家。市场能感受到，去年9月到12月，月均核发批文和启动发行数量明显下降。

下一步，证监会和交易所将继续把好IPO入口关，从源头提升上市公司质量，做好逆周期调节工作，更好促进一二级市场协调平衡发展。

《清华金融评论》点评：

市场此前一度预期，A股的IPO将会暂停，这个预期落空了，导致市场信心受到打击，上证指数的2900点得而复失。不过无论如何，高层还是会减少IPO的数量，让市场有所喘息，从这个角度讲，算是利好了。

关于注册制下新股发行定价‍‍

发行司司长严伯进：

接下来，向大家介绍一下注册制下新股发行定价相关工作情况。试点注册制以来，证监会坚持辩证系统思维，在推进新股市场化发行的同时，全面加强发行承销各环节监管，通过制度安排、过程监管、监督检查等手段，督促市场各方归位尽责，抑制阶段性出现的抱团压价和大比例超募两种不合理倾向。

全面实行注册制以来，证监会借鉴试点注册制成功经验，继续严格监管发行承销行为，引导网下投资者合理报价、督促发行人和承销机构审慎定价。同时结合不同板块特点，在完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制基础上，兼顾中小投资者利益，在询价对象范围、网上网下分配比例等方面作出差异化安排。新股发行承销机制运行总体平稳。

《清华金融评论》点评：

新股高价高估值发行背后原因相当复杂，既有询价制度不完善带来的问题，也有保荐机构为获得超额保荐费，通过投价报告夸大标的公司基本面。与此同时，近期新股上市首日过高的“赚钱”效应，也在一定程度上刺激机构在询价期间报出更高的价格。证监会提出，要督促市场各方归位尽责，希望可以对新股发行定价起到积极引导作用。

关于现金分红

上市司副司长（主持工作）郭瑞明：

为进一步健全上市公司常态化分红机制，推动增强投资者回报，促进市场平稳健康发展，我会持续完善制度供给，修订现金分红相关规则。2023年12月15日，发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》《上市公司章程指引》及交易所相关自律监管规则，推动提高上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感。一是进一步明确现金分红导向，推动提高分红水平。二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。三是加强对异常分红行为的约束。规则完善将有助于推动上市公司增强投资者回报，更好引导公司专注主业，促进市场平稳健康发展。我会将在尊重公司自治的基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，提高现金分红水平，进一步增强投资者获得感。

股份回购作为资本市场的一项基础性制度安排，具有优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制等方面的功能作用。2023年12月15日，我会修订发布《上市公司股份回购规则》，对部分条款予以优化完善，进一步提升回购便利度，健全上市公司回购的约束机制。我会鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，促进市场稳定健康发展，同时也将加大回购的事中事后监管，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处。

《清华金融评论》点评：

高层提到，推动提高上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感。的确，上市公司在获取利润后，将部分利润以现金的形势回馈给投资者，是很有必要的，一来让投资者有获得感，二来也表明上市公司的信心。在股市持续震荡低迷的当下，有着稳定较高现在派发记录的上市公司，确实也获得了投资者的信赖。

多年来给投资人以稳定现金分红的，有银行股、电力股，以及家电股等。比如不少上市银行股，年分红收益率已经超过了5%，从2023年7月到现在，这样的分红收益率，可以说是妥妥的“人生”赢家了。

关于中长期资金参与资本市场等

机构司副司长林晓征：

近年来，证监会大力发展权益类基金、积极推动各类中长期资金参与资本市场，取得阶段性成效。截至2023年底，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%，已成为促进资本市场平稳健康发展的重要力量。其中，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从3.8%提升至7.3%，成为A股第一大专业机构投资者。

2023年，股票发行注册制改革全面落地，是我国资本市场改革发展的重要里程碑。立足推动注册制改革走深走实的新阶段，如何构建长期资金、资本市场与实体经济共同发展的良性机制，需要进一步深化改革，统筹做好顶层制度设计。目前，证监会正全面对标中央金融工作会精神，研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，作为未来一段时期统筹解决资本市场中长期资金供给不足等问题的行动纲要。总的思路是，以加大中长期资金引入力度为重点，以优化资本市场投资生态为基础，以建设一流投资机构为抓手，全面推进资本市场投资端改革，着力提高投资者长期回报，促进资本市场与实体经济、居民财富的良性循环。

2023年，证监会在推动公募基金行业高质量发展、吸引更多中长期资金入市等方面开展了系列工作。

公募基金方面，引导行业坚持投资者利益优先，践行长期投资、价值投资理念。一是系统推进公募基金行业费率改革，降低投资者成本。行业130余家公募基金管理人发布降费公告，降费产品超3300只，初步测算，平均每年将为投资者节约成本约140亿元。推出首批浮动管理费率试点产品，丰富产品投资选择。强化披露要求，进一步提高基金费率透明度。二是支持权益类基金逆周期布局。加快权益类基金注册节奏，下半年权益类基金的周均注册数是上半年2倍以上。支持基金公司加大跟投力度、增强与投资者的利益绑定，2023年基金公司自购旗下权益类基金规模超40亿元。着眼于为投资者创造长期投资收益为目标，研究建立基金公司“逆周期布局”激励约束机制。

吸引中长期资金入市方面，着力提升长期资金权益投资的积极性与稳定性。一是配合金融监管总局降低保险公司投资沪深300指数成分股、科创板股票等标的资本占用风险因子。二是配合财政部对国有商业保险公司实施3年长周期考核。三是积极支持保险资金开展长期股票投资试点，中国人寿、新华保险作为首期试点机构，拟共同出资500亿元，聚焦投资二级市场优质上市公司，目前该项目进入落地阶段。

下一步，证监会将认真贯彻落实中央金融工作会要求，在中央金融委统一领导下，协同相关部委，深刻把握监管的政治性、人民性，扎实推进制度建设，更大力度引入市场中长期资金。

《清华金融评论》点评：

证监会相关领导提到，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从3.8%提升至7.3%，成为A股第一大专业机构投资者。诚然，公募基金已成为A股第一大专业机构投资者。不过，2023年下半年以来，由于A股持续震荡，表现低迷，基民亏损的不在少数，而无论盈亏与否，基民都需要缴纳费用（尽管有所下降），在这种情况下，一些基民就开始卖出基金，赎回了。进而，公募基金不得不被动抛售股票，这也是导致A股2023年下半年来表现不佳的原因之一。

引入市场中长期资金，自然是件好事，不过是不是需要先将这个场地再打扫打扫，规则更清晰明了，对投资者有利，这样一来，投资者也有进行长期投资的信心与勇气。

本文编辑丨王茅

责编丨丁开艳

校对丨兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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