2024年中国经济大方向确立，高层会议确定了三个关键词：稳中求进、以进促稳、先立后破。展望2024年，遵循市场、提振信心成为民众的未来预期，延续经济修复、缓解多重风险是经济政策主调。

2024年经济如何运行？未来中国经济增长的核心动力在哪？A股哪些板块投资机会更好？开年之际，南都湾财社邀请多位智库专家，特推出《信心2024》系列专访，把脉宏观经济走势，预测2024的投资机遇。

其中，南方基金宏观策略部总经理唐小东表示，当前市场估值和投资者情绪都已经处于低位，预计2024年A股呈现震荡反弹的走势。2024年有两个方面的投资机会值得关注：一是科技领域的进展，包括人工智能、华为产业链、智能汽车等；二是宏观政策驱动的波段机会。

以下为采访内容节选：

去年A股运行呈现3大特征

南都·湾财社：2023年，中国A股市场的运行呈现出哪些特征？

唐小东：2023年市场走势呈现三个重要特征：一是分化特征，首先全球市场最大的分化就是中美经济分化，美国通胀依然在高位，中国通胀则处于比较低的位置，两国经济周期的分化给投资者做自上而下的决策带来很大的挑战。其次回到A股，2023年市场也呈现出非常强的分化格局，例如在风格上比较典型的特征是成长股大幅跑输价值股，高估值股票大幅跑输低估值股票，小盘股跑赢大盘股。

二是熊市末期投资者情绪的极度低迷。单就市场表现而言，2023年市场不能算是一个熊市，但是投资者体感可能比熊市更差。截止到12月6日收盘，偏股混合型基金指数下跌15.8%，沪深300指数下跌13.8%，这两个跌幅从绝对幅度上，是远不及A股各轮熊市周期的。但这是偏股混合型基金指数自2004年指数构建以来首次连续两年下跌，也是沪深300指数自2002年指数编制以来首次连续三年下跌，市场低迷所持续的时间让投资者备受煎熬。

三是，之所以说2023年不算是熊市，一个重要原因是2023年在AI、低估值板块等局部领域还是有正收益的，部分标的涨幅甚至非常可观。但是整体而言，这些回报的广度较窄，且过程中的波动极大，意味着规模较大的机构投资者能够参与的仓位非常有限。因此整体而言，2023年有限的投资机会对于机构投资者不太友好。

对政策的实际出台进度和效果充满期待

南都·湾财社：2023年12月，政治局会议与中央经济工作会议等先后召开，政策释放出了哪些重要信号？对2024年资本市场的发展有哪些重要影响？

唐小东：政治局会议和随后的中央经济工作会议释放了两个方面的重要信息。一是坚持高质量发展，加快培育形成新质生产力。二是对于当前市场和社会关注较多的焦点问题，包括扩大内需、财政货币政策、房地产、民营企业等领域都做了正面回应。会议的内涵非常丰富。

这些会议精神对于2024年会有什么重要影响？从投资的角度，投资者既会关注会议精神所释放出来的预期，更会关注2024年政策举措在执行过程中的实际效力。首先是关于高质量发展领域，过去几年我国保持定力坚定走产业转型升级的发展路径，效果是非常卓著的。我们看到2023年中国已经成为全球最大的汽车出口国，意味着我国拥有全球规模位居前列的汽车产业链，而汽车是价值链十分大的制造业领域。此外，我们也看到随着华为引领国内电子半导体产业的发展，华为手机的销售份额持续提升，这也是非常重要的进展和突破。这些领域是2023年成长板块投资的重要构成，我们判断其投资机会尚未结束，2024年也是重要的成长股挖掘领域。

其次，关于内需和传统经济领域，市场会非常关注政策的最终效果如何。我们注意到中财办相关领导解读中央经济工作会议精神的时候，对于“货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”这句话的解读中，明确指出“强调价格水平是货币政策的重要调控目标”。若2024年能够实现价格水平目标，则意味着经济名义增长速度相比2023年有较显著的加速，这将对企业盈利带来非常直接的贡献。因此，投资者对于这部分政策的实际出台进度和效果也会充满期待。

预计2024年A股呈现震荡反弹的走势

南都·湾财社：从市场环境与基本面等多重因素来看，2024年A股将如何演绎？有哪些风险需要警惕？

唐小东：我们预计2024年A股呈现震荡反弹的走势。当前市场估值和投资者情绪都已经处于低位，这对于后续市场走势可能造成两个方面的影响。一方面，如果政策效果不错，名义经济增长出现明显的加速，则市场可能走出较大级别的反弹行情。另一方面，如果政策出台进度不及预期，或是政策效力需要等待，则这段时间内市场可能维持底部震荡的格局。

关于风险，我想首先需要明确什么是风险。第一点，风险一定是基于市场来说的；第二点，风险是不确定性，不一定代表损失。在这两点的基础上，综合考虑当前市场估值、盈利、情绪都在底部，因此当前时点市场没有实质性风险。

探讨2024年的风险，如果后期市场出现显著的反弹，我们需要关注经济增长和企业盈利是否出现实质性改善，如果确实是有盈利增长的复苏，则市场会有上行风险，反之则可能出现调整风险。除此之外，地缘政治也是最近几年需要持续关注的风险来源。

两大板块的投资机会值得关注

南都·湾财社：2024年，您看好哪些投资领域？哪些板块值得重点关注？

唐小东：2024年在投资机会上关注两个方面：首先是继续关注科技领域的进展，包括人工智能、华为产业链、智能汽车等。这些成长板块预计依然会是结构性行情中的主要收益来源，因为相关领域确实正在发生广泛的、积极的变化。只是A股的成长股投资，波动性会非常大，过程中出现20%以上的回撤都是非常正常的，因此在参与这些机会的时候也需要关注入场时点和标的选择。

其次是关注宏观政策驱动的波段机会。目前传统经济相关板块普遍估值处于历史性底部，投资者对于这些板块的信心也比较匮乏。因此这些板块的行情需要看到政策和经济基本面上出现实质性改变，相应的，如果看到这些变化出现，则这些板块的赔率也会非常可观。

采写：南都湾财社 记者王玉凤