芯片设计巨头Arm股价起飞让软银回了一波血，但另一个问题随之浮现：涨势能持续多久？

目前，Arm90%的股份由软银持有，价值约1180亿美元。根据IPO条款，软银在3月后可出售Arm的股票，但考虑到Arm上市流通量小，可能会出现大举抛售导致股价下跌的情形。

Arm股价大涨一部分缘于其超预期的业绩报告和盈利预期，但不能忽视的另一个原因是其仅有10%的股票在市场上流通，股价敏感性强，容易放大任何走势并加剧做空风险。

这也是为何，尽管持有大量Arm股份，但软银的股价涨幅却低于理论预期——市场担心在3月软银解禁前，Arm的涨势会耗尽。

FactSet的数据显示，Arm目前的预期市盈率为107倍，而芯片“一哥”英伟达的预期市盈率为59倍，远低于Arm，意味着Arm股价目前被显著“高估”。

根据Breakingviews的测算，如果要让Arm最新估值达到符合分析师假设的营业利润率为45%的水平，Arm必须在今年财年内实现收入翻番。

考虑到作为主要收入来源之一的许可证收入不稳定、难预估，且Arm赖以生存的智能手机市场的增长正在放缓，“收入翻番”的假设可能很难实现。

有媒体观点分析认为，软银可以考虑采取两种途径“解困”。

一是用Arm股份作抵押，但该方案的风险在于，一旦AI情绪恶化将会带来股价下跌。

二是软银可以效仿此前出售阿里巴巴股份的方式，通过预付远期合约，在几年后用股票或现金结算合同，避免直接向市场抛售股票。

在AI热潮的助推下，Arm从去年9月上市以来，股价已经翻了一番，自本月公布了超预期的财报以来，股价更是在三天内涨超90%，目前累计涨幅超过66%。

软银股价今年以来累涨26%，自Arm公布最新财报来涨幅达到20%。