核心资产亮了。

新经济e线获悉，备受市场关注的首批10只跟踪中证A50的指数产品陆续登场。3月18日，中证A50ETF易方达（563080）等产品正式上市。

近年来，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展动力由要素、投资驱动转向创新驱动，资本市场新经济行业数量及权重则随之提升，同时涌现出一批优质大市值新经济龙头上市公司。随着我国产业结构调整持续深入，行业内规模效应愈加显著，龙头公司份额有望进一步提升，“强者恒强”现象或逐步凸显。

作为核心宽基指数，中证A50指数于2024年1月2日正式发布后，便得到了各家ETF管理人的热烈追捧。仅一月后，跟踪该指数的ETF产品就获批发行。

中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只股票作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司股票的整体表现。本次多家公募基金公司纷纷布局跟踪中证A50指数的ETF，体现了这只宽基指数的吸引力。

当前上证指数处于3000点附近，市场投资情绪逐步修复。结合A股市场整体估值和中证A50指数自身的估值情况看，中证A50ETF具备较为明显的投资机会。此外，鉴于我国投顾、FOF使用指数化投资的场景逐步建立，投资者从个股投资转向ETF投资、从短期交易转向长期投资、从集中投资转向组合化投资的趋势也在形成。在这样的大环境下，资本市场资金长期化、投资者机构化、市场有效化将是必然的趋势，投资成本更低、标准化更高、应用场景更广的ETF产品有望迎来较好的发展机遇。

核心指数ETF闪电上市

新经济e线注意到，首批10只跟踪中证A50的指数产品可谓闪电上市。无疑，中证A50指数产品的上市将有助于引导资金更多地投向A股核心资产。

Wind统计显示，从历史收益表现来看，自指数基日2014年12月31日至2024年2月8日，中证A50指数累计涨幅达35%，高于其他50宽基指数。

整体而言，中证A50指数成份股行业分布均衡，龙头属性突出，并纳入ESG筛选规则、进一步优化选样方法，囊括了中国平安、招商银行、中信证券为代表的金融行业龙头企业，恒瑞医药为代表的创新药的龙头企业，贵州茅台为代表的白酒行业龙头企业，宁德时代为代表的新能源产业链锂电池龙头企业，以及长江电力、紫金矿业为代表的周期性龙头企业。中证A50指数中总市值1000亿元以上的成份股就有39只、累计权重超过九成。

据新经济e线了解，在选取三级行业龙头的编制规则下，中证A50指数既覆盖了持续性较强的龙头资产，又能紧跟时代变化、选入每个时代的核心资产。在样本选择上，中证A50指数以各中证三级行业龙头上市公司证券作为待选样本，再按照自由流通市值由高到低选取50只证券作为指数样本，并保持单个二级行业至少入选1只。其中，该指数50只成份股均源自中证三级行业的“龙一”，涉及了50个不同的中证三级行业、30个中证二级行业和全部11个中证一级行业，相比MSCI A50等宽基指数覆盖了更广泛的细分行业。

近年来，A股市场的“新经济”占比不断提升，中证A50指数就较好地反映了经济发展新趋势。2015年至今，中证A50指数的电力设备、生物医药、信息技术等行业权重不断上升，“新经济”相关行业权重高于其他50宽基指数。分析指数权重股的演变历史可以发现，中证A50指数动态纳入各细分行业的龙头企业，有助于敏锐捕捉产业趋势变化、覆盖业绩持续稳定的龙头企业以及每个历史阶段的核心资产。这也在一定程度上反映了中证A50指数与时俱进、跟随产业转型升级的发展动态。

作为各细分行业龙头，中证A50指数成份股的盈利能力突出，ROE和净利率基本高于相应行业的中位数水平，有着较好的盈利优势，指数整体ROE水平以及未来两年营业收入预测增速也在同类宽基指数中居于领先。据Wind统计，截至2024年2月18日，尽管中证A50指数50只成份股仅占中证全指成份股数量的1%，但总市值和流通市值分别占到了中证全指成份股的16%和18%，营业收入、归母净利润占比也超过15%，指数的市场代表性突出。

Wind一致预期数据还表明，中证A50指数未来三年（2023年至2025年）的净利润复合增长率预测高达17.10%，明显高于上证50、上证180、沪深300等以大盘股为主的宽基指数，说明未来三年内中证A50指数的成分股业绩增长具有较高的弹性。

中长期资金配置最爱

值得关注的是，中证A50指数成份股基本面整体表现优秀，高分红特征较为亮眼，这些均与中长期资金投资风格更为契合。业内预计，凭借行业均衡、可持续发展、投资便利、基本面良好等特征，中证A50指数有望成为中长期资金配置最爱。

中证指数公司统计表明，截至2023年底，近半数指数成份股净资产收益率位居同行业前10%，近四成样本近十年营收增速位居同行业前10%。同时，样本公司具备良好的分红水平与分红质量。截至2023年底，指数平均股息率为2.7%，2022财年平均股利支付率为42.4%，均显著高于市场整体水平。此外，超七成样本公司连续10年分红，体现出较高的分红可持续性。

同样，行业均衡也有助于带来更好的长期投资体验。通过对比夏普比率以及最大回撤等指标可以发现，行业分布均衡的中证A50指数在投资体验上也往往优于投资单一大类行业。Wind统计显示，从2015年1月1日起至2024年2月16日进行累计计算，虽然短期内存在TMT等行业极致演绎的行情（如2015年）导致偏均衡的中证A50指数夏普比率并不突出，但把时间拉长到5年以上，中证A50指数的夏普比率明显在各大类行业中靠前。还有，从最大回撤指标来看，同期中证A50指数的累计最大回撤幅度也小于多数大类行业。

此外，随着可持续发展理念深入人心，市场亦越来越关注ESG（环境、社会、公司治理）相关议题对企业财务状况和发展前景的影响。中证A50指数将ESG评价纳入了选样方法，剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券，目前指数超80%的样本ESG评级在A及以上，有助于降低环境、社会、公司治理维度的风险暴露。从A股回测结果来看，ESG 负面剔除规则也有利于提升指数收益、降低波动率，进一步强化指数的投资价值。

而中证A50指数通过引入ESG可持续投资理念、互联互通筛选等要素，便利境内外中长期资金配置A股核心资产。目前，外资持股占中证A50指数成份股流通市值比重达7%，在宽基指数中居于领先位置。业内预计，未来随着美联储降息周期开启、全球风险偏好改善，外资持股占比较高的中证A50指数有望受益。

就市场估值层面来讲，结合A股市场整体估值和中证A50指数自身的估值情况看，中证A50ETF具备较为明显的投资机会。截至2024年2月23日，31个申万一级行业中，17个行业PE估值的近五年百分位数低于30%，23个行业PE估值低于近五年的平均水平，当前市场出现了较好的配置机会。同样，中证A50指数的估值也处于历史低位，投资性价比较高。从成份股角度来看，超半数成份股（28只）的估值处于2014年12月31日以来的25%分位数以下。

展望2024年，我国经济回升向好态势将进一步巩固和增强。历史数据显示，中证A50指数在盈利上行周期内往往会有出色表现，目前是一个相对较好的长期配置机会。

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