作者：大师兄，编辑：小市妹

2018年10月，睿远基金顶着明星光环诞生。

两大创始人陈光明和傅鹏博显赫的江湖地位，让睿远一度成为现象级的网红公募基金。公司募资条款之严苛，产品申购之疯狂，无不显示出基民的巨大热情和期待。

成立5年多，睿远经历了A股市场的牛熊转换，旗下基金的业绩表现可谓一言难尽。失去了昔日东家的资源支持，几个出来单干的明星基金经理，已难现过去的辉煌，随着基金净值不断走低，过往积累的业内口碑，似乎也即将耗尽。

为了重拾投资者信心，公司最近2年一直在积极自购，陈光明也辞去总经理职务，专心培养投研队伍，奋力自救。

含着“金钥匙”成立的睿远基金，还能挽回昔日口碑吗？

【高开低走】

睿远的成立时间，确实踩到了A股的行情节拍。

彼时，沪深两市已经连续下跌了3年，上证指数跌到2500点附近，市场情绪和估值水平跟今年年初如出一辙，此时入市的睿远，无疑抄到了历史性大底，也很快为基民带来了丰厚收益。

2018年12月，陈光明主管的睿远专户产品洞见一期成立，前两年合计收益率实现翻倍；2019年3月，睿远发行首只公募基金产品睿远成长价值混合基金，由傅鹏博管理，基金净值同样在2年左右翻倍；2020年2月，睿远第二只公募基金睿远均衡价值三年发行，基金经理是赵枫，一年之内涨幅超过75%。

公司旗下仅有的三个权益类产品，均远超过沪深300涨幅，此时的睿远，仍然是投资者心目中的传奇大神。

可是幸福的时间太短暂。随着A股逐渐步入调整期，睿远的专户产品开始大幅下跌，两只权益类公募基金净值也大幅缩水。

2022年，睿远成长价值下跌30.7%，跑输沪深300约9个百分点，成为傅鹏博入行以来业绩最差的一年。2023年继续下跌20.06%，仍然大幅跑输沪深300。

目前，睿远成长价值的净值1.0964元，成立5年来的收益率仅9.64%，而同类基金的平均数是42.14%，中位数是39.14%。

▲睿远成长价值近5年净值曲线，来源：Wind

睿远均衡价值三年成立4年来的收益率是14.34%，倒是跑赢了市场中大多数偏股型基金，但是在近3年熊市中大幅回撤30.71%，不但跑输了沪深300，也跑输了大多数同行。

一般来说，明星基金经理大都秉持价值投资理念，在牛市跑输市场较为常见，但是在熊市中，往往有极好的防守能力。正是因为熊市抗跌，在长周期的牛熊转换中最终能大幅跑赢市场。投资睿远的基民或许很难理解，这些名震江湖的投资老将，如何在本轮A股下跌中表现如此拉跨。

【“圈钱”争议】

基金公司的业务本质是代客理财，盈利模式主要来自于管理费和业绩分成，管理规模和申购条款是决定企业盈利能力的主要因素。

2018年12月，睿远基金发行第一只专户产品睿远洞见一期，当时股市行情极度低迷，但是这款产品的申购条款却极为苛刻：

300万起购，封闭三年，到期后每季度开放一次；满三年退出收2%退出费，满四年收1%，满五年无退出费；收益超过5%以上部分计提20%的业绩报酬。

即便如此，有陈光明的个人IP在，产品根本不愁卖。仅一周时间，洞见一期募集了过百亿资金，成了睿远的首个爆款。

针对高净值人群的专户产品之外，睿远的三只针对中小投资者的公募权益基金也全部是爆款。

睿远成长价值的募集上限60亿，发售当天就拿到了710亿元认购金，配售比只有7.03%；睿远均衡价值三年持有期一样只募集60亿，当天即收到1200亿认购金，创下国内公募基金历史最高认购纪录，配售比不到5%；即使是偏债型的睿远稳进配置两年持有，募集规模上升到100亿元，当日同样出现了近千亿元认购，配售比例为9.8%。

▲睿远公募基金持有人结构，来源：Wind

产品卖的如此火爆，投资者显然是冲着明星基金经理的金字招牌。

持股接近50%的睿远控股股东陈光明，曾任东方证券资产管理公司董事长和总经理，其打造的“东方红”系列品牌名声在外，多次囊括国内权益类年度桂冠，是国内资管界的标杆人物。

陈光明担任基金经理的历史战绩也异常优秀，代表作东方红4号8年收益率457%，同期沪深300全收益指数的涨幅仅45%，年化超额收益接近20%，堪称行业神话。

另一个大股东傅鹏博，是20年的证券老兵，行业人称傅师傅，是陈光明当初在东方资管的领路人。加入睿远之前，傅鹏博的代表作是兴全社会责任，9年翻了4倍，年化收益19.85%，同样大幅跑赢A股主要指数，在国内同期混合型基金中排名第一。

虽然没有给投资者带来预期中的投资回报，但是凭借明星经理的号召力，睿远仍然赚得盆满钵满。

2019年，公司实现营收4.03亿，净利润接近6000万元，此时公司成立不过一年时间。

2020年到2023年上半年，睿远旗下三只公募基金管理规模不断扩大，为公司带来了22.93亿元的管理费，其中傅鹏博的睿远成长合计收取14.38亿元，赵枫的睿远均衡管理费共有6.97亿元。

一定程度上讲，睿远成立后赚的每一笔钱，都是明星基金经理昔日行业口碑的变现。

【神话难续】

国内金融行业一直推行执牌经营制度，公募牌照是极其稀缺的金融资源。

很长一段时间里，公募基金股东背景几乎都是银行、券商、保险和信托等国有金融机构，准入门槛极高。民资或个人想设立公募基金，几乎没有可能。

2014年6月，证监会放宽了基金行业的准入门槛，允许民营资本、专业人士各类主体设立基金公司，个人系公募开始迎来发展良机，九年来，先后已有共计24家个人系公募展业，占到公募基金总数20%。

但是从规模上看，个人系公募和银行、券商等金融系差距巨大。除专户产品之外，睿远公募基金管理规模428亿，在个人系公募中已属于头部行列，和国资金融巨头旗下公募基金仍然不在一个量级，易方达、广发基金、华夏基金等行业巨头，管理规模都在万亿以上。

▲睿远和头部基金规模比较，来源：Wind

较小的管理规模不仅代表产品单一、渠道有限，同时也意味着基金公司的投研资源的缺失。个人系公募主要都是依靠个别明星基金经理单打独斗，投研资源和巨头型公募基金存在巨大差距。

事实上，基金经理的业绩表现，不仅是个人投资风格和能力的体现，与基金公司整体投研体系也密切相关，陈光明和傅鹏博等人过往的优秀业绩，一定程度上也得益于昔日东家的投研资源。

睿远显然也意识到投研的重要性。2022年10月，陈光明宣布辞去总经理职务，把精力主要放在提升公司整体投研能力上：

“我就是一个手艺人，想把更多的时间放在投资上，今后会专注于投研工作，研究是投资的一部分，会在团队培养上花更多精力，包括关注研究员的成长以及研究成果的转化等。”

顶流基金经理的名气变现之后，如何持续提升投研能力，通过更稳定的业绩表现挽回市场口碑，是摆在睿远基金最迫切的任务。

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