5月13日，叮咚买菜发布了2024年第一季度的业绩报告。叮咚买菜在该季度的GMV达到 55.3亿元，同比增长1.4%；营收50.2亿元，同比增长0.5%。同时在报告期内，叮咚买菜的毛利率为30.6%；Non-GAAP标准下，净利润率为0.8%，净利润为4148.2万元，是去年同期的6.8倍。

连续六个季度的Non-GAAP盈利，（即使GAAP也已经实现多个季度盈利），已经打消了外界对其经营能力的质疑。而本季度GMV与利润同增，又为其接下来的发展带来了久违的想象空间。

业绩会上，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖表示，公司会持续增加优势地区的覆盖密度，进一步提高市场渗透率，并继续加强自有品牌及商品力的建设，为用户提供品质更好的商品及服务。

且在他看来，生鲜行业中，通过低价获得规模、再通过规模降低采购价格和运营成本的原理已经失效。未来，叮咚买菜将不断提高端到端的效率，向供应链索要利润与竞争力。

这对于举步维艰、仍处于转型期的生鲜和零售行业，或有参考作用。

财报截图

01 何以盈利？夯实华东，做透区域

业内普遍的感知是，生鲜电商行业的内部竞争，主要围绕两大要素展开：一是足够集中的规模；二是能够灵活提速的效率。

回归叮咚买菜，其自2021年6月赴美上市以来，作为起家地和大本营的上海及华东地区，始终被外界关注，也被视作公司未来能否持续发展的基石。

一方面，叮咚买菜在上海的盈利意味着公司在既有规模下，商业模式能够跑通全国的概率大幅度提高；另一方面，上海作为华东乃至全国经济的领头羊，天然具备示范效应。

实际上，早在2021年12月，叮咚买菜在上海就已实现盈利。而在本季度，叮咚买菜在大盘恢复增长的基础上，江浙沪区域的经营优势也更加凸显。

其中，叮咚买菜在江苏和浙江区域的GMV，同比分别实现了16.6%和14.8%的增长，并继续保持了全面盈利。上海GMV也于该季度实现同比增长2.7%，而在同期受疫情影响较小、参考性更强的三月份，仅上海就同比增长近10%。

业绩会还透露，截至一季度，叮咚买菜在江浙地区新增了15个前置仓，且通过较为成熟的复制经验，这些新仓都已经在较短时间内迅速达到了平均水平。另外广深及北京区域的亏损也持续大幅度收敛。

据悉，在该季度，叮咚买菜前置仓仓均日均订单量同比提升了16%；存量门店的GMV同比增长4.4%。去年下半年，叮咚买菜还完成分选中心仓网布局的优化，这也将持续利好今年链路运营效率的提升。

此外，现金流方面，叮咚买菜报告期内的经营性现金流净流入0.95亿元。截至一季度末，公司的现金及现金等价物、短期受限资金和短期投资的余额为45.1亿元。这也在一定程度上为叮咚买菜发展的持续性提供了充足的资本保障。

02 持续“卷”商品

生鲜这门生意，本质上还是做商品，商品足够硬，才会有市场，海内外成功零售企业均深谙这一道理，叮咚买菜也不例外。

比如该季度，包括水果、乳品酒饮、休闲百货和烘焙等类目的销售额超1亿元，3月份同比增长了约8%，其中水果品类同比增长超过14%；另外鲜牛肉、有机蔬菜、黑猪和冰鲜水产这四类商品的销售额超过4亿元，同比增长约40%

此外，叮咚买菜的商品能力也正在市场中得到验证。目前，叮咚买菜已经上线了蔡长青、叮咚好食汇、叮咚王牌菜、拳击虾、叮咚大满贯等20多个自有品牌。其中，蔡长青2023年的GMV约8.4亿元，同比2022年增长了43%。

不仅如此，叮咚买菜自有品牌商品的GMV整体渗透率在2023年四季度首次突破了20%，达到21.2%，较去年同期增加了3.1个百分点。

从零售行业的发展来看，“回归品价比”、回归商品本身竞争力已成为发展的共识。在此背景下，企业的商品力愈发重要。

业绩会上，叮咚买菜还透露，未来依然会从链路效率和商品、服务品质上双管齐下提高规模。在商品层面，也将继续聚焦“吃的场景”，满足用户更多样化的生活场景需求，持续给用户提供品质更好的商品，如水果、鲜花等品类也将重点发力。以刚过去的母亲节为例，叮咚买菜数据显示，节日当天卖出超100万支鲜花。

不光“卷”品质，叮咚买菜还在“卷”健康和营养，2023年率先推出“清洁标签”计划，倡导尽可能少添加或不添加。不久前，叮咚买菜正式上线“营养选择”分级标识。

据介绍，首批标识了90个饮品商品。其营养选择分级标准由上海疾病预防控制中心制定标准，根据对非乳源性糖、非糖甜味剂、饱和脂肪和反式脂肪这四个指标的综合评估，将饮料产品分成“ABCD”四个等级，推荐程度逐步递减。

而在自有渠道之外，叮咚买菜的商品也进入了更多外部渠道与市场。这显然可以让更多消费者认识并尝试叮咚买菜的商品，实现更多曝光、影响更多用户的心智。

03 向供应链要未来？

可以预见的是，中国的生鲜电商市场拥有无比广阔的前景。

中研研究院的研究信息显示，未来5年，网上购物通过线上线下一体化的融合，本地生活各细分赛道还将保持5%至30%的高速增长，总规模有望超过38万亿元。另据《2024年中国生鲜行业市场分析报告》，2024年中国生鲜行业市场规模预计将达到1.2万亿元。

但生鲜电商的生意也确实“难做”，折戟沉沙的不在少数。Non-GAAP标准下，连续六个季度实现盈利的叮咚买菜，算是给到了整个行业一针“强心剂”。

始终有分析人士认为，生鲜电商平台可能会通过进一步地优化供应链管理，提高产品品质和服务质量，从而提升消费者体验和满意度。这将有助于生鲜电商在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。

反观叮咚买菜，始终坚持将模式“做重”，最终形成了“产地直采——前置仓配货——配送到家”的全链路。时至今日，早期的投入已见成效。

梁昌霖也表示，过去的 7 年中，叮咚买菜不断深入产地，通过订单种植和产地直采，进而不断提高采购品质、效率及稳定性。

“我们不断提升食品的研发和生产加工能力，提升好商品的竞争力。通过自主开发的品控标准、自主研发的中台各管理系统、智能预测和运营系统、仓储自动化系统等，提升农产品采购和中央仓生产加工的效率和灵活性。”

生鲜是高损耗的生意。目前，叮咚买菜的生鲜的周转周期已缩减至5天，端到端的损耗仅1.5%，通过智能预测和调度系统，很好地实现了缺货率和损耗率之间的平衡。

或也因此，在保证“品价比”的前提下，叮咚买菜获得了相对高的毛利率水平。现如今，这样的供应链能力所发挥的优势，也已直接体现在了业绩数字中。

刚过去的“五一”劳动节期间，在消费者出行现象较多、江浙沪对外发送旅客同比增长的情况下，GMV依然同比增长了17%。分区域来看，江浙沪区域同比增长24%，北京地区同比增长5%。

或因对未来前景的乐观预估，叮咚买菜调高了利润和规模的预期，预计今年以及二季度的净利润和营收规模，都会有较大幅度的同比增长。且二季度及全年均将实现Non-GAAP以及GAAP口径的盈利。

然而，消费分级下，整个中国的零售业仍处于调整期，很多渠道都还处在举步维艰的阶段。整个生鲜电商行业也依然面临诸多不确定性。

相信在未来，如何走出“内卷”，找到零售业的发展增量，将成为各大玩家的发展关键。