大学慕课也要跑出一个IPO了。

此前在线教育广受关注，跑出了一些独角兽企业，但主要集中在外语教育、K12辅导、职业培训等领域。高等教育领域的在线产品相对较少，而慕课是高等教育信息化重要一类。

此次IPO的企业是正是这一赛道的主要玩家，老牌慕课平台“智慧树”和学习软件“知道APP”的母公司——上海卓越睿新数码科技股份有限公司（下文将用智慧树代表）。其在近三年达到了总计14.7亿元的营收，背后资方包括了百度、新浪等知名股东。

70后夫妇做大学慕课

创办智慧树这一品牌的是一对在教育行业信息化、数字化方面有丰富经验的70后夫妇。一位是此前创办过语音教学设备开发及生产的王晖，一位是曾创立过数字企业管理解决方案的葛新，在教育行业拥有超21年经验。二人优势互补，于2008年在上海起步。

在中国，慕课被赋予了改变优质教育资源的传播方式、推动高等教育变道超车的重要使命。教育部一直在推动慕课发展，截至2019年，中国慕课开设已达到12500门，学习人数超过2亿人次，超过6500万人次获得学分。

智慧树作为一家老牌慕课评课，目前已与近2600所高等教育机构建立合作关系，开发超过2.7万门数字化课程，实现超过1.85亿次课程注册。

目前，智慧树面向高校提供“平台、内容、服务”三位一体的服务，为教师制作数字化教学内容，为高校搭建数字化教学环境，为学生提供线上线下结合的学分学位课程。

“实践证明采用线上+远程直播互动的教学模式在专业课上比单纯的在线学习模式更加有效果，而且能有效提升受援学校年轻老师的教学能力。”王晖称。

招股书提到，该行业的壁垒就在于：要全面了解各学科教学、熟知高校复杂的运转机制，并提供有力的产品和服务。

慕课所在的高等教育信息化行业是个千亿规模的赛道。2023年，中国高等教育信息化经费为1141亿元。囿于高校遍布全国，行业竞争同样高度分散。2023年，市场前五大公司合计仅占12.6%的市场份额，智慧树市占率为6.2%。

去年赚了8千万

慕课由西方而来，2008年被提出后于2012年呈井喷式发展，由此也跑出了Coursera、Udacity与edX三大慕课鼻祖。Coursera也一度于2021年3月在纽交所上市。

但这些慕课平台由于缺少买单方，成本高昂，发展皆不算顺利。Coursera目前市值12.86亿美元，较高峰跌去大半。

就在前几天，Udacity被埃森哲收购并转型，将斥资10亿美元推出聚焦人工智能经济下的 B 端和 G 端的技能培训。

Udacity曾于2012至2021年完成多轮融资，募资近3亿美元，投资者不乏硅谷投资巨头 Andreessen Horowitz。2015 年，Udacity 完成 1.05 亿美金 D 轮融资，估值飙升至 10 亿美元，晋升为独角兽。2016 年，Udacity 还曾进驻中国，并推出优达学城。

但在国内，慕课发展境况迥异。从早前线上教育的风口到疫情推动的线上经济再到生成式AI风潮的推动，中国慕课的发展可以用顺利来形容。

就拿此次IPO的智慧树为例。作为行业中收入排第二、在教学内容制作市场中收入排名第一的智慧树，已经实现了盈利。

公司的收入主要在数字化内容业务和数字化教学环境两方面。数字化内容业务包括数字化课程、知识图谱、虚拟仿真等，数字化教学环境包括云LMS（学习管理系统）、LiveCourse（同步课堂网）软件、沉浸式教室、全景教学空间等。

2021年至2023年，公司营收分别为4.2亿元、4亿元、6.5亿元，三年累计营收14.7亿。公司净利润分别为3374万元、-5911万元、8142万元。而且这些业务的毛利率都很高，普遍超过50%。

从2022年亏损到2023年实现大幅增长的原因在于AI。

近几年AI领域的突破为未来的教学数字化带来更大潜力。AI、虚拟仿真、音视频和数据安全等前沿技术正在重塑高等教育的教学。尤其是知识图谱作为AI的养料，日趋重要。

2023年时，智慧树正式推出的知识图谱，很快受到客户欢迎并实现商业化。也因此，公司数字化教学内容业务的收入由2022年的3.4亿元增加60.5%至2023年的5.4亿元。

当前，中国高等教育从过去传统信息化阶段向数字化阶段过渡，并受到了AI的突破性技术影响，焦点转向了数智化，未来发展前景愈加乐观。此次冲击港股 IPO，智慧树的计划募集资金就是用于研发AI等前沿技术、开设知识图谱研发中心等方面。

总体而言，中国慕课与国外慕课的最大区别还是商业模式。市面上的中国慕课平台主要是2B而非国外的2C。除了智慧树，超星、高等教育出版社旗下的爱课程网、高等教育出版社与网易合作的中国大学MOOC、清华大学旗下的学堂在线等都是行业头部机构，均拥有良好发展。

新浪、百度都入局了

在这波AI浪潮推动慕课发展之前，新浪和百度就入局了。

疫情期间，2020年9月，百度投资了智慧树上市前最后一轮的C轮融资，百度作价2.35亿元认购智慧树204万元注册资本计，投后估值超过23亿元。此时入局的还包括中叶资本和诚亨投资。

再往前，2016年10月，智慧树宣布完成B轮融资，新浪成为股东，本轮融资金额超过3.5亿人民币。

投资时，新浪就表示十分关注教育这一垂直领域，也在寻找具有投资价值的成长型公司，并称非常看好智慧树网的业务方向以及目前已经形成的服务能力和规模。

2016年，智慧树完成A轮融资，投资方包括达泰创投、新疆联创、上海联创，澄迈新日。再往前一年，公司还完成了达泰创投投资的Pre-A轮融资。目前，新浪持股17.89%，是智慧树最大外部股东，百度次之，持股10.06%。

在线教育一直是互联网公司跃跃欲试要攻战的领域，新浪和百度在教育领域更是早有布局，是在线教育行业重要的参与者。

新浪旗下的新浪教育是国内首个在线教育生态平台，还投资过职业教育企业对啊网。在线教育公司作业帮，便脱胎于百度。

此外，字节跳动、腾讯也在在线教育领域有诸多布局和投资。今年4月，字节跳动上线了旗下的启蒙AI课APP瓜瓜龙英语，其内部还有 20 多条教育线并行推进。腾讯也投资了VIPKID、猿辅导等知名在线教育平台。

随着K12教育的叫停，在线教育的投融资上面已经鲜有手笔。但随着Udacity这一老牌慕课巨头被收购并转型技能培训，由此可推测，生成式 AI的火热或将引发了新一轮技能培训浪潮。

Coursera CEO Jeff Maggioncalda 也曾在 2023 年表示，“生成式人工智能有可能对全部的知识工作者造成影响，引发新一轮的技能再培训浪潮。”