来源：证券时报

证券时报记者 赵梦桥

风再起时，创新药跑到了行业的最前面。近期，回暖的二级市场带来了立竿见影的效应——医药主题基金再度活跃于待审批名单中。

有机构指出，从2018年开始的大规模创新药投入即将在2023年见效，这将进一步推动创新药在医保支出中的占比提升，同时叠加医药生物产业增速上升，“双升”进程有望开启。

医药基金申报重活跃

公开信息显示，10月31日，华宝基金申报了华宝中证制药交易型开放式指数证券投资基金，外资公募路博迈基金也将“上新”的目光投向医药板块，申报了路博迈中国医疗健康股票型发起式证券投资基金。

基金发行显见升温，背后是二级市场的走势逐渐回暖。近期，医药个股受“减肥药”“玻尿酸”等多个热门概念提振而接力走强。Wind数据显示，截至11月4日，申万医药生物指数较8月底的年内低点上涨了9.13%，创新药指数涨幅更是高达13.78%。

板块指数企稳源于权重股的强力反弹。根据统计数据，药明康德从年内低点至今已涨逾四成，智飞生物经过两年深度回调后也反弹了约50%。如果说大市值公司股价V型反转尚且“矜持”，那么中小公司股价的上涨则更显“大胆”。比如，兼具大健康概念的新诺威年内涨幅已经超过2倍，今年三季度还获QFII基金增持超百万股；此外，百利天恒-U、通化金马、常山药业等8家公司的股价已较低点实现了翻倍上涨。

三季度，医药生物行业再次成为公募基金重点加仓的方向。比如，交银阿尔法核心基金经理何帅加仓泰格医药、爱美客、迈瑞医疗等个股，他所管理的交银优势行业也有6只医药股进入了十大重仓股名单。此外，曹名长、丘栋荣等明星基金经理也都在三季度对医药板块进行了增配。

知名基金经理葛兰在三季报中指出，站在当下时点来看，经过2年左右的调整，医药板块总体估值和市场持仓都处在相对较低的水平，反映了较为悲观的基本面预期。随着基本面后续逐步改善，医药板块整体仍有着较好的长期投资价值。

数据显示，截至9月30日，医药生物板块估值性价比在近十年中的历史百分位仅为12%，而医药股在公募重仓股中的占比为12.18%，环比上升1.06个百分点。华宝基金张金涛认为，“市场对医药产业配置的比例并未显示过热迹象，短期情绪悲观时可反思长期逻辑。”

创新药业绩领跑

在回暖行情中，细分领域中的创新药业绩领跑。以8月23日的年内低点测算，包括易方达中证创新药产业ETF、广发中证创新药产业ETF、建信中证创新药ETF在内的十余只产品，至今涨幅已经超过10%。

中银基金郑宁表示，当前医药行业具备长期投资机会，尤其看好创新药和创新器械，并对10月份之后的表现持乐观态度。他认为，很多医药公司会把自身经营中的困难在三季报中释放，再往后业绩或会呈现一个逐步加速向上的状态。

张金涛则认为，医药行业存在约每5年一轮的周期，现已经进入新的上行周期，其主要推动力是中国老龄化带来的长期医药需求，以及疾病种类的不断更新。目前，医药行业增速已从5%~10%转向10%~15%。

当前，创新药在医保中的支出占比约为6%，相比发达国家显著低估。张金涛称，这个比例还有巨大的增长空间，预期可达20%~30%，而从2018年开始的大规模创新药投入即将在2023年见效，这将进一步推动创新药在医保支出中的占比提升。同时，叠加医药生物产业增速上升，“双升”进程有望开启。

“目前，创新药的行业贝塔已启动，从去年开始这个假设已得到了反复验证。”张金涛表示，对于创新药领域的配置，他建议投资者考量临床数据、可计算市值空间、财务报表兑现等多个条件。

平安基金权益投资中心周思聪表示，在每次波动之后，医药行业尤其是真正具有创新属性的细分领域都获得了大的发展，相关公司股价也在短期调整之后进入更大幅度的上涨周期。本次医药反腐之后，对于真正具有创新属性的化药、生物药、中药、器械行业构成了利好。

港股创新药“风景更好”

近日，易方达、汇添富等公募集体申报投资港股创新药板块的ETF产品，9月、10月共计申报了8只产品。比如，华泰柏瑞申报了华泰柏瑞恒生创新药交易型开放式指数证券投资基金（QDII），招商基金申报了招商恒生港股通创新药精选交易型开放式指数证券投资基金，富国中证沪港深创新药产业联接A则正在发行。

华南一位公募人士表示，当前市场上专门投资港股创新药赛道的指数基金并不多，主要是中证沪港深创新药产业ETF、中证香港创新药ETF、恒生沪港深创新药精选50ETF等，大多于2021年发行成立。其中，沪港深ETF并非纯正的港股创新药ETF，其跟踪指数的成份股中有多只A股标的。

“可以预见，此次基金公司申报的港股创新药ETF陆续获批及发行成立，集中投资港股创新药板块的ETF将大幅扩容。”该公募人士说。

从近期的行情走势来看，同样是创新药概念，来自港股的反弹力度较A股更为强势。以ETF为例，广发中证香港创新药ETF自8月以来已经涨逾16%，富国中证沪港深创新药产业ETF、华泰柏瑞中证沪港深创新药ETF等涨幅也在14%左右，领先于A股创新药ETF，更领先于医药板块整体走势，其中广发中证香港创新药ETF在两个多月内已被增持超过16亿份。

对此，博时基金陈西铭认为有两方面的原因，“一是从宏观来看，往后一年美债利率下行的可能性较大，对创新药板块有比较大的促进作用，因为创新药是风险资产，股价对利率端变化的反应非常敏感；二是从基本面来看，中国创新药出海持续获得进展，国内支持政策迭出，产业发展也正旺。此外，港股创新药板块的估值要优于A股，部分公司的质地也很优秀。”