本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近日最受期货市场关注的莫过于碳酸锂，进入12月碳酸锂期货主力合约LC2401将迎来上市以来的首次交割。常规而言，随着交割月临近，一些期货品种的价格会逐步趋于平稳，而碳酸锂期货价格却连创新低。截至12月6日收盘，碳酸锂期货2401报92450元/吨，盘中一度跌超8%并触及85650元/吨，续创新低。

不过，记者发现，在价格下探的过程中，市场各种版本的“小作文”已经在各大交易群中蔓延，其讨论的焦点集中于交割品的质量问题。值得关注的是，在行情异常火爆之际，广期所也紧急出手降温，多次调控手续费和实施交易限额。业内人士表示，在限制措施发布之后，碳酸锂2401合约出现较大幅度减仓。

与此同时，在碳酸锂期货连创新低的同时，一些投资者认为正是碳酸锂期货导致碳酸锂价格暴跌。对此，银河期货分析师陈婧表示，这种说法并不合理，在期货没上市前，碳酸锂现货从60万跌到13万只用了4个月时间。如果没有期货买盘支撑，单纯的依靠现货，在下跌时候没有买盘，没有涨跌停板限制，那现货只会跌的更快。

碳酸锂价格曾跌至4万元/吨

“从过去十多年的情况看，电池级碳酸锂现货价格曾长期围绕5万元/吨窄幅波动，对应着的是相对平稳的需求状况下，碳酸锂的价格倾向于往生产成本的低位区间靠拢。近十年内，由于锂电及新能源汽车的快速发展，碳酸锂的现货价格经历了两轮脉冲行情。”方正中期分析师魏朝明接受《华夏时报》记者采访时表示。

创元期货分析师余烁表示，第一阶段是2015年至2020年底。2015年至2018年初，国内新能源汽车政策陆续出台，带动锂资源需求增长，同期锂资源供给不足导致碳酸锂价格从4.3万元/吨上升到17.3万元/吨，后续随着补贴退坡以及澳洲矿山的投产，2018年1月至2020年底碳酸锂价格一路下滑至4万/吨，这一阶段以澳洲矿山减产以及Altura破产结束

“第二阶段是2021年初至至今。2020年至2022年12月，新能源汽车需求爆发式增长，由于锂资源建设需要一定周期，供需阶段性错配带动锂价一路飙升至60万元/吨，2023年以来，需求增速突然放缓叠加供给放量，供应逐渐从不足走向过剩，供需格局的转变导致碳酸锂价格一路下跌。”余烁称。

有业内人士表示，从整个价格周期来看，碳酸锂价格低位只有4万元/吨，最高达到60万元/吨。碳酸锂的成本根据提锂技术的不同差异很大，主流的提锂技术分为盐湖提锂、锂辉石提锂和锂云母提锂，每种方式又根据资源的禀赋有所差异。

“以现金成本来说，最低的盐湖提锂成本为3—5万元/吨，稍高一点的锂辉石提锂成本为6—8万元/吨，最高的锂云母提锂成本6—10万元/吨（以自有矿来计算）。如果是外采矿石，那么成本更高，以市场价计算，通常高于10万元/吨。”余烁称。

此外，市场有观点认为，正是碳酸锂期货导致了现货价格暴跌。余烁表示，这种说法是不对的。对于碳酸锂而言，决定其价格的主要因素还是供需关系。早在广期所碳酸锂期货上市之前，碳酸锂现货价格就已经从60万元/吨下跌至26万元/吨，这自然与期货无关。

在期货品种未上市前，其价格下跌的核心还是2023年供给量的提升以及下游消费不及预期导致的，而对于碳酸锂期货上市以后的暴跌，期货更像是发现价格的工具，使碳酸锂市场价格更加透明化，虽然某种程度上加速了下跌，但客观上讲，在供需格局无法扭转的背景下，碳酸锂价格才会呈现下跌走势。

期货能否顺利交割

随着碳酸锂期货临近交割之际，有关交割品的品质引发热议。对此，陈婧表示，交易所设计合约之前进行了大量产业调研，正极厂需求多样化，不可能以最高标准制定交割标准。目前交割品标准符合《中华人民共和国有色金属行业标准电池级碳酸锂》（YS/T 582—2013）的要求，其中收紧磁性物质含量，放宽钾、钙、氯含量，新增烧失量、 硼、氟含量指标。“废品级”的说法只是因为原料用的回收料，但产成品完全符合电池级碳酸锂的标准。

魏朝明表示，对交割品质量的非议的声音，要么是对产业真实情况不完全了解，要么是持有空单的市场参与者在试图浑水摸鱼。除了符合交割品标准外，还根据碳酸锂生产不同原料的特点对部分指标进行了调整，相关质量要求在规则公布后没有修改。

据记者了解，在交割标准制定的过程中，广期所还联合行业协会、产业企业、质检机构进行了广泛的碳酸锂现货质量摸底，并征求了超过50家产业链上下游龙头企业、质检机构、科研机构的意见，抽样的191个样品和290个质检结果覆盖了全国80%产能的碳酸锂生产企业。

“与此同时，结合行业现状，以及质量摸底检验结果，碳酸锂期货的基准交割品定位于电池级碳酸锂，将磁性物质含量从行业标准中的3000ppb收紧为300ppb，针对以盐湖卤水、锂云母原料生产的碳酸锂硼、氟含量较高的特点，增加了对硼、氟等指标的要求，新增烧失量指标，调整了氯、钙、钾的要求，更好符合现货市场目前流通电池级碳酸锂的品质特点。”魏朝明称。

此外，替代交割品定位于工业级碳酸锂，沿用了市场的工业级碳酸锂要求，增加了钾、氟指标，强化对质量的要求。从碳酸锂期货上市前的论证会情况来看，行业普遍认为碳酸锂期货交割质量标准贴近现货市场实际，经过反复论证、交流和宣讲，产业企业对碳酸锂期货的交割质量标准要求和品质定位有较好的了解和把握。

不过，据记者了解，个人客户不具备交割资质，不被允许进入交割月；法人客户持仓是通过交割买卖碳酸锂还是盘面平仓后在现货市场采购销售，需要综合期现货价格及交易交割成本综合考虑。从期货市场的运行规律看，最终走到交割环节的持仓从没超过该合约最大持仓量的十分之一，低于1%也是常态。因此，魏朝明表示，碳酸锂期货首次交割将平稳度过，这是一个确定性事件。

碳酸锂何时见底

为了抑制投机热度，广期所近期发布提高手续费、限仓、提保等限制措施。11月30日，广期所发布通知，自2023年12月4日交易时起，碳酸锂期货LC2401合约的日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之零点八。12月4日，广期所发布通知，自2023年12月6日交易时起，碳酸锂期货LC2401合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二。

与此同时，自2023年12月6日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2401合约上单日开仓量不得超过2,000手；12月5日，广期所发布通知，自2023年12月6日（星期三）结算时起，碳酸锂期货LC2401合约投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准维持9%不变。

“广期所主要是对近月合约LC2401的交易进行限制，之所以发布限制措施，主要原因是随着交割月的临近，碳酸锂的市场热度不降反增，持仓量持续增加至15万手，日内波动也随之扩大。考虑到实际参与交割的合约数量较少，市场上存在较多的投机交易，为抑制市场过热带来的潜在风险，保障市场正常运行，广期所连续出台相关通知为市场降温。”余烁表示。

不过，魏朝明表示，从市场交易情况看，当前措施尚未显著影响市场的活跃度，碳酸锂成交持仓水平均保持在上市以来高位。碳酸锂中长期过剩的市场逻辑没有显著改变，多空席位持仓相对稳定。虽然价格持续下跌，但现在包括宁德时代在内的电池企业目前对碳酸锂现货价格的主流预期在每吨8万元至10万元。

此外，魏朝明表示，近期市场关注度比较高的是上游企业生产情况。12月6日盐湖股份在互动平台表示，生态环境保护督察组对公司提出的问题，公司高度重视，已成立专班，将依法依规全面落实整改，实现盐湖股份公司高质量发展，现公司生产经营均一切正常。目前看碳酸锂供应基本平稳，没有出现进一步的减量。我国碳酸锂价格降至国际洼地，进口量下滑的风险值得警惕。最新数据显示，智利11月出口中国碳酸锂量1.36万吨，环比减少3199吨，降幅19%。

目前碳酸锂价格的走势还是受市场供应大于需求现状的影响，需要综合供应和需求判断。余烁表示，从供应端上看，上游持续到港的精矿和碳酸锂积压，贸易商囤货意愿不强，低成本锂盐企业低价抛售，现货端承压，现货价格不断下跌带动期货下跌。

而需求端方面，今年11—12月份电池厂订单对应明年1—2月份的汽车消费淡季，需求较少的同时叠加期现价格持续下跌，中下游以去库存为主，等待价格企稳之后再进行补库。目前下跌趋势已经持续了一个半月，从基本面的角度看，需要关注三个方面：现货价格什么时候止跌？锂盐厂什么时候减产？中下游什么时候主动补库？

对此，余烁表示，虽然碳酸锂价格已到部分锂盐厂的现金成本之下（外购矿石为主的锂盐厂），但没有锂盐厂减产和停产的消息，在供给过剩较多的情况下，此轮下跌会到部分企业破产出局为止，目前来看还有向下的空间。短期内，随着多空博弈进入关键阶段，价格具有一定的弹性；长期来看，在需求端没有大增长的情况下，供给过剩的局面难以扭转。

“目前主导因素还是当前市场供需错配，下游缺乏补库意愿，上游库存压力转为现货销售压力。产业链目前处于主动去库存阶段。除了非洲小矿山、国内没有自有矿的小冶炼厂、以及个别江西冶炼厂外，暂时没看到主流企业的减产消息。”陈婧表示。

在交易策略方面，魏朝明表示，从套期保值的角度考虑，前期卖出套保头寸宜继续持有，同时根据现货出货情况及时调仓；普通投资者1月合约依据技术信号震荡操作；远月价格后期随近月下跌，但需求旺季有真实买盘支撑，下跌幅度或较为有限，碳酸锂买入配置时机或将进一步成熟，建议关注需求旺季二季度合约的逢低买入套保机会。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶