一向善战的大佬杨东，有点“不在状态”？

来自渠道的消息，杨东执掌的宁泉资产的代表产品，日前净值罕见跌到了1元面值以下区域，在0.98元附近。

这是其近一年来，该净值首度跌破面值。

杨东的产品究竟怎么了？

他的投资策略发生变化了么？

这是抄底的兆头，还是需要警醒的信号。

杨东产品“破净”

据渠道消息：截至12月8日，宁泉资产一只股票型产品的单位净值为0.9850。

这只产品成立于2022年的8月，属于宁泉资产在市场情绪低位区域募集的产品。

而且在宁泉团队精心管理下，（从下图可以看出），这只产品的净值曲线波动较小，长期在面值以上。

有多“严重”

0.9850的净值，表面看只亏了不到2个点，但对于宁泉的产品而言，可能是值得关注的信号。

毕竟，他的产品一直表现得相当稳健。

从宁泉资产创始运作以来，除了首批产品在2018年的市场考验中有一定的回撤外，此后一直非常娴熟的回避了暴涨暴跌。

后者也在业界树立了一定的口碑，并成功推动规模大幅增长。

但此次“破面值”，确实是其近年来罕见的回撤，其中缘由颇值得追索。

何以下跌？

上述产品究竟如何下跌，目前看还没有太丰富的信息。

但是，从净值图（上图）可以看出：宁泉相关产品的主要回撤时间段为11月20日-12月8日。这期间，宁泉的产品连跌了三周。

那么这三周里，市场发生了什么？

据行情期间，上述时间段内各主要指数出现普遍的回撤，沪深300、中证500、恒生指数的涨幅分别为-4.73%、-2.37%、-6.42%。

对比发现：宁泉产品在上述区间的下跌，与宽基指数表现正相关。

“1+4”操盘团队

另外，宁泉产品的幕后团队，也值得分析。根据资事堂了解到的讯息，杨东自2018年创立私募以来，在资管产品上并不“挂名”，但是产品运作背后大方向的“总负责”。

而宁泉资产对外主要由杨东的四位“徒弟”出马。上述产品中，“挂名”的基金经理分别为余璟钰（兴全基金前专户投资经理）、李源海（兴全基金前固收负责人）、曾铭伟（兴全基金前研究员）、沈沁（兴业证券前研究员）。

可以看出，上述四位人士均有“兴全系”背景，也与杨东有着很深的“血脉”关系。

但限于信息有限，我们无法得知上述基金经理的分工细节。

资事堂获得的一份产品资料显示：组合持仓结构上以精选A+H股、可转债资产为主，属于稳健风格配置。

“神秘技术”失效了？

熟悉杨东操盘的人，想必能体会到：近一年杨东的产品从未大幅下跌，始终体现了稳健风格。

这种“新现象”，业内认为，或与杨东如今的“新技术”有关。

有渠道信息称，杨东近年将基金持仓的类别进行了“升级”，除了传统股票直投、基金投资、现金管理，增加了“其他各项资产”的投资。

建仓期，“其他各项资产”的比例一度高达70%，一度让人摸不着头脑。

宁泉产品合同曾透露“蛛丝马迹”，投资范围的表述中提及“以证券公司、期货公司或期货公司专门风险子公司为交易对手的场外期权，以证券公司为交易对手的收益互换”。

换言之，衍生品或是杨东使用的工具，这或许是其过去一年重点使用，并促使净值曲线“低波动”的原因。

而过去三周的净值连续回撤，并最终跌到了1元面值以下，和这个策略之间的关联，还需要进一步观察。

是这位基金大佬的“神秘技术”失效，抑或就是该策略的正常表现，抑或还有其他原因，值得思考。