过去5年，全市场ETF规模增长近1.5万亿元，增幅达到293%。

2023年更是ETF大年，虽然A股陷入调整，沪指多次在3000点附近拉锯，但我国ETF市场首次迈入2万亿份大关，创历史新高，特别是股票ETF份额大涨，并诞生千亿级股票型ETF。

Wind数据显示，截至12月28日（下同），全市场共有896只ETF，整体份额达2.02万亿份，规模达到1.98万亿元，分别较年初增长40%和22%。

本文将ETF分为多个细分类型，总结梳理了2023年不同类型的ETF表现：

（1）规模指数ETF幸免于全线尽墨，千亿级ETF诞生

（2）游戏ETF一马当先，光伏ETF年末大涨摆脱“吊车尾”

（3）黄金ETF年内大涨超15%，多只黄金ETF却规模“告急”

（4）跨境ETF首尾业绩相差84%，资金却“越跌越买”

（5）债券ETF“稳稳的幸福”，2023年整体交投活跃度提升

1、28日A股大反攻！规模指数ETF幸免于“全军覆没”，千亿级ETF诞生

今年来，A股先扬后抑，多次陷入了3000点拉锯战。虽然沪指、沪深300等大盘指数表现不如人意，但小盘指数表现明显更为抗跌。

从收益来看，得益于12月28日A股大反攻，规模指数ETF收益幸免于“全军覆没”。

从年内规模指数ETF涨跌来看，截至12月28日，对比沪深300接近12%跌幅，跌超11%的科创50，中小盘股指相对抗跌。例如，国证2000ETF（159628）上涨1.28%，1000ETF增强（159680）上涨1.25%、中创400ETF上涨1.13%。此外，中证2000今年涨近4%，跟踪中证2000的ETF多为2023年新发ETF，涨幅靠前。

虽然今年A股整体陷入调整，沪深300、科创50、三大指数纷纷在近期跌出阶段新低，但规模指数ETF份额增长明显，整体来看，规模指数ETF从年初3302亿份增长至5595亿元，涨幅接近70%，是所有类型ETF中份额增长最明显的。

值得一提的是，说到千亿的股票ETF，一定会想到沪深300ETF（510300），最新规模超过1200亿元，跟踪科创50的ETF受到资金偏爱，份额大幅增长，其中科创50ETF（588000）份额突破1000亿份，较年初翻倍。

具体来看，科创50（588000）份额大幅增长，较年初增长552.56亿份，其次是科创板50ETF（588080）、沪深300ETF易方达（510310）、沪深300ETF（510300）、创业板ETF（159915）、创业板50ETF（159949）和上证50ETF（510050）份额增长均在100亿份之上。此外，年内成立的多只跟踪科创100指数的ETF份额增长明显。

值得一提的是，第四季度“国家队”多次出手加仓ETF，包括中央汇金公司增持宽基ETF，国新旗下国新投资增持中证国新央企科技类指数基金。

2、游戏ETF一马当先，光伏ETF年末大涨摆脱“吊车尾”

（1）游戏ETF领涨于其他行业、主题ETF

受益年初AI浪潮，游戏ETF年内业绩一直保持领跑的态势，年内涨幅一度超过110%，成为“翻倍基”，在一众ETF中遥遥领先。虽然年末游戏板块因国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，叠加持续低迷的大盘，游戏相关ETF陷入回调，多只游戏ETF今年回报已经收窄至30%以内，但游戏ETF仍领涨其他行业、主题ETF。值得一提的是，动漫游戏ETF下跌之际，市场资金继续“抄底”。Wind数据显示，截至12月27日，游戏ETF（516010）、游戏ETF（159869）近期均获资金净流入。

华泰证券认为，《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》立足于促进行业繁荣健康发展，规范行业秩序，可能对游戏公司当前的货币化产生一定程度影响。但目前征求意见稿仍不是最终的规章条款，具体影响需根据后续正式管理办法的具体条款进一步评估。12月23日国家新闻出版署有关负责人也表示，对《意见稿》将认真研究，将听取多方意见进一步修改完善。

（2）通信ETF紧随其后

除了游戏ETF外，在光通信、“中特估”概念加持下，今年通信板块的表现交上了一份亮眼的“成绩单”，通信ETF（515880）今年来上涨超23%。

值得注意的是，通信板块上涨也绕不开AI概念。AI大模型的搭建离不开底层基础设施——光通信。光通信是以光波为载体的通信方式，目前已成为全球最主流的信息传输方式。光模块作为光通信系统中实现光电转换的关键器件，也是光通信产业链成本最高环节，被称为AI算力的底座，一举成为今年股市中热度最高的概念之一。光模块的超强表现，带动整个光通信产业链走强，为通信行业贡献超强的阿尔法。

此外，中国国企ETF（517180）、国企共赢ETF（159719）、传媒ETF（159805）也表现不俗，年内回报均在18%之上。

（3）光伏ETF摆脱“吊车尾”

几家欢喜几家愁，今年“最惨”主题、行业ETF主要有三类，分别是旅游、光伏和新能源ETF。

万万没想到，2023年两只跟踪中证旅游指数（930633.CSI）的ETF跌幅靠前，12月27日当日，两只ETF触及历史新低。截至12月28日，旅游ETF（159766）和旅游ETF（562510）跌幅均约38%。

临近2023年年末，光伏、锂电等赛道股纷纷大幅走高，反转“吊车尾”的局面。不过，光伏行业今年跌幅有目共睹。

2023年，光伏产业局势“变天”，“降价”成了今年光伏产业发展过程中绕不开的话题，短短一年内，硅料价格从最高价33万元/吨到最低价跌穿6万元/吨，同时也带动下游产品价格接连下探。各环节产品价格持续走跌，虽在一定程度上明显降低了发电端成本，但低廉的光伏制造产品价格对企业造成巨大的经营压力。

A股光伏板块从1月末一路震荡下行，年内光伏设备（申万）跌幅超过38%。巅峰时期，A股光伏板块层涌现近10家千亿市值公司，涉及硅料、硅片、逆变器以及组件环节，几乎可谓是全产业链开花，反观现在所剩无几。光伏ETF也一同大跌，光伏30ETF（560980）跌幅超过35%，其余跟踪光伏产业指数（931151.CSI）的光伏ETF年内跌幅在30%之上。

此外，多只新能源主题ETF跌幅也在35%之上，其中新能源龙头ETF（159752）下跌近36%。

光大证券研报称，新能源是今年跌幅较多的板块，在降息预期驱动下，叠加基金的季尾调仓，板块本周（12月18日-12月24日）迎来反弹，逆变器、光伏、锂电涨幅较大。需要指出，产能出清、消纳缓解仍需要时间，板块基本面接近底部但尚未见底，利率变化正利好新能源，板块已进入超跌反弹的博弈区间。投资方面，我们认为，消纳逻辑下配电网、特高压、电力设备出口可作为基本盘，收益区间打开后，反弹优先关注锂矿/电解液/电池、超充桩、逆变器及集成、新技术。

3、黄金ETF年内大涨超15%，多只黄金ETF却规模“告急”

商品ETF今年来整体表现亮眼，除了有色ETF（159980）小幅下跌外，16只商品ETF今年来收益率均为正，甚至不少黄金ETF涨幅超过16%，其中黄金基金ETF（518800）涨幅超过17%。

回顾2023年全年，今年以来黄金价格的多轮大涨行情，都与国际地缘政治风险升级与金融市场剧烈动荡有着密切关系，国际金价反复冲上2000美元关口，内外盘黄金均创出历史新高。具体来看：

同时，今年以来受汇率影响，人民币计价黄金价格强于国际金价。约从7月份起，境内外金价差大幅走高。直到11月份，人民币汇率走升，沪金溢价也随之有所收窄。沪金期货价格也从年初低点412.27元/克，一路震荡上行，也于12月4日触及年内高点486.48元/克。

值得一提的是，从目前商品ETF的规模来看，多只商品ETF规模不足1亿元，需注意清盘风险。根据相关规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到200人，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布基金终止。

光大证券认为，2024年美元指数或将走弱，利好金价上行。黄金与美元指数的负相关性提升明显，2022年3月1日-2023年11月30日黄金和美元指数的相关系数达到-0.79，二者的负相关性上升主要原因为俄乌冲突以后，黄金对于美元以及信用货币体系的部分替代所导致。11月美国制造业PMI为46.7，连续13个月萎缩，为20年来最长收缩周期。展望2024年，美国经济增速放缓为大概率事件，美国经济对非美经济体的相对优势不再，美元指数或将继续下行，利好金价上行。

华福证券认为，美国加息周期结束，美元走弱减轻对贵金属的压制，同时地域政治动荡加强市场避险需求，贵金属价格仍有涨势；长期看，经济仍有衰退风险、通胀波动和央行购金需求仍支撑黄金价格，右侧布局仍有相对。

4、跨境ETF首尾业绩相差84%，资金却“越跌越买”

今年以来，跨境ETF业绩呈现两极分化，首尾业绩相差84%。跟踪纳斯达克100的跨境ETF持续领涨、业绩屡创新高，而投资港股的ETF却跌跌不休、业绩屡屡刷新阶段性低点，港股相关业绩排名几乎全线垫底。

具体来看，4只跟踪纳斯达克100指数的ETF今年收益率超过50%，成为最大赢家。其中纳斯达克ETF（159632）年内上涨了58.54%，纳指ETF（159941）、纳指ETF（513100）和纳斯达克ETF（513300）今年以来回报也超过50%。一些年内“乘胜追击”新发的纳斯达克100ETF也吃到了一波上涨行情，涨幅也超过30%。

此外，部分跟踪标普500ETF，跟踪日经225指数ETF，跟踪中韩半导体、法国CAC40、东证指数等指数的ETF今年以来涨幅都在20%之上。

反观同为跨境ETF的港股相关ETF，业绩屡屡刷新阶段性低点，港股相关ETF业绩排名几乎全线下跌，其中12只港股相关ETF跌幅超过20%。其中港股通医药ETF（159776）跌幅接近26%，与第一名的纳斯达克ETF（513300）业绩相差了84%。

整体来看，全球资本市场表现不一，港股市场不振，但资金却偏爱跌跌不休的港股ETF，借道ETF“越跌越买”投资港股，而非港股ETF大部分资金选择了“获利了结”。得益于港股相关跨境ETF份额大涨，跨境ETF份额较年初1655亿份至4317亿份，增长幅度为62%。

份额增加最明显的10只跨境ETF均为今年“跌跌不休”港股ETF，其中恒生互联网ETF（513330）今年下跌近25%，但份额却增加了325亿份至858亿份，恒生科技指数ETF（513180）、恒生医疗ETF（513060）、港股通互联网ETF（159792）、恒生科技ETF（513130）份额增长均在百亿份之上。而类似标普500（513500）虽然大涨近28%，但不少投资人选择“获利了结”，份额减少了21亿份。

国信证券预测，在2024年第二季度美联储将降息并停止缩表，全年可能会降息3至4次。这种政策变化可能带来股市上涨，但流动性担忧可能在2024年二季度成为关键因素。银河证券也分析指出，在美联储实际降息之前，如果市场形成了提前一致的降息预期，港股可能反弹；当美联储真正进入降息周期时，港股可能加速上升。

5、债券ETF“稳稳的幸福”，2023年整体交投活跃度提升

与权益ETF产品相比，当前债券ETF仍属于偏小众产品，不过，受权益市场表现持续震荡等因素影响，2023年内债券ETF表现则更为亮眼，且交投活跃度提升。

具体来看，2023年除了可转债ETF（511380）或受权益市场营销小幅下跌外，其余年内回报均为正，可以说是“稳稳的幸福”。

2023年债市先牛后熊，表现优于权益市场：

不过，2023债券市场表现要略优于权益市场。华安证券分析称，从大类资产整体来看，今年以来，经济复苏情况不如预期、各项基本面数据偏弱、政策力度偏宽松叠加股市不确定性较大。进而导致权益市场和大宗商品市场等风险资产下跌情况明显，尤其是权益市场波动较明显，而市场风格偏向于选择抗风险策略的债券。

从交投活跃度来看，2023年债券ETF平均日均成交额、日均换手率较2022年均有提升。具体来看，大部分债券ETF2023年日均换手率、成交额较2022年均上升。其中短融ETF（511360）日均成交额为77.14亿元，日均换手率最高则是上证可转债ETF（511180），2023年日均换手率为109.07%。

对于货币ETF，2023年该类型ETF份额下降最多，年内减少534亿份，降幅近20%。具体来看，3只千亿级货币ETF——货币ETF（511600）、银华日利ETF（511880）和华宝添益ETF（511990）的规模均不同程度缩水。

再往后进一步看，2024年利率怎么走？多数机构认为2024年利率有望震荡下行：

兴业证券基于对于信贷和通胀的分析认为，2024年10年期国债收益率中枢仍将下行，但在下行趋势中或受到来自补库周期的扰动。

方正证券和东吴证券认为债市的结构性资产荒依然存在，将驱动利率下行。方正证券分析称，2024年结构性资产荒或将延续。地方化债背景下，城投债审批逐渐严格，使得城投债未来将受限。而从需求端来看，社融增速依然低于M2增速，金融体系资产端的扩张仍然弱于负债端，这意味着结构性资产荒或将延续。东吴证券认为，从长期趋势来看，“资产荒”现象依然存在，资金充裕而资产稀缺的背景下，债券需求旺盛，驱动利率下行。

但对于利率的走势，也有机构持相反观点：

开源证券表示，近两年中美债市收益率背离，利差深度倒挂。2024年有望看到美债收益率下行拐点，但这不一定会带动中国债市收益率下行，中国债券市场走势的核心依然是基本面。当前国内经济处在二季度下探后复苏的阶段，尽管有波动，但向潜在经济增速回归的复苏趋势是较为确定的，政策逆周期调节加码，地产底部企稳，叠加全球制造业三年周期向上，2024年经济继续向潜在经济增速回归的复苏趋势是较为确定的。认为 2024年债市收益率可能会震荡上行。

银河证券指出，长端利率宽幅震荡，易上难下。

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