12月29日晚间，贵州茅台发布2023年度生产经营情况。公司预计全年实现营业总收入1495亿元，同比增长17.20%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%。

2023年度，公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，系列酒基酒约4.29万吨。茅台酒营业收入约1258亿元，系列酒营业收入约204亿元。

贵州茅台完成业绩目标

在2022年年报中，贵州茅台曾提到，2023年的经营目标是营业总收入较上年度增长15%左右。按照目前披露的数据，茅台完成了今年的营收目标。不过，该业绩预告略低于市场预期。据Wind数据显示，机构预测贵州茅台2023年归母净利润均值为742.45亿元，同比增长18.38%。

此外，从单季度看，贵州茅台四季度业绩增速有所放缓。三季报显示，今年前三季度，贵州茅台实现营业总收入1053.16亿元，同比增长17.30%；归母净利润 528.76亿元，同比增长19.09%。以此计算得知，贵州茅台四季度营业总收入约441.84亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东的净利润约206.24亿元，同比增长12.59%。

值得一提的是，贵州茅台曾发布重大事项公告，宣布自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及产品的市场指导价格。

招商证券认为，公司上调飞天出厂价，增厚业绩的同时充分展示了茅台在现任高管团队带领下市场化、法制化改革的决心与成效。同时公司积极拥抱市场打造新增长驱动极，将飞天茅台的品牌、渠道能力延展至非标及系列酒产品，生肖、精品、1935等大单品开始贡献重要收入增量。“十四五”以来公司增长中枢上移至15%—20%，未来2年有望维持。

据东吴证券测算，以2万吨左右做简化测算，综合考虑税金扣除等，2024年利润增厚约50亿元—55亿元，相对2023年预期的归母净利润增幅在7%左右。

在2023年半年报中，贵州茅台表示，将加快推进茅台酒“十四五”技改、3万吨酱香系列酒技改、习水同民坝一期等项目建设，不断做足酒产业发展支撑。

公司深刻把握“酒文化的极致”的内涵，持续开展走进“四大书院”、清明感恩大典以及二十四节气系列文化活动，茅台文化传播力持续彰显。公司持续打造二十四节气文化酒、生肖酒等文创产品，推动中华传统文化、中国酒文化和茅台文化创造性转化、创新性发展，文化赋能茅台高质量发展成效明显。此外，公司持续发挥领航优势，组织承办贵州白酒圆桌会，积极参与白酒T9峰会等，深化“各美其美、美美与共”的发展格局。

今世缘2023年营收超百亿

除了贵州茅台外，今世缘也在近期公布了2023年主要经营数据。

今世缘的公告称，2023 年度，公司预计实现营业总收入 100.5 亿元左右，同比增长 27.41%左右。

公司前三季度实现营业收入83.63亿元，同比增长28.35%；归属于上市公司股东的净利润26.36亿元，同比增长26.63%。

据首创证券研究，今世缘业绩高增长主要因为省内国缘品牌处于成长上升趋势中，目前呈现良好增长态势。分区域来看，公司省内前三季度实现营收77.14亿元，同比增加27.16%，省外营收6.05亿元，同比增长40.42%。

首创证券认为，公司省外拓展进度顺利，省内稳扎稳打，产品价格带布局与省内当前市场主流消费契合，且渠道经过多年精耕培育，增长较为良性。

此外，公司经销商稳步拓展。公司年初经销商1014家，截至第三季度末，公司有经销商1088家，其中省内增加91家，退出7家；省外新增50家，退出60家，省内外一起前三季度净增加74家。公司整体盈利能力较为优秀，渠道精耕拓展稳步推进。

在今世缘的半年报中，公司提到，今年上半年，公司坚持目标引领，通过“新春大会战”“竞舞春夏、勇夺第一”系列活动，跑出了拼抢市场的加速度。公司完善了品牌体系，优化了品牌定位，构建了基于顾客的品牌资产培育和评价体系，提升了品牌传播的精准性和有效性。

此外，公司修订了企业内控标准，优化了供应链运行体系，打造智慧采购新模式。完善了《供方第二方评价细则》，开展大规模、全覆盖第二方评审。公司开发了“今世缘食品安全风险自查系统”，实现管控情况在线填报。从管理机制上消除赊销、超额发货等风险隐患。公司提升了酒曲优质品率，实施基酒质量提升计划，提升了原酒产能和酒体质量。

白酒板块估值偏低

对于当前的白酒股，多数机构认为，白酒企业经营韧性持续、而基本面低点已过，当前行业库存压力趋缓动销整体平稳，行业挤压式增长中预计分化将进一步加剧，中长期看头部酒企价值凸显。

方正证券认为，白酒板块顺周期优质资产属性不变，短期在消费力相对疲软、经济恢复速度预期较低下，悲观情绪已在前期估值回落中充分释放。当前酒企开门红运作积极、运营韧性较强，估值切换空间充足，白酒作为顺周期优质资产，看好随宏观消费复苏的回弹弹性。

国泰君安认为，近期酒企经销商大会接踵召开，各大酒企陆续定调2024年经营策略、渠道打法、营销政策及近期开门红策略。展望2024年，国泰君安预计白酒行业延续弱复苏趋势，结合酒企2024年销售目标规划或指引来看，竞争格局有望继续向头部企业集中，分价格带来看，两端相对韧性更强，大众消费价格带地产酒有望延续积极趋势，高端相对平稳且量价策略更加从容，次高端分化中静待复苏。

责编：万健祎

校对：彭其华

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