"试管婴儿一旦失败就得全部从头再来，从重新吃药到打针，一个周期动辄好几万。"一位女士这样告诉北京商报记者。在医保"大门"向辅助生殖技术打开前，试管费用较高的呼声一直都有。

这从日前递交上市申请的爱维艾夫招股书可以窥见。爱维艾夫目前旗下共设有4家运营主体。2022年，这4家医院平均每个IVF（取卵周期）的收费分别为5.88万元、6.7万元、7.12万元和5.22万元，平均费用达6.23万元。

IVF周期，即取回卵巢卵泡所含卵子开始的周期，此后取卵周期一般发展至卵子与精子结合以产生胚胎。然而，并不是每个IVF周期都能保证成功。对于众多不孕不育夫妇来说，试管婴儿活产率是更直观的指标。2022年，爱维艾夫旗下4家医院的IVF周期成功率平均达58.2%。按每个患者需要经历2—3个周期计算，其客单价超12万元。

潜在的6480万对患者需求

生娃对有些人来说很容易，但对有些人而言很难。爱维艾夫在招股书中披露，不孕症是指育龄夫妇无避孕正常性生活至少12个月仍未能达到怀孕的一种生殖系统疾病。女性不孕症的原因包括输卵管因素、排卵障碍、卵巢储备减少等。男性不育症的原因包括精子产量低、精子功能异常以及精子输送受阻等。

作为治疗不孕症的方法之一，"试管婴儿"即"体外受精—胚胎移植"的俗称，是将不孕不育夫妇的精子和卵子取出体外，在外培养系统中完成受精并发育成胚胎后，再将胚胎移植入子宫腔内以实现妊娠的技术，是辅助生殖的核心技术。

爱维艾夫做的就是这样一门生意。爱维艾夫的业务模式主要是为患者提供ART（辅助生殖技术）治疗。与其他两种方法（药物治疗及手术治疗）相比，ART可有效治疗不孕不育患者，ART治疗包括两大解决方案，一是使用夫精(AIH)或供精(AID)进行人工授精(AI)；二是体外受精及胚胎移植(IVF—ET)，即通过常规IVF或卵胞浆内单精子注射(ICSI)的方式实现受精，以及胚胎植入前遗传学检测(PGT)（于该过程进行胚胎遗传病筛查）。

自2006年成立以来，爱维艾夫通过其四家特许医院——广东省湛江久和医院、天津市天津爱维医院、广东省揭阳爱维艾夫医院和云南省昆明爱维艾夫医院，为患者提供全面的诊断、助孕及辅助治疗服务，其所有的医院均可为患者实施AIH、常规IVF及ICSI。

在过去几年，不孕夫妇的患病率有所上升。爱维艾夫在招股书中称，中国不孕夫妇的数量由2018年的5540万增至2022年的5670万，并预计于2030年将增至6480万。

北京君都律师事务所高级合伙人、生命科学与健康医疗法律部主任张文波认为，通过上市，爱维艾夫可以融资获得用于进一步获客的资金，并打开品牌影响力。

58.2%的IVF周期成功率

做试管婴儿并不是一锤子买卖，据业内人士介绍，试管婴儿也有很多移植不成功，比如胚胎成功着床了，但是没过多久突然又是个空囊，或者移植的时候是健康的胚胎，但是移植到母体之后并没有"发芽"，又或者一段时间后突然胎停，这些情况很多。

从爱维艾夫招股书来看，2022年，广东省湛江久和医院、天津市天津爱维医院、广东省揭阳爱维艾夫医院和云南省昆明爱维艾夫医院的IVF周期成功率分别为55.7%、55.2%、65.3%、56.6%，成功率平均达58.2%。

一民营医院CEO曾介绍，一个周期的人工受精费用大约在3.5万—8.5万元，大多数夫妇需要做四五个周期的体外受精；每个周期的成功率约30%。按每个患者需要经历2—3个周期计算，爱维艾夫的客单价超12万元。

高客单价撑起了爱维艾夫的业绩，目前该公司已实现盈利。爱维艾夫主要向患者提供的服务具体分为初步咨询及治疗前服务、AI或IVF—ET治疗服务、怀孕后服务、销售药品四大类。其中，AI主要包括卵泡监测、精液处理及人工授精；IVF—ET主要包括促排卵、取卵及受精以及胚胎发育及移植，涉及各种与辅助生殖相关的医疗及手术。2022年，爱维艾夫实现营收4.07亿元，净利达0.645亿元，毛利率为43.3%。

招股书显示，截至2023年上半年，爱维艾夫已治疗9万多名患者，进行5.7万多个IVF周期，完成6.7万多次胚胎移植（包括鲜胚移植及冻胚移植），见证3.3万多名试管婴儿的诞生。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年按进行的IVF周期计，爱维艾夫在中国民营辅助生殖技术服务提供商中排名第四，共进行了6706次IVF周期，占中国同年总数的0.9%。

与公立医院竞争

进入ART及辅助服务市场的壁垒较高，牌照是稀缺资源。截至2022年末，国内拥有一代（常规IVF）许可证的医疗机构只有559家，相当于平均每个省份只有16家医疗机构可以为患者提供试管婴儿手术。其中九成以上的牌照掌握在公立医疗机构手中。

经过30多年的发展，国内ART已相当成熟。人工授精(IUI)、体外受精—胚胎移植（IVF—ET，第一代试管婴儿）、卵泡浆内单精子显微注射（ICSI，第二代试管婴儿）和胚胎植入前遗传学筛查、诊断（PGS、PGD，第三代试管婴儿）等辅助生殖常用技术均已得到广泛应用。

目前，爱维艾夫已经持有一代、二代试管婴儿手术的许可证，此次其IPO募资用途之一是为旗下的湛江久和医院取得三级专科医院资格，以便获得三代（PGT）许可证。

今年6月，北京市医保局发布通知，自7月1日起，促排卵检查、精子优选处理等16项治疗性辅助生殖技术项目将纳入本市基本医疗保险报销范围，本市新生儿出生即可享受医保待遇，辅助生殖服务迈入"医保支付"时代。此次北京纳入医保的16项辅助生殖技术项目包含了一、二、三代技术。有业内人士曾预测，医保可能会覆盖一个周期体外受精费用的一半左右。

"我们主要与在中国提供ART及辅助服务的公立及私立医院竞争"，爱维艾夫在招股书中提到。资深医疗投资人林掌柜在接受北京商报记者采访时表示，未来辅助生殖竞争趋于火热，从抢牌照转向抢专家团队，从专家团队转向抢运营团队。辅助生殖不仅牌照依然难拿，而且获客越来越难，形成可复制的获客模式更是难上加难。辅助生殖市场虽大，门道极窄。

"辅助生殖纳入医保让头部效应更加显著，进一步强化了公立医院生殖中心优势，纯民营机构大多无医保，但公立医院有医保先行时间窗口，窗口会逐步关上，最终还得拼成功率和服务体验。"林掌柜说道。北京商报记者 姚倩