沙特阿美与恒力石化的合作，并不能与当年巴菲特购买比亚迪股票在同一个可对比的维度上,但技术上不排除近期主力打压扫货。

文/每日资本论

1 6年前，股神巴菲特买入10%的比亚迪股票被外界视为后者的一个历史性拐点。16年后，全球最大石油生产公司和世界第六大石油炼制商、市值近2万亿美元的Saudi Arabian Oil Company （下称“沙特阿美”）准备买入一家中国民营炼化企业的股份。

4月22日，恒力石化股份有限公司（下称，恒力石化）公告称，其控股股东恒力集团已与沙特阿美就潜在收购恒力石化10%股权的事宜进行讨论，就拟议的交易签订了谅解备忘录。

虽然，备忘录并不具有约束力，但按照沙特阿美近期在中国市场的动作推断，合作成功概率极大。按照恒力石化当前的股价估算，沙特阿美上述股权投资接近110亿元，而且将成为恒力石化的第六大股东。

值得一提的是，2023年3月，沙特阿美公告称，拟以246亿元，交易溢价近90%拿下荣盛石化10%的股权。或在该消息的刺激下，荣盛石化股价虽处下跌通道，但也在4天内涨幅超过了30%。

恒力石化会照葫芦画瓢吗？甚至因此走出一段波澜壮阔的牛股行情吗？

2022年，恒力石化“横空出世”——当年8月30日，福布斯实时富豪榜上，范红卫家族以151亿美元（约合1041.9亿元）财富位列全球富豪第118位，超过碧桂园杨惠妍家族以及龙湖集团的吴亚军，成为中国女首富。当年，恒力石化的母公司恒力集团还获得了中国民企500强的光荣称号。

在此之前，对于很多年轻投资者来说，这家石化炼化企业还比较陌生。关于恒力石化的发展史以及范红卫夫妇的创业史网上有诸多介绍，这里不再赘述。简单说，范红卫夫妇从纺织业开始不断向产业链上游扩张，在化工领域经营多年。

如今，两人共同掌握的恒力集团产业覆盖炼油、石化、聚酯新材料等，打造“原油—芳烃、乙烯—精对苯二甲酸（PTA）、乙二醇—聚酯（PET）—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜—纺织”的完整产业链，旗下拥有上市公司恒力石化、松发股份、以及新三板公司同里旅游。

从财报上来看，2015年之前，恒力石化的净利润还时常出现亏损，但从2015年开始，其净利润开始逐年飙升，当年净利超6亿元，2016年达到11亿……2019年净利润超百亿元。之后，继续快速增长，到2021年达到目前的历史最高峰155.31亿元后，2022年净利润为23.18亿元，同比大跌85.07%，2023年，开始快速反弹至69.05亿元。

但仔细梳理恒力石化的财报也不难发现一个细节，即2019年恒力石化净利润从上一年的33亿飙升超百亿时，其交易性金融资产也在那一年狂飙——从上一年的4千多万元猛增至26.32亿元。

此后，恒力石化在理财方面的资金虽然逐年下降，但到2023年仍有2.99亿元。显然，恒力石化对理财的热情还是比较高涨的。

不能不提的是，恒力石化长期高居不下的债务问题。恒力石化的财报显示，2017年之前，其短期债务在52亿元左右，但2017年就飙升至216.54亿元，流动负债达到了337.82亿元，而当年其货币资金为52.8亿元。

令人担忧的资金债务情况一直延续到现在。2023年，恒力石化的货币资金为204.69亿元，但短期借款高达669.95亿元，一年内到期的非流动负债134.98亿元。很显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链紧绷。

这可不是什么好消息，高负债前行最后出问题的比比皆是，最典型的就是部分房地产企业。希望，恒力石化能够引起足够的重视。

最新的财报显示，2024年一季度，公司实现营业总收入584.12亿元，同比增长4.02%；归属于上市公司股东的净利润21.39亿元，同比增长109.8%。对于净利润变动的主要原因，恒力石化称，公司主导产品芳烃链PX、纯苯等维持较高景气周期，醋酸、己二酸及液氨等煤化工产品盈利情况较好。

从恒力石化净利润的持续表现来看，其作为一家周期性企业，利润主要是受到上游成本变动，以及下游需求景气度的影响。而石化行业尚难确定回升至上升周期，在这种情况下，恒力石化的业绩也会受到一定的压力。

天风证券的研报显示，受烯烃景气度的拖累，将恒力石化2024年、2025年归母净利润预测由130亿、163亿分别下调至95亿元、120亿元，给予公司2026年归母净利润预测130亿元。

换言之，恒力石化的未来两三年的业绩虽然有明显回暖，但离2021巅峰期尚有距离。

再看看沙特阿美与恒力石化的合作，只是前者在中国市场的一部分。其背后的逻辑，沙特阿美早已公之于众：通过小部分股权交易，确保石油的买家，以及石化产品的产能。沙特阿美认为，即便石油未来在全球能源转型中用于燃料的部分可能会减少，但用于生产塑料等石化产品的需求仍将在未来几十年里持续增长。

目前，沙特阿美先后宣布拟收购荣盛石化、山东裕龙石化、江苏炼化巨头东方盛虹的小部分股权。也就是说，沙特阿美与恒力石化的合作，并不能与当年巴菲特购买比亚迪股票在同一个可对比的维度上。

不过，部分投资者对沙特阿美和恒力石化的合作还是持看多状态。部分网友说：“买10万股养老”。还有的说直接报出目标价80元，甚至有网友表示：“这股今年不到30，我直播。”

技术上看，4月22日恒力石化公告当日其股价高开低走，下跌3.23%，次日再度高开低走，最终下跌2.31%。日K线上形成了两个长阴线，甚至23日的长阴线的下引线还回踩了20日均线。考虑到近期恒力石化持续上涨近50%，因此这里有回踩250日均线，也就是60周线的技术需求，但下跌幅度或许有限。不排除有主力在这里故意打压收集筹码的动作，大家可密切注意回调的幅度。

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