IPO政策收紧后，企业融资逐渐进入“冷静期”。如今，蜂巢能源选择策略性撤回IPO。于企业而言，与其硬着头皮“闯关”，换取一个不尽如人意的发行结果，这不失为最稳妥的一种选择。

尽管上市进程无奈暂缓，但从经营层面看，三年139.62%的营收复合增长率，展现出了蜂巢能源穿越周期的韧性。这背后，是蜂巢能源基于在技术、制造端的持续布局，正逐渐形成自身的差异化优势。在短期主义与流量思维盛行的当下，蜂巢能源依然坚定技术创新之路，根本是用心深耕产品与技术研发为导向的长期主义逻辑。

尽管还没有登陆资本市场，但蜂巢能源通过差异化竞争思维，在产品安全性、产能效率和市场需求这三个关键领域不断突破，为赛道上的所有玩家提供了一个“突围”范本。在业内人士看来，随着未来资本市场环境回暖，公司迈上更高层次的发展台阶也指日可待。蜂巢能源也回应称，考虑启动其他融资方案。

穿越周期的韧性

动力电池是新能源汽车的核心部件，也是未来能源转型的重要方向。2023年，当中国新能源汽车产业陷入激烈竞争时，这种内卷也传导到了上游动力电池产业。

锂电产业已进入周期性调整。与不少面临增收困境的同行相比，蜂巢能源在穿越行业周期则展现了经营的韧性。

公开数据显示，2020年-2022年，蜂巢能源营业收入分别为17.36亿元、44.74亿元和99.7亿元，最近三年营业收入复合增长率为139.62%。

业绩增速亮眼，得益于持续开拓且多层次的客户体系。从近两年来看，在国产汽车品牌客户开拓方面，蜂巢能源正被越来越多车企所青睐。蜂巢能源与零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车等知名整车企业达成合作关系。

今年5月，理想L7上市即热销，从上市资料来看，其动力电池供应商正是蜂巢能源；今年8月，极越首款车型供应商曝光，宁德时代、蜂巢能源榜上有名，其中，蜂巢能源成为极越01搭载酸铁锂电池版本车型的动力电池供应商。

吉利汽车集团在其召开的2023年新能源核心供应商恳谈会上表示，蜂巢能源凭借其前沿技术、创新产品及优质服务，荣奖“最佳价值贡献奖”。吉利银河L7目前采用的正是蜂巢能源的L400短刀电池。

随着下游客户的拓展，蜂巢能源已深度进入国内市场主流车企的供应链。

同时，蜂巢能源装机量持续攀升。中国电池产业联盟数据显示，今年9月至11月蜂巢能源累计装机量由0.99GWh增长至1.39GWh，整体呈现稳定上升趋势，中国市场排名升至第6位。

从公司的发展轨迹及势头不难看出，蜂巢能源的独立性和持续经营能力日益增强，发展跑出“加速度”。

差异化竞争加宽护城河

蜂巢能源成功获取客户信任、实现业绩稳健增长的背后，是公司长期以来对自主创新的重视。

公开数据显示，2020年-2022年，公司研发投入金额累计超22亿元，占营业收入比例13.9%。

高投入换取高回报。根据中汽中心全球汽车专利大数据平台公开信息，2020年度、2021年度及2022年度，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为586项、878项及1049项，分别位列中国动力电池专利公开量创新主体排行榜单第一、第一及第二。

蜂巢能源能做到这些，基于其对于自身技术的自信和坚持。事实上，动力电池行业中一直存在着产品路线之争。其中，以大圆柱电池与方形电池的争论最具代表性。

在蜂巢能源看来，方形硬壳电池在空间效率和安全性上比圆柱和软包电池更有优势。2019年，蜂巢能源推出短刀电池。

据分析，更短的电芯长度，意味着可以满足更多新能源车型的适用需求，其中既包括插电混动车型、也能满足纯电动车型，反观大圆柱电池，就很难适用于插电混动车型。

短刀电池的最大特点是，通过使用长薄型铝壳和磷酸铁锂材料，并以先进的叠片工艺将正极合剂层、隔膜、负极合剂层贴合，在提升电池能量密度的同时，还能达到结构更稳定、更安全的效果。

除了产品技术之外，蜂巢能源在制造端，通过推出高速叠片生产技术即飞叠技术，来提升生产效率和降低生产成本。目前飞叠大规模导入盐城、上饶、成都等基地。

2023年插电混动和增程市场大火，蜂巢能源主打的大单品短刀电池迎来了市场机会。近期国家工业和信息化部公布的第371批、372批、373批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中，有20余款新能源乘用车车型搭载了蜂巢能源的短刀电池，其中插电混动车型超过10款。

凭借着长期在技术+智造两方面的布局，从而通过差异化路线，蜂巢能源在内卷的动力电池市场分割了更大的蛋糕。

如今，新能源汽车的痛点逐步转变为“补能焦虑”。行业一致认为，要想打开汽车全面电动化，普及新能源汽车的快充性能将成为关键。

最近两年，蜂巢能源都在围绕短刀+叠片的产品路线做技术升级。近期蜂巢能源第四届电池日上，董事长兼CEO杨红新率先宣布，蜂巢能源将正式迈入“全域短刀，全面进化”的新阶段。这也是蜂巢能源继龙鳞甲电池方案之后，以短刀电芯+飞叠技术为核心，全面支撑电池快充性能的创新与升级。

从目前行业发布的快充电池信息来看，宁德时代快充电池走方形技术路线，中创新航快充产品以方形、46圆柱为主，亿纬锂能快充产品同样主打46大圆柱，巨湾、孚能快充产品则走的软包路线。蜂巢能源成为全球首个基于短刀规格做出2.2-5C快充的电池公司，短刀快充电芯将覆盖市场上主流乘用车及商用车车型。

为什么说短刀电芯天然适合快充路线？杨红新表示，对比VDA尺寸电芯，短刀电芯还兼具温度均匀性更好、PACK体积利用率更高、兼容性更佳、更适合CTC设计等多重优势。

在业内人士看来，蜂巢能源宣布全系产品将升级至2.2C快充功能，将充电时间缩短至20分钟内，让PHEV消费者体验到与纯电同样的快充体验，拓宽PHEV车型使用场景。未来，蜂巢能源PHEV产品将凭借高集成、高安全、长寿命、高性价比、快充等优势，或将成为行业PHEV领域最具竞争力的产品。

全球化战略布局有方

近几年，随着欧洲、美国等海外市场的电动化提速，中国头部动力电池企业开始加速“出海”。作为行业的有力竞争者，出海也是蜂巢能源的重要战略之一。

早在2020年11月，蜂巢能源就在德国萨尔州建设第一座工厂，主要负责电池模组PACK，总投资约20亿欧元，规划产能为24GWh。

除了欧洲，蜂巢能源在东南亚也有布局。今年7月，蜂巢能源启动建设其在泰国的首家模组PACK工厂，总投资3000万美元。

蜂巢能源方面表示，德国萨尔州的模组pack工厂预计2024年上半年可建成投入使用，未来将实现年产10万套的产能目标；泰国首家模组PACK工厂也正式启动，主要为长城汽车、合众汽车等主要客户提供产品支持。

随着蜂巢能源海外市场的深度布局，也频传来好消息。蜂巢能源与全球知名汽车制造公司Stellantis深化合作，Stellantis集团将向蜂巢能源增加总规模近5.48GWh的PACK电池包采购，用于推动Stellantis集团电动化战略的落地实施，以满足未来汽车行业的绿色和可持续出行技术需求。

蜂巢能源在第四届电池日上透露，公司已经斩获了欧洲头部OEM厂商巨额订单，在海外能拿到如此大体量的订单，进一步证明了蜂巢能源在全球动力电池行业中的实力和影响力正在快速提升。

今年10月10日，蜂巢能源旗下子公司蜂巢能源科技“泰国”有限公司（以下简称“蜂巢（泰国）公司”）与国际能源巨头Banpu（万浦）的子公司Banpu NEXT在常州金坛总部签署战略合作协议，Banpu NEXT将入股蜂巢（泰国）公司。这是蜂巢（泰国）公司自7月官宣成立后，首次吸引到本土合作伙伴入股，开创了全新的业务模式，也是蜂巢能源国际化发展的又一个里程碑。

12月20日，蜂巢能源泰国工厂首款电池包成功下线，在泰国市场极具竞争力，可以满足泰国市场对A级车的主流电池需求。蜂巢能源泰国工厂首款电池包将搭载长城欧拉好猫泰国版上市，预计明年一季度批量供货。

如果说具有韧性的基本面成为蜂巢能源抵御风险的保障，那么业务多元化与内生性增长为公司发展奠定了基础。

蜂巢能源自2022年提出了动储双轮驱动战略，动力和储能产品互为蓄水池，新布局的产线动储产品均可兼容，应对市场变化和挑战更加灵活，并取得了丰硕的经营成果。

据悉，蜂巢能源与北盛股份成立合资公司，共同建设储能电池模组PACK和系统集成项目，包括打造电池拆解、梯次利用产线，布局租电、换电市场，开发新型用电模式。

目前，蜂巢能源与龙净环保共同出资在龙净智慧产业园建设储能电池模组PACK和系统集成项目，此外还有新疆阿克苏400MWh储能项目、国电投内蒙古赤峰阿鲁科尔沁旗40MWh风电储能项目等，蜂巢能源目前已在广东、江苏、河北、甘肃、浙江、新疆等多地完成大规模储能项目交付并网。

蜂巢能源325Ah储能电芯已在其成都基地顺利下线，近期储能产品在国际市场上取得了超过20GWh的订单，这些订单横跨工商业储能、便携电源、牵引动力等多个领域。一个月前，蜂巢能源与协鑫集团就储能型短刀叠片电芯达成战略合作，蜂巢能源325Ah储能电芯将应用于协鑫集团新品“鑫+”系列储能系统上。

尽管还没有登陆资本市场，但公司凭借技术创新及优质产品实现了突围，过硬实力有目共睹。未来，蜂巢能源又将以怎样的姿态迎接市场不断的机遇与挑战，长期发展表现或值得期待。(本文首发于钛媒体APP）