文/《清华金融评论》资深编辑王茅‍

A股“五一”长假期间休市，港股走势如虹，中国资产大涨，主要受到三个因素的影响：境外资金对安全的考虑；港股、A股蓝筹估值较低；我国经济有所回暖。在未来的较长一段时间里，这三个因素对中国资产的升值还将起到积极的推动作用。‍

A股“五一”长假期间休市，港股走势如虹，截至5月3日（上周五）实现了九连阳，恒生指数大涨超4%，富时A50上涨超2%，美股纳斯达克中国金龙指数大涨超8%。

中国资产“五一”期间大涨，主要受到三个因素的影响：境外资金对安全的考虑；港股、A股蓝筹估值较低；我国经济有所回暖。在未来的较长一段时间里，这三个因素对中国资产的升值还将起到积极的推动作用。

一是境外资金出于对安全的考虑。亚裔细分法案的提出和通过引起了市场广泛的关注与争议。法案出台后，原本转移到美国的资金开始回流。在美华裔富人担心自己的财富受到威胁。不少富人选择将资金转移到大陆、香港、新加坡等地。这一动态直接推动人民币汇率上涨，美元对人民币一度跌至7.17元。

近期日元、越南盾、韩元、印尼盾、印度卢比等不少亚洲货币大跌，而港币、人民币汇率稳定，又使得大量海外资金流入港股、A股避险。港股尤其受欢迎，因为外资可以自由流入香港。

此外，近期美中关系有明显缓和迹象，这样一来，外资将会持续流入。2024年初以来，北上资金已经净流入A股103亿美元，超出了2023年全年的81亿美元，最近更是呈现加速流入态势。

二是港股、A股蓝筹估值较低。估值低是中国股市具有吸引力的关键所在。目前港股的估值约相当于日本股市的一半，A股蓝筹股的估值比日本股市低20%以上，分红收益率则高于日本股市。与此同时，需要看到的是，中国经济增速远高日本经济增长。与美国股市相比，港股、A股的估值要低得多，分红收益率更高。

全球头部投行高盛看好中国股市，认为在中国经济开始复苏的大背景下，中国股市将迎来大行情。高盛指出，如果A股能够在股东回报上缩小与全球平均水平的差距，那么A股将上涨20%，如果能达到全球领先水平，A股涨幅将达40%。

三是我国经济有所回暖。据国家统计局网站消息，初步核算，我国2024年一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。我国2024年GDP增长预期目标是5%左右。

同时已经针对房地产市场推出了诸多提振政策，近期，北京、上海、深圳楼市又传来实质性利好。

4月30日，北京市住建委发布关于优化调整本市住房限购政策的通知。上海加入商品住房“以旧换新”队列。5月3日，上海市房地产行业协会、上海市房地产经纪行业协会联合倡议，在上海全市发起商品住房“以旧换新”活动，将通过“以旧换新”模式，方便居民置换住房。针对近期市场传出“五一”之后深圳将取消福田、南山之外区域的限购政策，同时取消5年的增值税，满3年即可免征的消息。

随着房地产市场的逐渐企稳，新一轮增长开始，这对中国资产是一大利好。现在港股、A股均存在投资的“戴维斯双击”机会。当下港股、A股估值低，同时我国经济迎来复苏，在这种情况下，中国资产前景可期。

5月6日，“五一”长假过后A股的第一个交易日，三大股指收盘全线上扬，上证指数上涨1.16%至3140.72点，深证成指上涨2.00%至9779.21点，创业板指上涨1.98%至1895.21点。北向资金净买入93.16亿元。‍‍‍‍‍‍‍‍

本文编辑丨王茅

责编丨丁开艳、兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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